下周行情展望（4.21～4.27）

过去一周（2025年4月14日-4月20日）国内期货行情总结

整体市场概况

过去一周，国内期货市场呈现显著分化格局，商品涨跌互现，宏观政策与地缘政治成为主要驱动因素。市场资金总量保持稳定增长，截至4月11日，期货市场资金总量约1.69万亿元，较2024年底增长3.9%。

重点品种表现

1. 能化板块

- 原油及相关品种：受国际油价波动影响，能化品种表现分化。燃料油、SC原油周内涨超2%，但合成橡胶因成本端原油下跌及空头增仓压力，夜盘一度暴跌4%。苯乙烯（EB）因下游需求支撑，周初涨超4%，但后续受原油拖累涨幅收窄。

- 化工品：20号胶（NR）周初上涨超2%，但受产业链联动抛压影响，后半周回调至13920元/吨，跌幅3.73%。

2.金属板块

- 贵金属：沪银、沪金表现强势，周内涨幅近2%-3%，主要受全球经济不确定性及避险情绪推动。

- 有色金属：沪锡延续涨势，周内涨超3%；铜价因需求担忧震荡，但长期仍受新能源需求支撑。

3. 农产品板块

- 豆类与粕类：豆粕、菜粕逆势走强，周内涨幅超2%，主要受美豆减产预期及阿根廷供应链中断风险提振。

- 油脂：豆油因供应宽松及替代效应压制，行情偏弱震荡；菜油则因生物柴油政策预期上涨1.4%。

- 棉花：受全球供应过剩及需求疲软拖累，价格持续承压。

4. **黑色系**

- 螺纹钢：需求端受基建项目支撑，库存压力缓和，价格稳中有升。

- 铁矿石：供需宽松格局延续，价格重心下移，压制黑色系整体利润。

关键驱动因素

- 地缘政治与关税政策：美国对华关税提升至125%，加剧全球贸易不确定性，航运市场（如集运欧线）受冲击显著，周内跌幅超4%。

- 原油波动：国际原油价格在70美元关键位争夺，OPEC+增产预期与需求疲软压制油价，传导至国内能化板块。

- 天气与供应链扰动：美国霜冻预警及阿根廷罢工事件推升农产品溢价。

未来一周（2025年4月21日-4月27日）行情展望

宏观与政策关注点

1. 国内政策窗口期：4月政治局会议及LPR利率调整或释放稳增长信号，重点关注基建、房地产相关政策对黑色系及建材的提振作用。

2. 美联储政策：鲍威尔表态显示对通胀与关税的担忧，若美联储降息预期推迟，可能压制有色金属及贵金属短期表现。

3. 地缘政治风险：美俄峰会进展及俄乌冲突缓和可能压制原油地缘溢价，需警惕油价破位下行风险。

品种策略建议

1. 能化板块

- 原油：关注70美元支撑有效性，若跌破或下探68-65美元区间，建议逢高布局空单；SC原油波动区间参考490-610元/桶。

- 橡胶类：合成橡胶短期受成本端拖累，但轮胎需求回暖或提供支撑，建议观望供需转折信号。

2. 金属板块

- 贵金属：避险情绪支撑金价，但需警惕美联储政策反复，沪金可逢低布局多单。

- 铜：长期新能源需求支撑逻辑不变，短期关注美元走势及库存变化，建议回调后介入多单。

3. 农产品板块

- 豆粕/菜粕：美豆减产预期持续发酵，多单可继续持有，目标区间上移。

- 棉花：全球供应过剩压制价格，空头策略为主，关注中国进口政策变化。

4. 黑色系

- 螺纹钢：基建需求托底，库存压力缓和，建议逢低做多，但需警惕铁矿石成本下移风险。

风险提示

- 流动性风险：商品市场波动率上升，程序化交易可能引发“多杀多”踩踏，需严格止损。

- 政策不确定性：国内碳中和政策及美国关税动态或加剧板块分化。