【财经早餐】2025.05.21星期三

每日金曲：音阙诗听&王梓钰-《小满》

► 发改委：当前中国经济正处于新旧动能转换时期。传统产业正在加快转型升级，这个过程中部分行业出现结构性问题，内卷式竞争扭曲了市场机制、扰乱了公平竞争秩序，必须加以整治。

► 中国金融时报：随着银行存款“降息潮”的延续，曾被视为“揽储利器”的大额存单产品，正在逐渐“失宠”。近期，有多家银行在调降定期存款利率的同时，也同步下调了大额存单产品利率。目前，大额存单产品即将全面迈入“1时代”。

► 财政部：1-4月，全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%。全国一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%。证券交易印花税535亿元，同比增长57.8%。

宏观经济

1、国家主席习近平：近日在河南考察时强调，制造业是国民经济的重要支柱，推进中国式现代化必须保持制造业优势合理比重。面对复杂的外部环境，要坚定信心，坚定不移办好自己的事，坚定信心推动高质量发展高效能治理，奋力谱写中原大地推进中国式现代化新篇章。

2、发改委：大部分稳就业稳经济政策将在6月底前落地。同时，还将坚持常态化、敞口式开展政策预研储备，不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，确保必要时能够及时出台实施。

3、央行：要实施好适度宽松的货币政策，满足实体经济有效融资需求，保持金融总量合理增长。加力支持科技创新、提振消费、民营小微、稳定外贸等重点领域，强化货币政策执行和传导，维护市场竞争公平秩序。

4、国家粮食和物资储备局：预计，新季夏粮收购量将达到2000亿斤左右。今年我国继续在主产区实行小麦、稻谷最低收购价政策。目前，湖北、四川等地小麦已陆续上市，质量总体较好。

5、财经头条App：5月20日，日本30年期国债收益率升至3.1%，创1999年首次推出以来最高水平。

6、中疾控：世卫组织近日公布其它国家和地区新冠疫情呈小幅上升。出国旅行人员要合理安排时间，提前了解目的地疾病流行情况；长途旅行乘坐密闭交通工具时建议佩戴口罩，老年人尤其要做好个人防护。

地产动态

1、发改委赵成峰：今年中央预算内投资专门设立城市更新的专项，在支持城镇老旧小区改造、城中村改造等项目的基础上，扩围支持城市危旧住房、老旧街区、老旧厂区转型提质等工程。将于6月底前下达今年城市更新专项中央预算内投资计划。

2、住建部：将加快推进新型城市基础设施建设，运用信息化、数字化手段，提升基础设施的智慧化水平。持续开展完整社区建设，因地制宜配建和完善社区养老、托育等“一老一小”公共服务设施以及停车、充电等市政配套设施，让人民群众生活得更美好。

3、解放日报：5月20日，LPR迎来年内首次下调。上海火速下调首套房利率至3.05%，主城区二套房利率调至3.45%；合肥、苏州、南京仍执行3%首套房利率。

4、浙江省杭州市：5月20日，成交三宗“好房子”试点涉宅用地，均位于主城核心区，且溢价率均突破25%，总成交金额约42.49亿元。其中，西湖三墩单元地块由保利置业以17.09亿元竞得，溢价率达到51.38%。

5、四川省成都市：5月20日，金牛区一宅地出让，吸引了保利发展、招商蛇口、中铁八局、中国金茂等10家竞买人参与。最终兴唐以楼面价14600元/㎡竞得该地块，成交总价约12.02亿元，溢价率20.66%。

股市盘点

1、周二，上证指数报3380.48点，上涨0.38%，成交额4502.90亿。深证成指报10249.17点，上涨0.77%，成交额7194.12亿。创业板指报2048.46点，上涨0.77%，成交额3242.35亿。总体上，个股涨多跌少，全市场超3800只个股上涨。两市成交额1.17万亿，较上个交易日放量832亿。盘面上，宠物经济、IP经济、美容护理、创新药等板块涨幅居前，港口、化学纤维、军工电子、PEEK材料等板块跌幅居前。

2、周二，恒生指数涨1.49%，报23681.48点。恒生科技指数涨1.15%，报5315.56点。国企指数涨1.52%，报8589.08点。盘面上，医药股全线爆发领涨大盘，大消费股、科网股表现亮眼，航天股跌幅居前。南向资金净买入63.32亿港元。其中，港股通（沪）净买入43.05亿港元，港股通（深）净买入20.27亿港元。

