接下来几个月，要不要买黄金？

9月10日，现货黄金（伦敦金现）一举突破3650美元/盎司关口，最高3657.3美元/盎司（截至当天23时）。

9月份以来，现货黄金价格虽偶有下滑，但降幅不大，整体还是呈上涨的趋势。于是，很多人又开始纠结：今年最后这几个月，到底该不该买黄金？

长期表现：

黄金并非“赚钱神器”

我们不妨先回顾一下黄金过去的走势。

金融学者香帅老师曾在《年度财富报告》里做过专门的统计。从长期看，黄金算不上一个好的投资选择。

假如以30年为尺度，从1990年到2019年，黄金的年化收益率是4.6%，而同期美国标普500指数（可近似看作股市整体表现）却达到7.9%。

而且黄金的波动比股票还大。

也就是说，长期来看，黄金算不上一个好的投资选择。黄金的收益不算高，还不稳定，买它更多是体验那种“坐过山车”的感觉。

也许有人会说，30年还不够“长期”？那好，我们把时间拉长到200年。有经济学家统计过，从1836年到2011年，扣除通胀之后，黄金的实际年化收益只有1.12%——确实不高。

短期波动：选对时机，可能大赚

选错，也可能亏

但是，这是不是说明黄金就不能买了呢？还真不是。

短期内，它也有表现特别亮眼的时候。比如2003年到2013年，黄金年化收益高达16.28%。你要是在2003年买10万块的黄金，2013年就变成了45.2万。但如果你在2013年高点买入，拿到2019年反而每年亏0.92%。没错，非但不赚，反而赔了。

所以你看，黄金的价格并不按“时间规律”简单上涨或下跌，它背后有一套复杂的机制。要不要买另说，但我们有必要搞懂它是怎么定价的。

四大属性

决定黄金怎么定价

香帅老师在公众号《香帅的金融江湖》中解读过广发宏观的一份报告，把黄金定价逻辑说得很清楚。她指出，黄金有四种属性，对应四套价格逻辑：

一是金融属性。黄金算是一种金融资产，但它不像存款、债券那样能“生利息”。你买了黄金，就相当于放弃了其他能产生利息的投资机会。所以实际利率（扣除通胀后的真实收益）就成了持有黄金的“机会成本”。实际利率越高，黄金吸引力就越低；反之，人们就更愿意持有黄金。黄金价格与实际利率呈“反着来”的关系。

二是货币属性。黄金虽然现在不当货币用了，但它一直是非常靠谱的“备胎”。一旦主流货币（比如美元）信用出问题，大家就会想起黄金。像次贷危机、俄乌冲突这些全球信用受冲击的时候，金价往往就会涨。

三是避险属性。这个最好理解：市场一出大事（比如互联网泡沫破裂、欧债危机、英国脱欧），大家心里发慌，就会把资金撤出来投向黄金这种“避风港”，金价也会跟着上涨。

四是商品属性。黄金也是一种商品，价格自然受供需影响。它的供给相对稳定，但需求来自四方面：珠宝、科技、投资和全球央行。任何一方需求大幅变动，都会影响金价。

什么时候该关注黄金？

而我们看到的金价，就是这四重属性共同作用的结果——只不过在不同时期，每个属性的“话语权”大小不一样。

比如，在经济复苏期，可以多关注黄金的金融属性和货币属性。经济好转，实际利率往往上升，黄金吸引力就会下降；如果美元也同时走强，金价就更可能下跌。但如果美元信用出了问题，黄金就可能逆势反弹。

而在经济的衰退期，可以多关注黄金的金融属性和避险属性。如果央行大幅降息，导致实际利率下降，黄金通常会涨；要是再出现市场恐慌，避险情绪升温，金价就更可能往上冲。

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所以说，短期内推动黄金上涨的，常常是大家的“避险情绪”。从这一点看，如果你担心接下来市场有波动，适当配置一点黄金，或许也是个选择。

你会选择在当下节点配置黄金

还是继续观望？

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内容来源| 得到头条（专职作者李南南）

界面新闻 第一财经

编辑| 林玲校对| 吴乐思

审核| 李世钊

统筹制作| 深圳市龙华区融媒体中心

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