2025年12月4日：3878点蓄势！4000点近在咫尺？深夜股市点评

2025年12月4日：3878点蓄势！4000点近在咫尺深夜股市点评

点赞，就是对股票市场业余爱好者凹副教授的支持，就是对散户投资者的支持，就是热爱生活、相信长期价值的坚守，更是对A股稳中向好趋势的共同期许。此刻是2025年12月4日凌晨3点，距离A股开盘仅剩6个半小时，沪指上个交易日收盘于3878.00点，11月收官阴线终结了月线七连阳的预期，却也为12月行情卸下了过重的上涨压力。今天，我们从政策、经济、技术、外围等多维度拆解市场，预判走势、分析风险，更聚焦散户关心的4000点攻关、缺口补漏、中长期趋势等核心问题。

一、政策面：稳中向好基调未变，高质量发展成核心主线

不少投资者疑惑，中央提出的“巩固资本市场稳中向好的形势”是否有变化？从最新政策信号来看，核心基调未改但内涵持续深化。2025年10月金融街论坛年会上，央行明确“继续坚持支持性的货币政策立场，实施好适度宽松的货币政策”，并宣布恢复公开市场国债买卖操作，为市场提供多元期限流动性支持 。这一举措并非政策转向，而是在债市平稳运行基础上的精准调控，既保持流动性充裕，又避免大水漫灌，与“稳增长、稳物价、稳就业”的宏观目标高度契合。

证监会的政策发力更聚焦“活跃+提质”双目标：择机推出再融资储架发行制度，拓宽并购重组渠道，督促上市公司加大分红回购力度；优化合格境外投资者制度，推出23项中小投资者保护举措，扎牢投资者保护“安全网” 。金融监管总局则推动构建“直接融资与间接融资协同”的金融服务新模式，深化金融供给侧结构性改革，助力化解地方政府债务和房地产风险。不难看出，政策已从“单纯托底”转向“提质增效”，“巩固稳中向好”升级为“在稳中向好基础上实现高质量发展”，这一变化更利于市场长期健康运行。

从中央目标来看，4000点左右仅为阶段性里程碑，而非终点。自2024年提出“稳定活跃资本市场”以来，市场从3000点区间攀升至3800点以上，涨幅超25%，基本实现了“摆脱低迷、恢复信心”的初期目标。但结合经济转型需求，中央更期望的是“慢牛、长牛”，而非“快牛、疯牛”。参考2026年机构预测的4.9%-5%经济增速，A股年涨幅保持在10%-15%较为合理——既能够通过财富效应拉动消费、促进储蓄转化，又不会因上涨过快积累泡沫，与经济增长节奏形成良性互动。

二、经济数据：弱复苏态势明确，政策发力见效可期

11月经济数据为市场提供了“弱复苏、强政策”的佐证。国家统计局数据显示，11月制造业PMI为49.2%，较10月回升0.2个百分点，结束了连续两个月的加速下滑；生产指数回升0.3个百分点至50.0%，重返扩张区间，反映稳增长政策已开始传导至生产端 。尤其值得关注的是，新订单指数回升0.4个百分点至49.2%，新出口订单指数大幅回升1.7个百分点至47.6%，叠加中美经贸会谈取得积极成果，外需对经济的拖累作用正在减弱。

非制造业方面虽有分化，但结构性亮点突出。11月建筑业PMI回升0.5个百分点至49.6%，接近扩张区间，主要受益于5000亿新型政策性金融工具投放和专项债加发，基建投资对经济的支撑作用持续显现 。而服务业PMI降至49.5%，主要受季节性因素影响，随着年底消费旺季临近和扩内需政策落地，预计12月将有所回升。

整体来看，经济仍处于“筑底回升”的关键阶段，PMI连续8个月运行在收缩区间，说明复苏之路并非坦途，但政策发力的效果正在逐步显现。这种“弱复苏”对股市而言并非坏事——既避免了政策过早退出，又为流动性宽松提供了空间，恰好契合“慢牛”所需的宏观环境。

三、外围环境：美联储降息预期升温，外资流入动力增强

全球资本市场的核心变量聚焦美联储降息。截至12月3日，CME“美联储观察”数据显示，美联储12月降息25个基点的概率已升至89.2%，较一周前大幅提升23个百分点；美银、高盛、摩根大通等主流投行均调整预期，预测降息落地，仅摩根士丹利、渣打银行持谨慎态度 。若降息如期实施，将开启全球流动性宽松周期，美元指数大概率延续走弱态势，为新兴市场资产带来增量资金。