3、截至5月20日，北交所上市公司266家，当日无新增。总市值8483.47亿元，成交金额417.23亿元。

4、两市融资余额：截至5月19日，上交所融资余额报9096.57亿元，较前一交易日增加22.30亿元；深交所融资余额报8833.67亿元，较前一交易日增加13.13亿元；两市合计17930.24亿元，较前一交易日增加35.43亿元。

5、21世纪经济报道：公募基金扎堆纠偏业绩基准，截至5月20日，今年以来，已有近80只公募基金变更了业绩比较基准。调整业绩比较基准旨在反映基金的风险收益特征，提高基金业绩表现与业绩比较基准的可比性。据悉，公募基金业绩比较基准监管指引正在酝酿中，监管方面计划设立“基准库”，未来，或有更多基金公司加入主动纠偏的队伍。

6、卧龙电驱：卧龙外骨骼机器人解决方案是一款集运动辅助、损伤预防和健康监测于一体的消费级智能外骨骼机器人。目前样机正在内测中。

7、宁德时代：发行的1.36亿股境外上市外资股（H股）已于5月20日在香港联交所主板挂牌并上市交易。公司同意由整体协调人于5月20日悉数行使超额配售权，行使后，本次发行的H股由1.36亿股增加至1.56亿股。

8、兆易创新：拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市。

9、潮宏基：正筹划在香港联交所发行H股上市事项，相关细节和方案尚未确定。

10、西昌电力：分时电价机制调整，预计减少公司2025年净利润约540万元。

11、宏景科技：签署5.97亿元智算项目服务合同，合同期限5年。

12、德迈仕：控股股东筹划公司控制权变更事项，股票自5月21日开市起停牌。

13、ST华西：公司控股股东、实际控制人黎仁超被留置并立案，公司控制权未发生变化，董事会运作正常，生产经营情况一切正常。

14、玉龙股份：收到上交所作出的《关于山东玉龙黄金股份有限公司股票终止上市的决定》。公司股票将于5月27日终止上市暨摘牌，不进入退市整理期交易。

15、汇丽B：公司股票5月20日收盘总市值为2.90亿元，首次低于3亿元。可能被上交所终止上市交易。

16、苏州龙杰（8天6板）：公司产品价格与原材料价格呈正相关。近期公司原材料价格有所上涨，基于成本传导机制。

17、综艺股份（5天4板）：公司重大资产重组事项尚处于初步筹划阶段，能否实施及实施的具体进度均存在不确定性，敬请广大投资者关注后续公告并注意投资风险。

18、百利电气（3连板）：核聚变相关业务收入金额较小，2024年收入占比不足1%。

19、亚泰集团（2连板）：长发集团5月16日买入公司股份185.18万股，交易金额299.99万元，占公司总股本比例为0.057%。目前未发现其他可能对公司股价产生较大影响的重大事件。

20、九鼎投资（2连板）：管理报酬是目前私募股权投资管理机构最主要的盈利来源，但其通常主要在投资后若干年内陆续实现，使得管理报酬在不同年度之间会有很大的波动，从而导致公司的业绩出现大幅波动，进而会影响上市公司后续年度的经营业绩。

21、保变电气（2连板）：公司股票短期内涨幅较大，市盈率、市净率较高，可能存在股价炒作风险。

22、三生国健（2连板）：与辉瑞公司合作的707项目实施过程存在不确定性，需经有权监管机构批准后方可正式实施，实施过程亦存在不确定性。

23、安彩高科（2连板）：一季度公司光伏玻璃产品售价同比下降约30%，导致公司营业收入和利润出现大幅下降。

24、瑞芯微：股东润科欣计划减持不超过2%公司股份。减持期间为6月13日至9月12日。减持股份来源为IPO前取得的股份。

投融资

25、华懋科技：筹划收购富创优越股权事项，股票5月21日起停牌。

26、沪硅产业：拟购买新昇晶投46.74%股权、新昇晶科49.12%股权、新昇晶睿48.78%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。国家大基金二期将成为公司持股5%以上股东。

财富聚焦

1、央行：5月，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均下降10个基点。

2、财经头条App：5月20日，国有六大行集体下调存款利率，一年期定期存款利率全线跌破1%。活期利率普遍下调5个基点至0.05%。定期整存整取，三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点，利率分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；三年期、五年期均下调25个基点，利率分别为1.25%、1.30%；其中，邮储银行定期整存整取半年期、一年期利率略高于其他行，分别为0.86%、0.98%。

3、中证网：监管部门近期对部分头部量化私募开启新一轮调研。对于量化策略中AI模型的运用较为关注，包括是否面临人工智能算法黑箱带来的模型不可解释性与风险不可控性问题，AI“幻觉”风险在量化资产配置场景中的典型表现是什么以及如何抑制此类风险等。

