一个你可能不知道的美的

2025年10月14日，A股市场冲高回落，三大股指集体收跌，上证指数下跌0.62%，深成指跌2.54%，创业板更是大幅 3.99%，其中半导体、消费电子、电池等板块跌幅居前。而就在投资者正为多个此前热门板块的股价回调而忧心忡忡之时，一只老牌白马股——“家电茅”美的集团（000333.SZ）则于当天甩出重磅市场操作。

公告显示，美的集团单日以介于71.71元至73.15元的每股回购价格，共计回购了282.99万股A股，耗资高达2.05亿元。美的集团正以“秀肌肉”的方式，展示对自身的价值投资。

图片说明：美的集团单日大规模回购情况；资料来源：公司公告

而市场对美的集团大规模回购行动的反应同样积极，尽管当日大盘下跌，美的集团的股价表现仍相对坚挺，以1.1%的涨幅收盘。

不是有钱任性，而是底气十足

此次美的集团的股份回购，并非像某些上市公司只是表一表态、做一做样子，也并非一时兴起，而是一次预计长达一年的持续自我投资。

回购规模的不断加码，管理层对公司未来发展的自信心爆棚。

2025年4月，美的集团发布公告，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，将在未来1年内回购所发行的A股股票，回购规模预计在15-30亿元。2025年6月，美的集团再发公告，公司新增加码一项回购规模高达50-100亿元的股份回购计划。

如此持续加码、大手笔的回购，即便是放在整个A股上市公司中也并不多见。公告数据显示，截至2025年9月底， 美的集团的两项回购计划已共计真金白银地投入了71亿元。

更为难能可贵的是，在此次50-100亿回购计划中，70%以上的回购股份拟计划用于注销并减少注册资本。这可不是一项简单操作，其意味着什么呢？

通过回购股份注销，可以实现公司总股本减少，即便是在假设公司盈利和净资产规模不变的情况下，也能够有效提高每股收益和每股净资产值。

图片说明：美的集团回购股票将大量用于注销；资料来源：公司公告

打个比方，公司把发行在外的股票回购注销，就像把原本的一大锅汤进一步熬成精华浓汤，使得每一勺汤的风味与品质更高。此次公司对于自身股权结构的持续“瘦身增肌”，也明确地向市场传递出美的集团股价或被低估的信号。

放眼全球，在股份回购方面堪称典范是美国科技巨头苹果公司。依托于自身强大的现金流造血能力，苹果公司将股票回购视为其资本返还计划的核心。据媒体报道，苹果公司在过去十年中坚持不懈地大规模回购股票，相应所投入的资金已高达惊人的7,040亿美元，其足以买下全球市值排行榜第13名以外的任何一家上市公司。

而近十年来，苹果公司的股价也已飙升了约9倍之巨，其股份回购这一杀手锏可谓是功不可没。

美的集团2B业务的“升级打怪”之路

如果你还在认为美的仅仅是一家家用电器制造商，那就大错特错了。

不要把鸡蛋放同一个篮子里，美的集团的加法与减法。

在2024年年报中，美的集团喊出，“我们要敢于做减法，寻找简单的答案，通过对业务结构、产品类别、工作模式、组织架构等进行简化，去掉不必要、不产生价值的经营活动，将资源投入到更重要的地方”。

同时，公司也敢于做加法，持续拓展着技术门槛更高、利润空间也更为广阔的2B 业务。十余年来，通过一系列外延式与内生发展的组合拳，美的集团的2B端业务已经完成了华丽蜕变。

2015年联手日本安川美的集团进军机器人领域，2017年公司收购德国机器人公司库卡，2020年收购新能源企业合康新能， 2021年收购万东医疗扩展医疗影像领域……2024年收购东芝电梯中国，2025年公司完成对ARBONIA AG旗下气候部门ARBONIA Climate的收购。

如今的美的集团，更像是一位六边形全能战士。公司新能源和工业技术、机器人与自动化、智能建筑科技、健康医疗、智慧物流等多板块2B业务全面开花，美的集团所构建的工业科技帝国正在慢慢成型，美的早已不是那个你印象中的传统家电企业。

但就估值逻辑来看，截至2025年10月17日，美的集团的PE（TTM）为12.79，仅略高于申万二级白色家电行业10.28的中位数。这表明市场显然还在以白色家电的逻辑来对美的集团进行估值，而公司在2B业务领域的投资价值尚未得到有效发掘。

图片说明：美的集团估值分析比较；资料来源：WIND

如果把美的集团C端家电业务视为基本盘“现金牛”，那么公司在高成长性赛道所大力布局的2B业务则是推动业绩增长的新引擎。美的集团的2B业务正风生水起，2024年其业务收入已突破10亿元大关，占公司整体营收规模的近三成。

智能建筑科技标杆项目不断刷屏，海外国内两开花。

2024年，蓝思科技（越南）项目作为美的集团首个海外高效机房项目，其设备总冷量高达 18,500 冷吨； LINVOL领沃电梯首次出海，委内瑞拉地铁改造工程实现为海外轨道交通项目提供美的智慧电梯解决方案。合肥新桥产业园蔚来中心项目、北京鼎好 DH3 改造项目、阿里巴巴全球总部项目等国内重量级项目也在持续落地。

