靠吃利息躺平的美梦，彻底没了

小时候，我这辈子最大的梦想就是有几位数的存款，然后早早买成定存，稳稳收息，早点退休。

但这几年，吃息躺平的美梦确实是越来越远了。

一方面是收入，小时候觉得一天要是能赚100块就太幸福了，钱根本就花不完，长大之后如你所愿，过上了每月3000的生活，这个水平，在不上杠杆不生病不520不做大的资本开支的前提下，多久能完成本金的原始积累呢？没眼算。

另一方面是利息，在想当年，不说10个点以上的高通胀时期，就说10年前，一边看余额宝的七日年化，一边敲计算器数利息，还是一件幸福的事。

但到了今天降息，央妈兑现了在月初三巨头发布会上的承诺，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。贷款和存款利率同步下调。

我们突然发现1年期定存利率，已经破1%，来到0.95%了。

当你的100万存定存只能换回9500块利息时，躺平是不可能再躺平了，这辈子都不可能躺平了。

幸运的话，台湾地区兴起的存股一族，也会在咱们这边重现。

把钱存进银行不一定是好生意，但把钱买成银行股？

给大家看一只基金，金信智能制造2025，从2017年开始买大蓝筹尤其是国有大行一直买到现在。

这净值走势，是不是瞠目结舌？还要啥自行车？

当然，关于银行股价是不是涨多了，目前还有争议。

2019年的平安，2020年的茅台，股票涨得好的时候，市场不乏拿着他们的股票到老的言论，银行股的叙事还不新鲜。

只能说追高买股票早晚会付出代价，但坚持买低估值、吃股息的逻辑，永远不会过时。

如果打算持股收息就做好了只吃分红的打算，对股价波动就别太在意了，今天很多人包含我，大家还是以一种赚股价差的心态看待股票。

真做存股一族，每年盯着年报，看今年公司赚了多少钱，每股派多少息，就够了。

这才是价值投资的最高境界，与诸君共勉。

这边说完了，再看美国

先看美债。

这几年美债利率居高，有不少朋友准备另辟蹊径，买20Y美债躺平吃利息。

但你图他利息他想要你本金，买美债，尤其是长美债的兄弟姐妹们，最近的体验还是很酸爽的。

周末穆迪下调了美国国债的信用评级，昨天10年期美债继续向上，作为对比，还是短久期的2年期美债更稳健一些，昨天还下了一个bp。

只能说如果你想买美债，短久期和长久期，可能是两种不同的体验，注意久期。

昨天达利欧表示，即使下调了评级，也依然没有把美债的风险考虑进去。

因为我们只考虑美国政府不还钱的风险，而负债国还可以通过印钱来偿还债务，从而导致债券持有人因所获得的货币贬值而蒙受损失。

美元作为储备货币不断透支其信用，对美国来说美元是货币，对持有美债的国家来说，美元是问题。

所以也就有了最新的美国财政部公布的数据，中国持有美债的头寸已经低于英国，退居第三大了。

另一方面，世界其他国家对于黄金的储备也在水涨船高，尤其和美国本身的储备比起来。

所谓范式转变，大概就是各种慢变量逐渐累积，然后到某个时点引爆，彻底改变原本的格局吧。

再看美联储。

上周四晚上鲍威尔表示，正在重新审视和评估美联储货币政策框架，比如通胀目标的设计等等。

当前世界主要经济体，普遍把通胀预期设定在2%。

这个数字有很多偶然性，总结下来有几个原因。

第一，为央行货币政策留足调整空间。假设在经济繁荣时期，中性利率设定在2%-3%左右，有2%的通胀在，央行的名义利率可以达到4%-5%，这就给央行下调利率准备了充足了政策调整空间。

第二，名义工资存在刚性，也就是大家涨工资容易，降薪都不高兴。所以真遇到衰退时，宁可裁同事也不愿意自己降薪。

我们知道名义工资=实际工资+通胀，而如果有适度的通胀存在，也为实际工资提供了必要的调节空间，这在经济衰退时，是能减少失业的。

第三，假设给通胀设定1%的目标，那这个数字离0太近，如果遇到经济负面的冲击和波动，很容易变成负数。

大家知道，通缩比通胀更难受，2%的目标相当于提供了一个安全垫，确保通胀不会轻易跌入负区间。

第四，2%的通胀目标是上世纪70-80年代，新西兰央行压制通胀采用的策略，当时效果很好，后边各央行也都跟着采用了，也算约定俗成。

说回美联储的政策框架。

在08年次贷危机冲击之后，除中国外的世界主要经济体，经济增长几乎都处于停滞或者“衰退”状态，为了更好的刺激经济，美、欧、日等国利率长时间维持在了低位。

也就是低经济增长、低通胀、低利率的模式。

这就产生了之前提到的问题，在低利率环境下如果遇到经济衰退，央行利率降无可降，又该怎么刺激经济？

2012年，美联储把通胀目标设定在2%。

但2%通胀目标设立之后又有一个问题，假如通胀回到2%以上，市场就有了加息预期，使得通胀下降，但通胀2%以下，货币政策施展的空间还是不大，因为本身利率也不高。

这就导致通胀下行还是要比向上更容易。

于是在2020年，美联储考虑修订通胀目标，改成了“灵活平均通胀目标制”，比起传统2%的通胀目标，平均通胀目标考虑的是一段时期内的通胀平均数。

如果过去一段时间通胀低于2%，那即使现在的通胀高于2%，联储也不该着急降息。

但这个框架设定在2020年，那年疫情，赶上了鲍威尔直升机撒钱，也赶上了供应链冲击。

大放水+大通胀。

2021年之后，美国经济从三低模式切换到高通胀、高增长，然后在2022年鲍威尔铁腕加息，把纳指干崩了30%。

现在美国深受高通胀的困扰，从2021年开始通胀一直在2%以上。

现在如果要促使美联储降息，需要等到未来很长一段时间的通胀预期在2%以下，才能把平均通胀拉回2%，那美联储现在要做的依然是加息而不是降息。

但如果加息，美国经济能不能稳住，这样一场“萧条”的代价谁来承担？

在本身地缘格局越发紧张的环境下，加息是不是会在就业和资产价格层面对美国中产造成冲击？

诸多不确定性迫使美联储重新修正了政策框架。

把平均通胀目标改回了原本的通胀目标。

这也就意味着，只要当下乃至未来的通胀预期低于2%就好，过去的通胀数字就让他过去吧。

这是不是意味着在未来，美联储有了更宽松的政策预期？

当然，现在鲍威尔的讲话只能管一天，债市依然会按照自己的节奏走，跟咱们这边一样。

外部力量对市场的干预，终究还是短期的、有限的。

两边都在经历几十年一见的范式转变，美国要忍受高息环境里对政府支出和消费的影响，咱们这边则是要在低息环境下，寻找回报率更高的项目。

学无止境，太深了。

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