隔夜美股的表现也传递出积极信号，道指涨0.39%，纳指涨0.59%，标普500指数涨0.25%，大型科技股集体上涨，市场风险偏好提升 。历史数据显示，美联储降息周期开启后，A股外资流入规模往往会显著增加——2019年美联储降息后，北向资金当年净流入3517亿元；2020年降息周期中，北向资金净流入2089亿元。当前人民币汇率保持稳健，叠加A股估值仍处于历史中枢下方，外资增配中国资产的动力充足。

需要注意的是，12月9-10日美联储议息会议前，市场可能存在“买预期、卖事实”的短期波动，但中长期来看，降息带来的无风险利率下行，将显著提升A股的估值吸引力，尤其利好高股息蓝筹、成长科技等板块。

四、专家与机构观点：共识聚焦“跨年行情，慢牛延续”

（一）五位专家核心观点

1. 刘纪鹏（中国政法大学教授）：A股重上4000点需“开源节流”，既要推动储蓄资金入市，又要规范上市公司减持，让分红金额超过IPO和定增募资规模，通过增强赚钱效应吸引长期资金 。

2. 田利辉（南开大学金融发展研究院院长）：当前A股已从“政策驱动”转向“盈利驱动”，成交额维持高位但波动收窄，“慢牛”特征日益明显，短期回调是阶段性巩固而非趋势转折 。

3. 明明（中信证券首席经济学家）：2026年经济增速预计为4.9%，财政支出温和扩张，央行或降准降息，流动性宽松环境将持续支撑股市估值提升，结构上看好资源制造、企业出海和AI应用三大方向 。

4. 孟磊（瑞银证券中国股票策略分析师）：短期市场风格切换频繁，但中期估值提升趋势不变，2026年全部A股盈利增速有望从6%升至8%，成长风格仍将跑赢价值风格 。

5. 李维夏（富鼎资管经济学家）：4000点本身是心理关口而非技术阻力，但绩差股、微盘股普遍走低，说明市场已进入“优质资产为王”的阶段，结构性机会大于系统性机会 。

（二）六家机构策略预判

1. 华泰证券：12月将迎来基本面预期改善、政策催化落地、筹码压力消化的三重共振，春季躁动可能提前启动，建议均衡配置成长与周期板块。

2. 招商证券：市场经历三个月震荡蓄势后，12月向上突破发动跨年行情的概率较高，增量资金共振将推动上证50和科创50领涨，关注基建、消费和自主可控方向。

3. 瑞银证券：中长期来看，居民储蓄搬家、长线资金净流入、市值管理改革等因素将助力估值上行，2026年A股盈利增速有望达到8%，维持对A股“超配”评级 。

4. 中信建投：短期波动不影响跨年行情布局，12月10日后美联储议息会议和中央经济工作会议将成为关键催化，建议低位加仓AI、新能源、创新药等赛道 。

5. 中金公司：2026年市场风格将更趋均衡，顺周期行业有望受益于PPI跌幅收窄，成长板块则聚焦AI商业化和新质生产力，指数震荡上行但涨幅放缓 。

6. 国信证券：3700点已从强压力位转为强支撑位，12月机构资金将提前布局2026年方向，市场将再次迎来做多窗口期，权重指数有望引领行情。

我的股票分析评论是业余爱好，并非看一天几天，并非技术派，而是从中长期趋势来看，所以欢迎与投资者交流，但可能不大喜欢与每天每周都要频繁的卖买的“炒股者”交流。

五、技术面与量价分析：3878点蓄势，4000点攻关在即

（一）月线收阴的积极意义

11月沪指下跌1.67%，月线七连阳未能实现，这并非坏事反而利于长期走势。一方面，连续上涨后回调释放了获利盘压力，截至11月末，沪指市盈率（TTM）为14.2倍，较10月末的14.8倍有所回落，估值压力得到缓解；另一方面，月线收阴打破了“连阳依赖”，避免市场陷入过度乐观，为后续稳中有升奠定基础。从历史数据来看，2014年牛市启动前，沪指也曾经历“六连阳+月线回调”的走势，随后开启一波波澜壮阔的行情，当前的回调可视为“慢牛途中的倒车接人”。

（二）12月走势预判：震荡上行，横盘蓄势后突破

对于12月是否收阴，我的判断是“大概率收阳，震荡上行是主基调”。从技术形态来看，沪指在3800点附近形成双底支撑，11月成交量较10月萎缩23%，呈现“缩量回调”特征，说明抛压已逐步衰竭；从政策催化来看，中央经济工作会议将明确2026年政策主线，稳增长、扩内需、新质生产力等方向将获得资金关注；从资金面来看，保险“开门红”新增保费、居民储蓄搬家资金、外资等增量资金将在12月集中入市，形成资金共振。