2025 年 1 月，美的智能建筑科技重庆工厂凭借其卓越的智能制造能力和绿色工业实践，拿下世界经济论坛（WEF）端到端灯塔工厂的称号，这也是全球中央空调冷水机组领域的首座全流程 AI 赋能的灯塔工厂。

在当下火热的液冷概念领域，美的集团也已有中国电信粤港澳大湾区首个全液冷智能算力数据中心这样的庞然大物落地。

此外值得一提的是，在多家机构预计2026年即将迎来爆发的机器人领域，美的集团也早就在攻城略地。凭借公司强大的经营整合能力，度过了收购磨合期的库卡已强势重回增长通道。招股书显示，在工业机器人领域，2023年美的集团旗下库卡机器人的市场份额已达8.9%。

而未来将是机器人的天下，万亿元市场规模仅仅是一个开始。

波士顿咨询预测，至2030年全球机器人行业的市场规模预计将达到1,600-2,600亿美元。埃隆·马斯克更是放出豪言，未来全球人形机器人的数量最终将达到数百亿台之巨，技术性革命将彻底颠覆整个劳动力市场。

图片说明：全球机器人行业市场规模预计将保持高增；资料来源：波士顿咨询

而就竞争格局来看，工业机器人行业的技术门槛则高得像一个“学霸俱乐部”。高技术壁垒之下，也使得行业集中度高，包括库卡在内的全球前五大头部玩家直接分走了近一半的蛋糕。

在机器人与自动化领域已深耕十年有余，手握顶尖的控制器及控制算法的美的集团，也有望在机器人这条未来高速发展的超级赛道上持续开疆拓土，充分受益于技术红利。

国金证券预计，至2027 年，美的集团2B 端业务的整体营收将攀升至1,434亿元，2025年-2027 年预计均保持双位数以上的较快增长，毛利率则将持续优化至23%。

基本盘家电业务打出预期差

近年来，随着房地产行业的景气度下滑，作为其下游产业链的家电行业也普遍不被市场看好。美的集团董事长兼总裁方洪波于2022年就曾表示,“未来三年将会面临比较大的困难，是前所未有的寒冬。”

但在如此逆风局之下，美的集团的家电业务却强势打出预期差，这个冬天对于美的来说并不太冷。

2024年，公司智能家居业务营收逆势增长9.41%； 2025年上半年，该板块业务营收增速更是提升至双位数13.31%。毛利率方面，该板块2025年上半年的毛利率水平也实现较2023年全年几乎持平。在这一系列能抗能打的亮眼数据背后，美的集团穿越周期的武功秘籍又是源于何处呢？就估值之家看来，其绝招主要有二。

一是优异的成本控制与供应链管理能力。在“你卖1999，我就敢卖1888”，价格战厮杀已成为常态的家电行业，成本控制与供应链管理能力正成为各大企业安身立命的根本，这一点与快销行业也越来越像。

知名快消品牌Zara的发展壮大，正是依托于公司高效的柔性供应链与成本优化，其服装从设计到上市最快只要7天，一般情况也仅需不到两周，而我国服装业的平均周期则高达120-180天。

美的集团持续构建全球四级备件供应链，打造贴近海外制造基地的备件供应链仓网布局，以实现备件的全球化供应保障，通过全球供应链端到端变革实现供应商引入周期缩短 58%。公司供应链（ISC）管理体系能够高效实现智能补货和更快的库存周转，并提升全价值链产、供、销的协同效率。

同时，公司先进数字化智能制造能力与高效供应链双剑合璧，也能够迅速响应客户需求，提高生产效率并降低库存。WIND数据显示，在我国白电三巨头中，美的集团的存货周转率持续领先。

二是强大的品牌壁垒。在如今互联网发达、信息量爆炸的时代，消费者个人时间分配正呈现越来越碎片化的趋势，而在较短的时间内有效吸引用户注意力的成本也越来越高。

话题引流、搭建私域、搞小程序、运营企业微信……品牌方恨不得直接住到消费者的手机里，以换得哪怕多一秒停留。但在信息眼花缭乱、流量却像流沙的当下，想要从0开始打造一个国民级品牌的难度不言而喻，行业头部品牌的虹吸效应也在愈加显著。

而美的集团则拥有着丰富的品牌矩阵。据英国品牌评估机构Brand Finance 发布的 “2024 全球最有价值的 100 大科技品牌”榜单，美的集团位列第 40 位，领先国内同行业其他品牌。

“智慧生活可以更美的”的品牌理念已深入人心。同时，公司旗下高端品牌COLMO与年轻品牌华凌也在双双出击，一边赚着中产的钞票，一边圈着Z世代的粉。2024 年，美的品牌人群资产总规模在小红书平台和抖音平台均位居家用电器行业第一。

美的，这一国民级品牌资产正在愈久弥新。