煤炭板块近期强势崛起，成为A股市场一抹亮眼的风景。

截至10月23日，大有能源已连续八个交易日涨停，成为市场的人气较高的关系。

另外，今天郑州煤电、陕西黑猫、云煤能源齐齐封板，辽宁能源、平煤股份等也纷纷跟涨，整个煤炭产业链呈现出“量价齐升、情绪回暖”的积极态势。

这一轮上涨并非偶然，大家也被说这可能是资金推动。

任何资产价格的波动，背后总得有个说得过去的理由。我们不妨问三个问题：

1. 煤真的不够用了？
2. 这轮涨是行业催的，还是市场自己动的？
3. 钱往这儿跑，是因为看好煤，还是没地儿可去？

一个一个看。

一、供应弹性不足

当前煤炭供给面临多重约束。

因为煤矿是个高危行业，安全红线越绷越紧。

今年以来，各地安全检查频率明显提升，这已成了常态。

你产能再大，也要按照规划来。

再加上大秦线正在检修——这条铁路一天运120万吨煤，占全国铁路煤运量的近两成。

每年十月例行停运二十来天，港口调入量立马掉下来，秦皇岛库存迟迟上不去。

运输一卡，市场就开始紧张。

所以，不是地下没煤，而是“能卖出来的煤”短了一截。

供给的弹性，在运维节奏下被压扁了。

二、需求不是大增，是“怕不够”

你说市场需求有很大？或许谈不上。

工业用电增速平稳，制造业景气度中性。那为啥电厂开始抢煤？

两个字：预期。

北方气温降得比往年早，东北有些城市已经供暖。

气象模型显示今年可能是冷冬，电力公司最怕什么？

不是贵，是没得烧。去年局部地区拉闸限电的记忆还没散，今年自然要提前动手。

于是，哪怕日耗还没冲顶，电厂也开始补库。

这一轮采购潮，更像是“预防性储备”而非“刚需爆发”。就像家里囤了几包方便面。

另外，水电季节性回落，风电光伏靠天吃饭，火电依旧是那个谁都不想依赖、却又离不开的“备胎大哥”。

只要冬天一来，它就得顶上，形成“预期先行、需求前置”的格局。

三、价格端，市场信心回升

最直观的信号来自价格。

截至10月17日，秦皇岛港Q5500动力末煤报价已达748元/吨，周环比飙升43元，创下年内新高，距离800元/吨的上沿仅一步之遥。

这一涨幅远超市场此前预期，反映出供需错配正在加剧。

天风证券在最新研报中指出，当前煤价上涨具备坚实基本面支撑，并据此上调2025年四季度动力煤价格目标区间至750～800元/吨。

价格中枢的抬升，不仅直接增厚煤炭企业盈利，也显著提升了市场对板块估值的重估空间。

大家要知道，煤企赚的是什么钱？资源错配。

综合来看，本轮煤炭行情并非短期炒作，而是在“供给紧、需求旺、价格强”的三重逻辑支撑下形成的趋势性反弹。

随着冬季能源保供压力加大，供需偏紧格局或将在未来1-2个月内持续，行业景气度有望维持高位。

附上业绩数据

特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。

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