A股市场总有那些让人看不懂的操作，一家北京的黄氏家族，通过首航高科这家公司，从上市到退市，玩得风生水起。

黄文佳领头的这五口人，上市12年里融了62亿，最后公司亏成空壳退市，他们却早早抽身，套现24亿走人。甘肃国资本想救场，结果接了个烫手山芋，深陷亏损。

股民们哭天喊地，14万户血本无归。这事说白了，就是家族企业钻空子，中小投资者和国资成了垫背的。监管喊了多年规范，可这类事还是没完没了，得让人想想A股的公平在哪。

黄氏家族从小生意到上市明星的转变

黄文佳在1970年出生，北京本地人，早年从水暖和五金电器起步，那时候市场刚开放，他抓准机会赚了第一桶金。1997年，他拉上侄子黄卿乐，创办首航波纹管制造公司，主做基建用的补偿器。中国基建热火朝天，订单来得快，公司规模很快就起来了。

家族其他人也掺和进来，黄文博管销售，黄卿义管生产，大家分工合作。2001年，又注册中安鑫盾公司，搞通风设备和风机，初始资金50万，就黄文佳和黄卿乐两人当股东。

2006年，公司改名北京首航艾启威冷却技术有限公司，专注电站空冷系统。这块业务赶上电力需求大增，火电厂到处建，空冷设备卖得火热。市场份额从2008年的1.57%跳到2010年的22.44%，他们还拿下全球最大空冷机组订单，国家科技进步二等奖也到手。

公司发展得顺风顺水，2012年3月27日在深交所上市，家族持股48.82%，包括首航波纹管28.43%、首航伟业9.45%、黄文佳个人5.59%、黄卿乐5.35%、黄卿义通过三才聚间接3.15%。

上市后，黄文佳当董事长，黄卿乐管运营，黄文博负责其他事，家族控制51.97%的投票权。市值一度冲到250亿，成为能源股里的明星。

家族关系网密，黄文佳在七兄弟里排第六，有大哥黄衍川、五哥黄文革、七弟黄文博，侄子辈黄卿乐、黄卿义、黄卿雄、黄卿河、黄卿仕、黄卿杰，好些人沾边股东名单。

这种模式起步时管用，亲戚间办事快，但后期隐患大，容易搞利益输送。上市初期，他们就靠控制权，把公司当自家钱袋，减持套现的苗头早就有。

政策变天后业绩崩盘的那些年

上市没几年，国家能源政策转弯，环保要求严起来，火电行业下滑。首航高科主业靠煤电项目吃饭，订单少得可怜。从2015年起，业绩下滑明显，那年股价还在11元左右，后面一路跌。家族没闲着，尝试转型，涉足光热发电、余热发电、海水淡化这些领域。

听起来高端，实际干起来资金投进去不少，新业务没竞争力。比如格尔木100MW光热项目，合同16.48亿，看似大单，执行中减值计提，造成大亏。从2020到2023年，连续亏损，2020年亏8.62亿，2021年亏2.22亿，2022年亏2.55亿，2023年亏3.16亿，四年累亏超16亿。

上市12年整体亏12.64亿，好些亏在跨界上。债务越积越多，现金流紧，股权冻结，法院听证不断。公司推出员工持股计划，针对180名骨干，花2.4亿回购股份，其中黄文博、黄卿乐兄弟分得2909万股，占12.12%。这计划表面激励员工，实际家族也分了杯羹。

转型没成，资源散了，融资的钱多还债和维持运营，投研发的少。公司改章程，加反收购条款，确保家族控制不丢。股价连跌30多个停板，到0.37元，触发面值退市。

14万股民套牢，钱蒸发掉。甘肃国资本想纾困，结果接了个烫手山芋，重组没戏。家族持股降到2.09%，但董事会9席占5个，关键岗位全家族人。

高管薪酬还涨，关联交易多，资产转移有迹象。证监会在2023年12月立案调查黄文佳和公司，涉嫌信披违规。11月黄文佳刚辞董事长，由黄文博接任。家族低持股高控制，这种模式在A股常见，可对股民不公，钱亏光了，家族还稳。

套现花样多和引入国资的算计

黄氏家族套现手法多样，2015年限售股解禁，就协议转让抽走10.6亿。那时业绩刚下滑，他们急着变现，把资金从公司抽离，加剧困境。2018年债务危机，股权司法冻结，被动减持套现部分。2019年，公司深陷泥潭，引入甘肃省并购基金，转让2.51亿股，以3.87元一股套现9.72亿。

甘肃国资成大股东，本意救公司，可家族借机再套现。之后，通过质押、强制出售、司法拍卖，又零散套现约4亿，总计24亿。这钱基本是上市以来融的62亿全进了家族兜。引入甘肃国资后，家族没改善经营，反而继续利益输送。持股虽低，但董事会控制牢，决策听他们的。

甘肃国资控股，可话语权小，深陷亏损。家族五口——黄文佳、黄卿乐、黄文博、黄卿义等，行踪低调，资金去向不明。资本市场反思家族治理，利益输送成问题。

大股东利用控制权，股民和国资成受害者。首航高科案例提醒，监管得盯紧这类企业，别让家族把公司当提款机。2024年8月26日，深交所公告首航高科退市，结束了12年A股生涯。公司剩空壳，负债重，业务停滞。

退市收场和各方追责

退市后，公司转入退市板块挂牌转让，员工散去，业务瘫痪。14万股民血本无归，甘肃国资持股被套，纾困资金付诸东流。2025年1月，媒体报道退市不免追责，公司面临进一步监管。

黄氏家族携24亿离场，无迹象显示资金回流。甘肃并购基金作为第一大股东，推动公司治理改革，计划让黄氏三人有序退出董事会，通过股东大会表决，由国资背景董事接任。

基金持仓成本近4元，正通过纾困加并购策略，推动公司重新上市，反对处置回购股份，维护资产价值，为后续重组铺路。监管加强审核，首航高科成警示，股民警惕类似企业。

甘肃国资吸取教训，调整投资策略。家族脱身，股民国资亏损，追责可能持续，法院或介入。公司资产司法拍卖继续。这事暴露了家族企业控制权和利益平衡难。

希望这类事少点，别总让普通人买单。投资者得长心眼，别盲信表面故事，看财务实况。资本市场要健康，得堵住掏空上市公司的路子，让违法代价大点。