元旦前围绕4000点上下50点横盘的可能性较高。4000点是2015年以来的重要心理关口，当前市场对该点位存在一定敬畏情绪，且上方3950-4000点区间有少量套牢盘，直接突破难度较大。预计12月上中旬，沪指将在3850-3950点区间震荡蓄势，消化套牢盘、积累做多动能，下旬在政策和资金催化下向4000点发起冲击，年底前有望站稳4000点整数关。

（三）未补缺口分析：支撑有效，短期影响有限

近一两年沪指仍有1个关键未补缺口：2024年9月30日形成的3087.53—3153.7点跳空上涨缺口，目前仅部分回补至3140.98点，剩余3087.53—3140.98点尚未完全回补 。该缺口的特征的是“日线+周线双重缺口”，是“9·24”行情启动以来的标志性缺口，反映了当时政策发力带来的市场情绪爆发。

从技术意义来看，这一缺口属于“突破性缺口”，未补说明行情的趋势性较强，支撑力度有效。短期来看，该缺口距离当前沪指3878点的位置较远，对近期走势影响有限；中长期来看，若市场出现深度调整，该缺口将成为强支撑位，大概率不会被完全回补——历史上，2014年牛市启动后的突破性缺口（2279—2347点）至今未补，成为长期趋势的重要支撑。

六、个股分析：随机选取3只大盘蓝筹股基本面与走势预判

（一）伊利股份（600887）

作为乳业龙头，伊利股份的核心优势在于伊利股份的核心优势在于“规模+盈利+分红”三重韧性。2025年前三季度，公司实现营业总收入905.64亿元，同比增长1.71%；扣非归母净利润101.03亿元，同比大增18.73%，首次突破百亿大关，毛利率提升至 35.32%，成本管控成效显著。分红方面，公司拟中期每股派息0.48元，合计分红30.36亿元，年内股息率超6%，位居A股前列，具备高股息配置价值。

短期来看，年底消费旺季临近，低温奶、奶粉等品类需求有望提升，叠加公司海外业务高增长，股价有望在35-40元区间震荡上行；中长期来看，乳制品行业消费升级趋势明确，公司在高端化、功能化产品布局领先，奶粉业务市占率持续第一，预计未来1-2年净利润增速维持10%-15%，估值有望从当前的20倍提升至25倍，股价具备50%以上上涨空间。

（二）长江电力（600900）

长江电力是公用事业领域的“现金牛”蓝筹，核心资产为长江流域梯级水电站，具备“现金流稳定、分红率高、抗周期强”的特征。2025年三季度，公司发电量同比增长3.2%，经营性现金流净额超200亿元，为分红提供坚实保障，近五年平均分红率超60%，股息率稳定在4%-5%区间。

短期来看，美联储降息预期升温，无风险利率下行利好高股息资产，长江电力作为“类债券”标的，有望吸引保险、社保等长线资金增配，股价在22-25元区间震荡企稳；中长期来看，随着国内电力需求稳步增长，以及新能源电力的互补协同，公司盈利稳定性将进一步增强，预计未来3-6个月股价有望突破26元，1-2年目标价30元，成为稳健投资者的核心配置标的。

（三）中国平安（601318）

作为金融蓝筹龙头，中国平安的发展与宏观经济、资本市场高度相关。2025年三季度，公司寿险新单保费同比增长8.5%，代理人渠道改革成效显现；财产险综合成本率控制在95%以下，盈利能力稳步提升；投资端受益于A股上涨，总投资收益率达5.2%，较上年同期提升0.8个百分点。

短期来看，资本市场活跃带动投资收益增长，叠加保险资金入市比例提升，公司估值有望从当前的8倍PE修复至10倍，股价在45-50元区间震荡上行；中长期来看，随着经济复苏、居民保障需求提升，以及财富管理业务拓展，公司净利润增速有望恢复至10%以上，未来1-2年目标价60元，具备估值修复与业绩增长的双重驱动。

七、中长期趋势预判：分阶段目标点位与三年期顶部特征

（一）分阶段沪指趋势与点位预测

1. 未来1-2个月（2025年12月-2026年1月）：跨年行情为主线，沪指呈现“震荡上行、突破4000点”的趋势，目标点位3950-4050点。核心驱动因素为美联储降息落地、中央经济工作会议政策红利、增量资金入市，期间可能出现4000点反复争夺，但整体向上趋势不变。

