重要：货币或将放水，资产价格水涨船高！

贸易战的影响超乎预期，当经济遭遇问题，股市、楼市陷入低迷时，很多人都会想到央行 “放水”。

因为货币放水至关重要，在一定程度上能缓解诸多经济困境，物价、股价、楼价以及 GDP 总量等都与货币现象密切相关。

货币供应量和投放量起着关键作用，可谓“一放解千愁”。

货币放水，利大于弊

过去 20 年，美国在应对危机时多次实施大规模货币放水。其中最典型的有两次：

一次是 2007 年次贷危机爆发，2008 年进一步演变为国际金融危机之后，美国实行极度宽松的货币政策，在利率降至接近零后，还进行了多次量化宽松（QE）操作；

另一次是 2020 年，疫情爆发不久，美联储又开启一波货币放水，而且放水规模超过 2007 - 2008 年，当时号称是无限制的量化宽松，美国的印钞机开足马力运转。

不过，货币放水并非百利而无一害。

2020 - 2021 年美国这波超级放水，致使 2022 - 2023 年美国通货膨胀率居高不下，最高时超过 7%。

这让美国民众苦不堪言，物价飞涨，生活成本大幅增加。

虽然货币放水后美国经济有所起色，人均收入也有所增长，但大部分居民的收入增速赶不上物价涨幅，意味着大部分美国人的生活水平实际上下降了。

过去十年三次放水

那么，过去几年我国的货币放水情况如何？未来又将走向何方呢？

这张图是老杨构建的我国货币放水量指数，其底层指标是用 M2 增速减去 GDP 名义增速，经过指数化处理后，数值大于零，表明货币处于宽松、放水状态；数值小于零，则说明货币偏紧，放水量较小。

从图中可以看出，过去十年我国货币放水的时间段分别是 2014 - 2016 年上半年、2020 年应对疫情期间以及 2022 年下半年到 2023 年。

这三次货币放水，均是在经济面临一定压力的情况下进行的。

2014 年下半年到 2015 年放水之后，股市大幅上涨，楼市也逐渐走出低谷；

2020 年货币放水后，股市和楼市同样出现了一轮上涨行情；

2022 年下半年到 2023 年这轮货币放水，背后因素较多，2022 年部分地区疫情反弹，出现封城现象，2023 年疫情防控全面结束，国家全力推动经济复苏，希望经济尽快恢复到疫情前的水平。

在这一阶段，楼市整体表现一般，但 2022 - 2023 年第一季度，像北京、上海、杭州等少数核心城市，楼市抗跌性较强，中心城区的优质房产还出现了一波涨价，这与货币放水有一定关系。

而在这期间，股市虽没有大幅上涨，但也未明显下跌，整体走势较为平稳。

过去十年三次收水

过去十年，我国也有三次货币紧缩期，即央行收紧货币，资金面偏紧张

第一次是2017 - 2019 年，这期间股市总体较为低迷，楼市则呈现板块轮动式上涨。

第二次是 2021 年，当时仍处于疫情期间，但中国防疫工作成效显著，工业生产和产业链受影响较小，出口大幅增长，经济表现良好。不过，2021 年的货币紧缩、流动性紧张成为楼市大幅降温的原因之一。

第三轮是 2024 年以来，这一轮货币紧缩程度相对轻微，数值虽为负值，但接近零轴，明显强于 2021 年和 2017 - 2019 年。

很多人可能不理解，2024 年经济形势不佳，股市和楼市表现也不好，为何不进行货币放水呢？

老杨认为，一方面，2023 年货币放水程度较大，使得 2024 年相比 2023 年货币供应略显偏弱；

另一方面，实体经济，尤其是房地产市场在 2024 年跌幅较大，即便央行想放水，实体经济和房地产也难以吸纳这些货币量。

此外，2024 年美国首次降息在 9 月份，在这之前的前三季度，考虑到中美货币政策的联动性，中国的货币政策较为谨慎，不敢轻易调整。

而且美国首次降息后，降息预期逐渐减弱，虽然我国在去年 9 月底有过货币放松，但随后由于美国降息预期减弱，人民币持续贬值，我国货币政策一直保持谨慎态度。

这一轮货币略微紧缩带来了一些问题，其中经济层面最主要的就是通缩问题。

如下图所示，2023年以来，我国持续处于通缩状态。消费品价格、工业品价格、房价、股价等皆下跌，四大金刚全趴下，对于企业端和居民端产生了显著影响。

新一轮放水将至

那么，接下来我国货币会放水吗？

老杨认为肯定会。暂且不论放水规模大小，至少货币放水量指数将会进入正值区间，即资金面会变得宽裕。

毕竟，美国发起的这场罕见的贸易战，对我国宏观经济，包括楼市、股市、就业等都造成了较大冲击。

在这种特殊的外部冲击下，我们不能过度依赖美联储的降息政策，而应立足自身，进入应对危机的模式，先释放货币流动性。

虽然货币放水可能会带来一些负面影响，但在当前形势下，稳定经济、缓解危机比担忧副作用更为重要。

趋势已经逐渐明朗，相信我们将再次见证类似 2015 年、2020 年那样的货币宽松局面，虽然程度可能有所不及，但性质相同。

至于股市和楼市的走向，大家心里想必也有了大致的判断。