一家停牌长达六年的生物公司，突然宣布分红540亿人民币，这家公司，正是因新冠疫苗名噪一时的科兴生物。然而，这场壕气冲天的分红盛宴，揭开的是却持续近十年的惨烈内斗。

抢公章、切电源、法庭混战轮番上演，堪称一部现实版商战大片，曾经的“疫苗大王”也陷入了无止尽的内斗中，那么对于可行来说，未来的路究竟该怎么走呢？是否还有希望重塑辉煌呢？

从并肩创业到反目成仇

科兴的故事始于2001年，技术专家尹卫东与北大教授潘爱华携手创立北京科兴。创业初期，潘爱华出资占股76%，尹卫东以技术入股24%，二人合力推动公司发展。

2003年科兴赴美上市，外资入场稀释了潘爱华的股权至26.9%，而尹卫东则通过离岸架构逐渐掌握了公司实际运营权，为日后的矛盾埋下伏笔。

然而，真正的决裂发生在2016年，当尹卫东启动科兴私有化并计划回A股上市时，潘爱华强势反击。双方各自拉拢资本阵营，尹卫东联合赛富基金报价每股6.18美元，潘爱华则争取到中信集团给出每股7美元的更高报价，争斗正式白热化。

股东大会上，潘爱华联合由哈佛医学博士李嘉强控制的强新资本等机构，直接否决了尹卫东等原董事的连任提案，甚至派人切断了北京科兴工厂的电源，试图瘫痪生产。

为保住控制权，尹卫东一方拿出了毒丸计划，向除潘爱华和强新资本外的所有股东大量增发新股，强行稀释对手股权。双方彻底撕破脸，互相举报行贿、抢夺公司公章和财务账册。

这场旷日持久且手段激烈的内斗，最终导致纳斯达克交易所于2019年2月以公司治理完全失效为由，强制科兴生物股票停牌，股价冻结在6.47美元。

这也让公司治理彻底崩坏，所有股东也瞬间失去了股票变现的唯一通道，那么这突如其来的540亿分红又从何而来呢？

天降横财与540亿的“拆家式”分红

这就得从2021年起，当时 科兴凭借新冠疫苗业绩狂飙，净利润从2019年的不足4500万美元，火箭般蹿升至令人瞠目的145亿美元，归属母公司的净利润也高达84.6亿美元。

若公司仍在正常交易，有分析推测其股价理论峰值可能达到1300美元左右。

可惜，停牌让现有股东眼睁睁错过了可能高达数千倍的投资收益，只能看着账上现金如滚雪球般积累，到2024年底，科兴生物账面现金已高达约115亿美元。

谁都没想到，这巨额现金成了新一轮争斗的导火索。2025年3月，小股东美国恒润投资公司率先发难，指责公司坐拥超百亿美元现金却多年未向普通股股东分红，要求董事会立即分配89亿美元大约是640亿人民币。

而此时掌舵的，正是年初在英国枢密院裁决毒丸计划无效后胜出、由强新资本李嘉强主导的新董事会。

面对股东压力及对手赛富基金召集的旨在罢免自己的特别股东大会，李嘉强董事会迅速行动。4月宣布了每股55美元的第一阶段分红，发放日最初定在特别股东大会后的7月9日，后提前至7月7日。

更惊人的是，还预告了可能高达每股69美元的第二、第三阶段分红。若按最高方案执行，分红总额将接近90亿美元，大约是540亿人民币，直接消耗掉公司账面80%的现金！

这笔钱是什么概念呢？停牌前科兴市值仅3.89亿美元，540亿分红是其近20倍！对比宇宙行工商银行，其2024年全年分红总额也不过约1100亿人民币。

科兴此举，无异于拆家式分红。市场普遍解读，李嘉强董事会意图用真金白银收买股东，对抗即将到来的罢免投票。

但我们要清楚，这样利用清空家底的方式对抗夺权，早已注定这场消耗战没有真正的赢家，那么在这样混乱之下的科兴，前方的路究竟是怎样的呢？

停牌之殇与未来的迷茫

众所周知，停牌六年，对科兴生物及其股东造成的伤害远不止错失股价暴涨。公司深陷治理泥潭，正常运营举步维艰。

业绩在疫情红利消退后断崖式下跌，2022年营收暴跌92%至14.93亿美元，净利润缩水至1.14亿美元，2023年及2024年上半年更是陷入亏损，连财报都难以及时发布。

同时，内斗严重冲击员工队伍和公司声誉，据报道，2022年初北京科兴中维被指以风头太大要低调为由拖延甚至取消2021年承诺的年终奖，并进行了大规模裁员，引发员工强烈不满。

而7月8日的特别股东大会则成为最新战场，赛富基金提出的罢免李嘉强董事会、选举由尹卫东、赛富基金阎焱、维梧资本付山等十人组成新董事会的提案，据赛富方面宣布获得通过。

但李嘉强方面当即反击，声称会议已休会，新董事会不合法，自己领导的董事会将继续掌权。双方各执一词，法律诉讼战火从美国、安提瓜延烧至香港，科兴的控制权归属依旧悬而未决。

新任命的董事付山曾透露，若新董事会成功接管，分红后公司计划仅预留约20亿美元作为运营资金。

而李嘉强方面则在7月9日分红派发启动后表示，公司账面仍余超10亿美元现金，并承诺推动复牌、探索港股上市。

但事已至此，无论哪方最终胜出，科兴都已元气大伤，巨额现金被分光，核心团队动荡，研发持续性存疑，复牌之路更是遥遥无期。

科兴生物的内斗大戏，从尹卫东与潘爱华两位创始人的反目，到李嘉强资本的入局搅动，再到赛富基金等投资机构的深度博弈，各方势力轮番登场，手段层出不穷。

540亿的世纪分红，看似是股东的意外之财，实则是现任董事会为保住权力发动的战略，宁愿分光家底削弱公司长期价值，也不愿将控制权拱手让人。

讽刺的是，在这场地盘争夺战中，除了凭借股权套现数亿美元退出的尹卫东等个别人，几乎没有真正的赢家。

信源：

疫苗之王科兴拟分红近540亿！张雪峰：给哪国股民发……—— 新浪财经2025-07-11

李嘉强方面回应赛富基金声称成立新董事会：新董事会成立不合法—— 界面新闻2025-07-09

科兴生物75亿美元“清仓式分红”背后：十年内斗掏空现金储备，研发停滞退市风险激增—— 华夏时报2025-07-11