2. 未来3-6个月（2026年1-6月）：盈利修复+政策加码，沪指进入“稳步攀升”阶段，目标点位4100-4200点。2026年一季度经济数据有望进一步改善，A股全部非金融企业盈利增速预计回升至10%左右，叠加“十五五”开局之年的政策预期，市场风险偏好持续提升，4200点作为前期套牢盘密集区，可能成为该阶段的主要目标。

3. 未来1-2年（2026-2027年）：慢牛趋势延续，沪指目标点位4500-4800点。经济逐步进入高质量发展阶段，新质生产力、企业出海、AI商业化等主线持续发力，A股估值从历史中枢向国际成熟市场靠拢（当前标普500市盈率22倍，A股仍有提升空间），2027年党的二十一大召开前，市场将维持稳中向好态势，为会议营造良好的经济金融环境。

（二）三年期顶部可能出现的特征

当市场出现以下四大特征时，需警惕三年期顶部的形成：

1. 成交量持续放大：日成交额连续20个交易日超3万亿元，且换手率维持在5%以上——历史数据显示，2015年牛市顶部、2024年10月高点均出现这一特征，反映市场过热 ，获利盘集中兑现压力大。

2. 新开户量激增：月均新增开户数超300万户，个人投资者开户占比超95%，散户资金成为市场主导——2015年5月新增开户数达413万户，随后市场见顶，说明散 户追涨是顶部的重要信号。

3. 估值严重高估：沪指市盈率（TTM）突破25倍，创业板指突破60倍，大量绩差股、微盘股股价翻倍，估值与业绩严重背离，市场进入“泡沫化”阶段。

4. 政策风险提示：中央或监管部门通过官方媒体、政策文件等方式提示市场风险，货币政策从宽松转向中性，监管加强对杠杆资金、炒作行为的管控——这是最明确的顶部预警信号。

八、风险提示：当前无过热苗头，但需警惕三类短期风险

当前A股尚未出现过热迹象：日成交额维持在1.5-2万亿元区间，未达3万亿元的过热阈值；沪指月线仅六连阳后回调，无连续10根以上连阳的极端行情；中央政策仍以“稳增长、促活跃”为主，未出现风险提示。但散户投资者仍需警惕三类短期风险：

一是板块轮动过快风险。11月以来，市场从高估值成长股转向低估值周期股、红利资产，板块轮动速度创年内新高，频繁追涨杀跌易导致亏损。二是政策落地不及预期风险。若中央经济工作会议政策力度低于市场预期，或美联储降息推迟，可能引发市场短期回调。三是个股分化风险。随着注册制深化，上市公司质量分化加剧，绩差股、ST股退市风险上升，盲目炒作低价股可能面临本金损失。

在此提醒广大散户：投资的核心是“选对标的、长期持有”，而非追逐短期热点。当前市场的结构性特征明显，优质蓝筹股、高成长科技股、高股息资产是长期配置的核心方向，避免参与题材炒作、频繁交易，才能在慢牛行情中实现资产保值增值。

九、核心问题补充解答

1. 中长期趋势与2027年党的二十一大召开有无关系？答案是肯定的。历史经验显示，党代会前两年，政策往往以“稳增长、促改革、惠民生”为主，资本市场作为经济的“晴雨表”，将受益于政策稳定和经济向好，形成“政策稳—经济稳—市场稳”的良性循环，2026-2027年的慢牛趋势与二十一大召开的政策环境高度相关。

2. 4000点是否达到中央目标？4000点是“稳定活跃资本市场”的阶段性目标，而非最终目标。中央的核心目标是构建“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场，让股市真正服务于实体经济，实现与经济增长的长期匹配，未来随着经济总量增长和质量提升，沪指有望向5000点、6000点迈进。

3. 11月收阴是否减轻连阳压力？是的。月线连阳过多容易积累获利盘和估值压力，11月的回调恰好释放了这一压力，让市场回归理性，为后续稳中有升创造了条件，这也是“慢牛”行情的典型特征——涨涨跌跌、稳步前行，而非一蹴而就。

投资有风险，入市需谨慎。股市波动受政策、经济、外围环境、市场情绪等多重因素影响，短期涨跌难以精准预判，任何分析都不能替代独立判断。个人业余观点，仅供参考，不构成任何投资建议，投资者应根据自身风险承受能力、投资目标谨慎决策，理性布局。愿每一位散户投资者都能坚守长期价值，在A股的慢牛行情中收获属于自己的投资回报。