行业观察

1、金融监管总局廖媛媛：将指导金融机构深入理解城市更新行动的内在逻辑，按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，积极为城市更新行动提供丰富多样、量身定制的金融产品和金融服务。研究出台专门的城市更新项目贷款管理办法，满足城市更新行动的金融需求，提高金融服务的及时性和有效性。

2、中央网信办等三部门：印发《2025年深入推进IPv6规模部署和应用工作要点》。到2025年末，全面建成全球领先的IPv6技术、产业、设施、应用和安全体系。IPv6活跃用户数达到8.5亿，物联网IPv6连接数达到11亿，固定网络IPv6流量占比达到27%，移动网络IPv6流量占比达到70%。

3、工信部：一季度，国家高新区实现规模以上工业增加值1.7万亿元，同比增长7.1%。截至目前，全国共有178家国家高新区，具身通用人工智能系统原型等原创技术、首发产品不断涌现。

4、发改委：2025年已安排近5000亿元，支持沿长江交通基础设施、农业转移人口市民化、高标准农田建设、城市地下管网、“三北”工程等一批重大项目建设。力争在6月底前下达完毕今年全部的“两重”建设项目清单，高标准抓好组织实施。

5、乘联分会秘书长崔东树：4月末全国乘用车行业库存350万辆，环比增15万辆，同比增12万辆，形成2025年行业库存持续拉升的特征。达到历年4月末的高点。综合预估库存支撑销售天数57天，总体库存压力较前两年稍有增大。

6、发改委：会同有关部门协同推进“人工智能+”行动。人工智能终端新产品新场景竞相涌现。智能手机轻量化部署国产大模型，AI眼镜等智能穿戴产品不断涌现。人工智能终端产业规模有望迎来“排浪式”增长。

7、中国电子报：三星、美光等五大原厂同步减产，幅度在10%-15%，以调节供过于求的市场结构。预计第二季存储器价格，出现优于预期的反弹走势。

8、证券时报：5月22日，北京市通州区国际种业科技园区管委会将主办番茄育种固相基因芯片 “京番芯1.0” 项目发布会。该芯片是我国首款番茄育种固相基因芯片，将助力突破种业 “卡脖子” 难题。

9、新华社：尽管人工智能生成内容已非常流畅，但提供的信息很多时候还是不准确。日本研究人员在德国《先进科学》杂志发表研究称，这一问题与人类的语言障碍失语症类似。该成果可为研究人员改进人工智能提供参考。

10、能源局：4月，全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%。1-4月，全社会用电量累计31566亿千瓦时，同比增长3.1%，其中规模以上工业发电量为29840亿千瓦时。

11、英伟达CEO黄仁勋：美国就英伟达对华出口H20芯片实施的禁令“令人深感痛苦”，英伟达也将因此减少150亿美元销售额。相关限制措施是短视行为，从长远看反而会助推中国技术发展。

12、新华网：一个国际天文团队日前利用美国航天局的詹姆斯·韦布空间望远镜观测到的数据，展示了迄今探测到的最大规模星系群样本，为研究星系的形成和演化以及宇宙大尺度结构提供了前所未有的视角。

公司要闻

1、腾讯混元：发布游戏视觉生成平台，是首个工业级AIGC游戏内容生产引擎，为游戏美术设计师提供一系列AI工具，帮助游戏设计厂商快速生成符合创作意图的高质量游戏素材，让游戏美术设计效率提升数十倍。

2、哔哩哔哩：一季度，营收70亿元，同比增长24%；NON-GAAP净利润3.6亿元；广告收入为20亿元，同比增长20%。日均活跃用户（DAU）为1.067亿，2024年同期为1.024亿。

3、小马智行：一季度，营收为1.02亿元，同比增长12%；其中Robotaxi业务收入达1230万元，同比增长200%。随着第七代Robotaxi的自动驾驶系统成本下降，再加上生产提速，2025年底Robotaxi车队规模将扩大到千台。

4、天眼查：近日，上海京东壹零壹家居购物有限公司成立，注册资本5000万，经营范围包括家具销售、家具零配件销售、工艺美术品及礼仪用品销售、票务代理服务、市场营销策划等。

环球视野

1、金十数据：在欧洲市场，2025年迄今由银行业安排的债券销售规模突破1万亿欧元（折合1.13万亿美元），达到这一里程碑的时间创历史上最快。

2、环球网：美国俄亥俄州共和党籍州长候选人维韦克·拉马斯瓦米称，中国学生平均学业水平领先美国学生整整四年。将重振俄亥俄州的教育事业，阻止美国在同外国竞争中“逐渐衰落”的颓势。

