山东富豪闷声发财，年赚200亿

踩中了风口，猪都能飞起来。

2024年，我国宠物数量为1.24亿只，其中，宠物猫数量7153万只，同比增长2.5%。可能这个数据不够直观，咱们换个说法，跟2017年比，我国宠物猫数量翻倍。

显然，跟婴儿用品比，宠物用品市场前景更加广阔。

要知道，这可不单单是数量的增长。一方面，宠物作为当代年轻人的精神寄托，“再苦不能苦孩子”；另一方面，宠物一旦生病的支出费用，可能远比人生病的费用更高，因此绝大多数情况下不会在宠物食品上抠抠搜搜。

也就是说，尽管当下很多行业都面临消费降级的冲击，但在宠物食品这个赛道，却在上演“消费升级”。

在这样的背景下，诞生了一家明星公司——乖宝宠物。

先看公司业绩。

2018年至2024年，乖宝宠物营业收入从12.21亿元增长至52.45亿元，年复合增长率27.5%；净利润从4452万元增长至6.25亿元，年复合增长率55.3%。

2025年一季度，乖宝宠物营业收入14.8亿元，同比增长34.82%；净利润2.04亿元，同比增长37.68%。

如果再结合经营现金流净额看的话，简直是赚麻了。

再看股价走势。

2023年8月，乖宝宠物登陆创业板，发行价39.99元/股。在经历了短暂的低迷后，乖宝宠物开启上涨。2024年2月至今，乖宝宠物从30元附近一路上涨至125.88元，累计最大涨幅超过320%。

如今，公司市值430亿元，成为“A股最大宠物公司”。公司实控人秦华，凭借53.24%的持股比例，跟一年前比狂赚200亿。

乖宝宠物主营业务为宠物食品的研发、生产和销售，主要产品为宠物犬和宠物猫主粮和宠物食品。2024年，公司宠物犬、宠物猫“主粮”同比增长28.88%，反超“零食”成为公司最大业务。

有一个数据需要单拿出来说。

跟2018年比，乖宝宠物净利率从3.65%提升至11.96%；2025年一季度，这个数字进一步提升至13.82%。按照这个趋势，乖宝宠物的盈利能力还将不断增强。

那么问题来了，靠的就是什么？

主要有这么几个方面。

第一，2019年以来，乖宝宠物抓住消费升级的趋势，相继推出了弗列加特、霸弗等高端品牌，随着占比的不断提升，毛利率得以提升；

第二，最早的时候，乖宝宠物主要给海外品牌代工，处于产业链的最底端，仅赚个加工费。但随着公司不断发力自主品牌，来自海外市场的比重不断降低，从2019年的45.97%降至32.29%；

第三，随着市场份额和销量的不断增长，规模效应逐步体现，利润率得以不断提升。

可能有人要问了，乖宝宠物成功的秘诀是什么？

答案是：抓住风口！

2006年，乖宝宠物就切入了宠物食品市场，进入的时间非常早，先发优势明显，尽管初期靠给国外品牌代工为主，但也积累了丰富的经验；

2013年，乖宝宠物转向自有品牌，推出了“麦富迪”品牌，巧合是，刚好碰上线上流量大爆发、天猫平台迅速崛起的风口，再叠加乖宝宠物的广告营销，得以脱颖而出；

2019年后，乖宝宠物又抓住了国货品牌崛起，宠物市场需求大爆发尤其是消费升级的红利，通过品牌升级不断提升利润率。

到2024年，乖宝宠物营收突破52亿元，净利润突破6.2亿元。

总结概括乖宝宠物的投资逻辑：

首先，随着宠物数量和宠物消费金额的增长，宠物市场规模不断扩大；其次，宠物品牌众多市场集中度低，未来市场集中度会趋于不断提高；第三，国产替代，目前国内犬猫粮市场主要由外国品牌控制，国产替代空间巨大；第四，消费升级。

最主要的是，宠物粮和宠物零食市场具有高频消费的特点，另外，一旦认准某款主粮的话，通常情况下具有很强的粘性，不会轻易更换。

一句话，乖宝宠物身处风口，而且接下来继续处在风口。