作者丨内参君

编审丨橘子

华润饮料正在经历从包装水龙头向综合性饮料集团转型。对一个年营收体量一百多亿的企业来说，转型势必伴随着阵痛，而阵痛会带来短期的业绩波动。但从上半年企业的种种动作中，我们看到了华润饮料主动深化调整的决心，以短期承压换取长期红利，为公司长期健康发展奠定坚实基础。

业绩波动背后，

华润饮料深化调整的决心

8月29日，旗下有着怡宝、至本清润等多个品牌的华润饮料披露2025年上半年业绩。财报显示，上半年，华润饮料实现营收62.06亿元。其中，包装水上半年收入为52.51亿元，在公司总营收中占比84.6%；饮料业务收入为9.55亿元，同比增长21.3%，占总收入的15.4%，正成为公司新的增长引擎。

短期来看，华润饮料上半年的业绩承压，确实波动明显。这背后，也是华润饮料出于长远考虑、主动深化调整的结果。华润饮料在此前的业绩预告公告中曾表示，基于中长期发展规划，公司于2025年上半年策略性增加营销资源投入、调整产品组合、逐步推动渠道调整，对业绩表现有阶段性影响。

在品牌营销投入方面，在包装水领域，怡宝品牌一如既往的深耕体育营销。以中国国家队、中国足球职业联赛、马拉松三大顶级体育IP为支点，构建具备深度与广度的体育营销体系，释放长期品牌效应。

华润饮料多来年一直与中国国家队保持合作，随着双方合作的深入，意味着华润饮料品牌声量和品牌效应将得到更大范围、更长久的释放。

与此同时，华润饮料今年还在持续加码饮料业务，推新力度明显加大。而当下饮料市场竞争激烈，新品要起量势必要加大推广，带动相关市场费用的增长。对此，有业内人士指出，营销投入短期内虽然会挤压企业的利润空间，但长远来看对营收有正向刺激，是必要的费用投入。

在渠道方面，鉴于当下消费场景和年轻人消费习惯的改变，华润饮料今年也在主动做渠道调整，加大对家庭场景、线上渠道的投入。

据中金公司研报，华润饮料上半年启动渠道改革，主要改变饮料经销商服务模式，由过去配送及结算变成综合型饮料经销商；另外，在部分区域市场增加渠道扁平化，引入更多一级批发商，更好触达终端；设立电商渠道、餐饮渠道专营经销商，提升特通渠道覆盖。这些变革利好公司精细化渠道管理。

当然，渠道改革不会一蹴而就。截至上半年，华润饮料的渠道改革仍在进一步深化，比如在包装水业务中，上主打大包装、家庭场景的“本优”包装饮用水，今年上半年扩产布局，从半年报显示，本优通过其亲民的价格，不仅延续了销量的增长，向下沉市场进一步渗透的市场策略也已初具成效。

饮料业务持续增长，

产品矩阵更加立体

过往，华润饮料业绩支撑主要靠瓶装水。今年一个明显的不同，就是饮料板块占比持续加大。上半年，该板块实现收入9.55亿元，同比增长21.3%，在公司总营收中的占比从去年同期的10.3%上升到15.4%。依照上半年的态势，华润饮料的第二增长曲线初具规模。

事实上，最近两年，华润饮料的饮料板块就一直保持高双位数增长。当然，这与饮料业务基数不大有关，但主要原因还是公司在该板块持续发力。

华润饮料的饮料产品矩阵中，包括“至本清润”草本植物饮料、“佐味茶事”无糖茶等即饮茶饮料；“蜜水系列”、假日系列”等果汁类饮料；运动饮料品牌“魔力”和即饮咖啡品牌“焰焙”。

半年报显示，上半年，华润饮料的饮料板块推出了新品及产品焕新升级共14款SKU，涉及运动饮料、草本植物饮料、无糖茶、即饮咖啡等各个品类。

其中，即饮茶品类中，“至本清润”坚持以中国传统原料打造“记忆中的味道”，上半年上市了450ml“炖梨”新口味，并延伸推出了1L装。该产品主打口感清润、清甜不腻，适合换季乾燥、炎热出行、学习居家等场景饮用，产品一经推出便受到年轻消费群体的喜爱。“佐味茶事”顺应减糖健康消费趋势，对品牌及产品进行了全面升级，以0糖0卡、真茶萃取为核心卖点，推出铁观音和岩茶的1L畅饮装新品。

运动饮料“魔力”则在成分和包装上双重发力，全面焕新。一方面，魔力新品添加了电解质、氨基酸、GLU 葡萄糖、维生素B6等元素，更能契合运动人群提升代谢、提供能量的诉求。与此同时，魔力还全新上市了550ml运动盖以及1L大包装产品，强化多种运动场景适配性。

加码饮料业务、调整产品结构的同时，华润饮料还在持续优化上游的产能布局。在饮料领域，上半年，在饮料领域，华润饮料在现有自有工厂稳定运营基础上，新增多条产线有效降低综合运营成本、并提升市场响应效率。包装水领域，武夷山大包装生产线已于2025年第一季度顺利投产，下半年将持续推进自有工厂的建设及投产。

在上游产能的稳定供应之下，实现“两条腿走路”的华润饮料表现也更加稳当。根据第三方数据反馈，华润饮料上半年的包装水市场零售额份额稳中有升。

与此同时，凯度的《2025品牌足迹报告》也显示，怡宝在消费者选择最多的前十饮料品牌排在第4位。另外，怡宝还凭借1.903亿消费者触及数、6.5%品牌触及增长率获评大品牌饮料类“年度突围品牌”，体现了消费者对品牌的认可度。

结语

无论是产能上的持续投入、品牌上的策略性投入，亦或是渠道调整变革，长期看都利好华润饮料产业链的稳固、产品影响力的提升，以及渠道管理的精细化发展和对长期增长空间的挖潜。但也如文章开头所言，短期也会给公司带来阵痛。

而无论是阵痛，还是短期的业绩波动，对于当下决心转型的华润饮料而言，既是必经之路上的荆棘，也是未来华丽转身、公司实现长期健康发展的奠基石。相信很快，待公司在产能扩张、渠道变革、产品结构优化等方面的调整红利陆续释放，华润饮料将迎来更大的旷野和更丰硕的成果。