3、欧洲联盟理事会：和欧洲议会达成临时协议，同意欧盟成员国在6个月内分阶段引入出入境数字边境管理系统，以加强边境管理、打击非法移民。欧盟国家将能实时获取第三国公民的旅行史、居住情况等信息，大幅降低身份欺诈和逾期居留的可能。

金融数据

国内

1、新三板：5月20日，合计挂牌6072家公司，当日增加3家，成交金额2.78亿。三板成指报758.82，涨0.42%，成交额1.64亿。

2、国内商品期货：截至5月20日下午收盘，互有涨跌。集运欧线、工业硅等跌超2%，短纤、焦煤等跌超1%，淀粉、PVC等小幅下跌；氧化铝、棕榈油等涨超1%，鸡蛋、苹果等小幅上涨。

3、国债：5月20日，2年期国债期货主力合约TS2509下行0.03%至102.358；5年期国债期货主力合约TF2509下行0.04%至105.955；10年期国债期货主力合约T2509上行0.03%至108.840。10年期国债利率涨1.11BP，至1.70%；10年期国开债利率涨1BP，至1.70%。

4、上海国际能源交易中心：5月20日，原油期货主力合约2507，以465.4元/桶收盘，上涨4.0元，涨幅为0.87%。全部合约成交152029手，持仓量减少724手至50477手。主力合约成交129178手，持仓量减少525手至30310手。

5、央行：5月20日开展3570亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因当日有1800亿元7天期逆回购到期，实现净投放1770亿元。

6、Shibor：隔夜报1.5090%，下跌2.80个基点。7天报1.5560%，下跌0.60个基点。3个月报1.6420%，下跌0.30个基点。

7、人民币：在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.2207，跌0.1137%，人民币中间价报7.1931，跌0.0209%。

8、上海环交所：5月20日，全国碳市场碳排放配额挂牌协议交易成交量146796吨，成交额1041.61万元，收盘价70.34元/吨，涨0.01%。

国外

9、亚洲：日经225指数涨0.08%，报37529.49点。韩国KOSPI指数跌0.06%，报2601.80点。

10、美股：道指收跌0.27%，报42677.24点；纳指收跌0.38%，报19142.71点；标普500收跌0.39%，报5940.46点。

11、欧洲：英国富时100收涨0.94%，报8781.12点；德国DAX30收涨0.42%，报24036.11点；法国CAC40收涨0.75%，报7942.42点。

12、黄金：COMEX黄金期货收涨1.83%，报3292.6美元/盎司。

13、原油：WTI原油期货收跌0.21%，报62.56美元/桶。布伦特原油期货收跌0.24%，报65.38美元/桶。

14、波罗的海干散货指数：跌0.52%，至1340点。

· 折叠之间，未来已来·

► 央广网：当下，AI技术快速发展，创新重心转移，对电脑产业提出严峻挑战。同时，折叠电脑作为一种创新产品形态，对铰链、电池、存储、散热以及独立显卡等关键组件有着更高要求。鸿蒙电脑以创新折叠设计解决了大屏幕与便携性长期难以兼顾的PC行业痛点。华为把多年在手机研发上的折叠技术融合到PC上，攻克了折叠屏设备在转轴铰链、超大屏幕、散热效率、续航平衡等方面的多个难题。

► IDC：第一季度，中国折叠屏手机出货量达到284万台，同比增长53.1%，继上个季度在近两年首次同比下降以后，市场表现有所回暖。中国折叠屏手机市场，华为凭借全面的产品形态市场份额超过四分之三；荣耀在折叠屏手机市场保持第二位，份额9.1%；OPPO凭借全新轻薄大折叠Find N5系列重返市场第三位，市场份额7.1%；小米和三星分别位居第四和第五位，市场份额接近。

► 长江证券：折叠屏手机自带高端属性，外形差异化、交互体验更好、定价更高，各家厂商将其作为打造高端手机品牌定位的利器。这在一定程度上与苹果在高端手机市场形成竞争。看好未来几年折叠屏手机市场渗透率提升。在整体手机市场温和增长的背景下，智能手机品牌需要在高端智能手机领域引入新的外形规格和新的创新技术。

► 中信证券：随着相关技术的提升和成熟，折叠屏手机在产品配置和价格上与直板手机越来越接近，消费者对于折叠屏手机的接受程度依然在提高。而在中国市场，有超过60%的折叠屏手机消费者更偏好屏幕更大的机型。预计2026年苹果将推出折叠屏手机，苹果手机每年销量超2亿部。苹果进入折叠屏市场的可能性仍然是行业关注的焦点，为相关供应链的材料企业提供了新的发展机遇。