降息降准都来了，市场为什么没有暴涨？

01

说好的大放水终于来了！

这次不再是“择机降准降息”，而是直接放大招。

昨天的重磅会议上，央妈、金管局、证监会三大掌门携手出席，无论规格和影响力都是顶配。

央妈先给市场送了“十件套大礼包“，包括降准、降息、住房公积金利率下调、汽车、消费、科技等支持政策。目的是给市场提供活水，进一步降低市场融资成本，促进内需和消费增长。

金管局随后加码“八大举措”，全力巩固经济回升向好的基本面，包括房地产上出台融资支持政策、股市上降低保险公司风险因子，推动长期资金入市。

证监会提出“三大举措”，持续稳定和活跃资本市场。

这里面信息量也很大。

一个是全力巩固市场回稳向好势头，全力支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用。

有研究机构认为，这一举措体现出政策层对于资本市场重视程度相比过去明显提升。预计在资本市场政策支持下，未来市场底部或不断抬升。

第二，新质生产力方面，会议提出三大方向，即上市（出台深化科创板、创业板改革政策），并购重组（抓紧发布《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引）以及发行债券（大力发展科技创新债券，优化发行注册流程），全方位支持优质企业融资。

第三，大力推动中长期资金入市，当天就发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，努力形成“回报增—资金进—市场稳”的良性循环。

整个基调就是“稳市场稳预期”。

证监会还特别提到了巴菲特，表示价值投资“不会退休”，“一些百年老店、投资机构，优秀的投资团队会在我们的市场上产生”。

02

市场早盘一度亢奋，但很快又上演了“高开低走”的戏码。

收盘的时候三大指数微涨，全市场近3300只个股收涨，两市成交额达15053亿元，较上一交易日放量1407亿。

这样的走势，让很多小伙伴都不淡定了。

这么大的利好，为什么没有暴涨？

其实，重磅利好之后高开低走，这种情况在A股并不是第一次。

比如今年1月23日，同样是国新办的重磅会议，提出大力推动中长期资金入市。当天A股也是高开低走，上证指数涨幅一度冲高近2%，创业板指涨幅更是超过2%，但到了收盘的时候，上证指数涨幅缩至0.51%，创业板指则是尾盘翻绿，收跌0.37%。

但拿得住筹码的小伙伴，春节持仓过节还是赢麻了，年后市场一波春季躁动行情还是相当给力的。

更早一些的典型案例。

2019年1月26日（周六），证监会换帅，表达了“敬畏市场”“呵护股市”的意图。1月28日A股开盘也是高开低走，三大股指由涨转跌。

但在5个平淡的交易日后，创业板指突然大涨3.5%，那是当年春节前最后一个交易日。年后开盘，创业板指再度毫无征兆地暴涨3.5%，短短23个交易日内大涨超过40%，牛市行情就此拉开序幕。

影响短期市场波动的因素很多，在这种重要事件出现的时候，我们其实并不需要过分关注短期的涨跌。更重要的，是要理解政策背后的意图，找到国家接下来想重点支持和发展的行业方向，这才是决定我们投资的关键。

03

其实，昨天的会议已经给出了“送分题”——“科技叙事”。

证监会指出，

A股市场“科技叙事”逻辑越来越清晰，集聚效应日益明显。

同时强调，

“A股市场估值水平实际上被业界认为仍处于相对低位。

沪深300市盈率只有12.3，国内市场主要指数市盈率都明显低于标普500等全球主要指数。

在全球市场面临不稳定因素明显增多的环境下，中国资产的配置价值和吸引力在持续提升。”

还用了三个“靠谱”给A股定调。

“我们有靠谱的经济发展、靠谱的宏观政策、靠谱的制度保障，这在不确定性的大环境下，为我国经济和资本市场注入更多的确定性。”

不仅如此，近期还会进一步出台深化科创板、创业板改革的政策措施。

方向非常清晰，这和“924”以来强化科技导向、“科技打头阵”的逻辑是一脉相承的。

中泰证券就表示，上述动作及表态，均有利于为科技创新营造更加优化的金融市场环境。

04

回到科技板块的层面上，随着财报和关税两大扰动因素逐步消化，目前人工智能等板块的吸引力也在加强。

换句话说，人工智能AIETF（515070）、科创人工智能ETF华夏(589010)、创业板人工智能ETF华夏（159381）等AI相关的ETF可以重点关注起来了。

首先，人工智能仍然是A股中长期投资主线。

DeepSeek引爆的中国科技叙事才刚刚开始。

在5月6日大摩的闭门会议中，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强就指出，中国的AI领域突破确实具备改变全球科技竞争格局的潜力。

他提到，中国拥有全球最大的技术人才池，每年培养超过三百万工程类毕业生，为AI产业发展提供了坚实的人力基础。

“尽管外部限制（如芯片禁运）带来挑战，但凭借集群效应和产业链优势，中国有望在AI领域实现更高程度的自主可控，从而在全球科技竞争中占据更有利的位置。”

兴业证券则指出，以DeepSeek为代表的科技突破正在引领本轮AI产业逻辑向中下游应用的多元化创新转变，随着各行业AI渗透率快速提升、更多垂直应用加速落地，从AI到AI＋的广泛行业都存在着战略性的成长机会，这是中国本轮行情主升浪的根基。

从今年一季度的业绩数据上看，AI产业链各方向整体均迎来净利润增速回升。

第二，从日历效应上看，5月份之后，高弹性的科技板块往往更受市场青睐。

兴业证券统计了近十年A股的风格表现，可以发现，财报披露季过后，进入5-6月，以高PE、TMT、AI为代表的高弹性科技风格的胜率将逐步提升。

每年5-6月，科技行业的“催化剂“也更多。

这段时间是科技圈的盛会季，谷歌I/O、台北电脑展、苹果开发者大会接连登场，国内科技板块也会与美股出现更多联动性，容易被“带节奏”。

而在今年，除了这些国际盛会，国内AI、机器人、算力等创新事件不断，也有望给科技行情再加一把火，引发新一轮上涨。

第三，人工智能进入布局“舒适区”。

从兴业证券最新统计出来的数据来看，当前绝大多数AI细分方向的交易拥挤度已回落至较低水平。

包括上游PCB、液冷服务器、GPU、IDC；中游AIAgent、SASS、云计算、行业应用软件、操作系统，下游智能交通、无人驾驶、数字营销、人形机器人、无人机等，都处在“拥挤度较低”的区域。

从中长期布局的角度看，人工智能板块当前也处在比较“舒适”的区域。

05

如何布局人工智能板块？

当前市场上有三大AI指数，包括CS人工智（930713）、科创AI（950180）和创业板人工智能（970070）。

这三大指数都有相关的ETF可供选择，比如人工智能AIETF（515070）、科创人工智能ETF华夏(589010)、创业板人工智能ETF华夏（159381）。

那么，这三个指数怎么选呢？

1️⃣看出身

数据来源：Wind，截至2025/5/7

看下指数的基本信息，CS人工智和科创AI都是中证指数公司发布的，创业板人工智能则是深交所发布的。

从投资范围上看，CS人工智覆盖更广，是从全市场选股，相当于一键打包了整个A股市场的人工智能赛道。

而科创AI和创业板人工智能则更有针对性，一个打包了科创板的AI全产业链，另一个选取的是创业板AI主业公司。

2️⃣ 看表现

数据来源：Wind，截至2025/5/7

从近一年的市场表现看，科创AI弹性更强，科创板20CM的优势，在行情上涨阶段的优势更明显。近一年来，科创AI指数涨幅高达61.24%。

从波动性看，CS人工智表现则更稳健一些，近一年最大回撤为-25.17%，在三个指数中表现最稳。

创业板人工智能则在上涨日占比上略微领先，近一年有51.44%的交易日录得上涨。

3️⃣ 看内涵

虽然都是人工智能，但这三只指数在行业分布、权重股等方面也存在一定的差异

数据来源：Wind，截至2025/5/7

CS人工智覆盖更全面，囊括AI全产业链，包括上游算力、软件、通信；中游大模型开发；下游机器人应用等。

创业板人工智能主要聚焦AI硬件+AI软件等AI中上游产业链，指数88%成分股总市值小于500亿元，具有盘子小、弹性大特点。

科创AI则从算力芯片、大模型到机器人都进行了覆盖，实现从芯片到应用场景全链条布局

数据来源：Wind，截至2025/5/7

三大指数的前十大权重股也有一定的差异。

CS人工智作为一只老牌指数，持仓更加均衡、面面俱到，既有科创板的寒武纪、澜起科技，也有创业板的中际旭创、新易盛，还有主板的韦尔股份、中小板的海康威视，个股权重占比相对均衡。

截至5月7日，跟踪该指数的人工智能AI ETF（515070）规模已经达到52亿元。

科创AI则覆盖了寒武纪、云从科技、石头科技等科创板核心AI企业，前十大权重占比超过70%，集中度更高，弹性更大。

看好科创板高弹性优势的小伙伴可以关注科创人工智能ETF华夏(589010)。

创业板人工智能前十大成分股囊括国内光模块、云计算、云服务、存储芯片等细分领域龙头，中小市值特征明显，通过创业板人工智能ETF华夏（159381）也可以轻松布局。

06

最后总结一下，此次三部委的一揽子政策对资本市场的支持还是相当明显的，并且这只是一个开端，券商普遍认为，后续财政、准财政、消费、供给侧等领域还有进一步的政策空间。

因此，对于市场昨天的“高开低走”并不需要太过担忧，如果我们把目光放得更长远一些，就会发现，科技、人工智能等中长期主线已经再度得到确认，新一轮行情可能正在酝酿当中，耐心会是更好的策略。

投资有风险，入市需谨慎

财商侠客行

仗剑走江湖，飒沓如流星

黄衫女侠|文

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