11月17日瑞幸咖啡的第三季度财报出炉，总营收152亿出头，门店数冲到2.9万多家，还悄悄在美加新马开了分店。

更让人意外的是，这家曾因财务造假被迫退市的公司，现在居然要重返美国主板上市。

瑞幸这几年的反转剧情，比不少商业大片都精彩。

从退市到狂赚152亿，瑞幸的重生密码

瑞幸现在的成绩单确实亮眼，第三季度赚了152亿多，每个月有1.12亿人买它的咖啡。

门店数量净增3008家，总数突破2.9万，海外市场也有了新动作。

美国曼哈顿中城开了自提店，既卖生椰拿铁这种国内爆款，也加了覆盆子冷酿造这类本地化饮品。

新加坡和马来西亚的门店也陆续落地，海外布局慢慢铺开。

谁能想到，几年前还深陷财务造假泥潭的瑞幸，能有今天的局面。

当年以陆正耀、钱治亚为核心的初创团队早就退出，现在的管理团队完成了一场“刮骨疗毒”。

3000家低效亏损门店被关停，无人零售这类非核心业务被暂缓。

资源集中到优质门店，轻资产的“即买即走”模式被重点推行。

这种果断的调整，是瑞幸能翻身的关键。

治理结构的变革也不能忽视，瑞幸从原来的“家族式治理”，变成了现代企业治理模式。

各个部门之间的壁垒被打通，管理效率明显提升。

单店盈利被当成核心指标，只用了一年时间，单店经营现金流就由负转正。

如此看来，瑞幸的重生，不只是换了一批管理者，更是整个运营逻辑的重塑。

数字化运营给瑞幸添了不少力，通过APP、小程序和企业微信，瑞幸攒下了数千万用户的私域流量池。

复购率被稳稳带动起来，不再像以前那样依赖高额补贴券。

产品端也在不断拓展，除了持续打造爆款咖啡，还向奶茶领域延伸，“上午咖啡下午茶”的布局，让消费场景变得更丰富。

这种互联网+供应链的打法，至今仍是瑞幸的核心竞争力。

出海+收购COSTA瑞幸能闯过美股二进宫关卡吗

亮眼数据背后，隐忧也藏不住，第三季度瑞幸净利润12.8亿，反而比去年少了一点。

核心原因是配送费激增，花了28.9亿，成本压力一下子上来了。

自营门店的盈利效率、整体运营利润率，增长速度也慢了下来。

本来觉得外卖大战能让瑞幸一路高歌，后来发现，这场大战也是把双刃剑。

国内咖啡市场的内卷程度，怕是瑞幸最有体会。

星巴克中国业务卖给了博裕资本，虽然暂时失利，但依托加盟模式可能卷土重来。

库迪一直坚持低价策略，门店数量已经突破1.5万，贴身竞争压力不小。

下沉市场还有蜜雪冰城的幸运咖，8000多家门店加速渗透。

更关键的是，高线城市的门店密度快到临界点了。

某新一线城市的核心商圈，一公里内就有近10家瑞幸，再加上其他品牌，快50家店挤在一起抢生意。

如此看来，“走出去”成了瑞幸的必然选择。

但海外扩张的速度并不快，目前海外门店才100多家，和蜜雪冰城的5000家海外店差距明显。

瑞幸采取“先东南亚后北美”的策略，新加坡主打中高端，美国靠性价比吸引用户。

这种差异化打法还算稳妥，但全球化之路注定不会轻松。

收购COSTA的传闻，让瑞幸的资本故事更有看点。

大股东大钲资本考虑收购可口可乐旗下的COSTA，这家英国咖啡品牌在全球有4000多家门店。

如果收购成功，瑞幸的全球供应链和门店布局能得到极大补充。

更重要的是，这能契合美股资本的偏好，给重返纳斯达克加分。

不过收购谈判充满变数，能不能成还是个未知数。

重返美股的难度，比想象中更大。

美股历史上，还没有哪家公司因严重财务造假退市后，能重新主板上市。

审计合规、内控完善、交易所裁量，这三道关卡都不好闯。

瑞幸官方也说了，没有明确的上市时间表，现阶段还是聚焦业务发展。

股价从1美元涨到近40美元，资本市场已经给出了积极反馈，但要重拾所有投资者的信任，还有很长的路要走。

瑞幸就像商业世界里的“忒修斯之船”，管理层、股权结构都换了一遍，但“咖啡平民化”的理念没改。

从激进扩张到精细化运营，从依赖补贴到私域赋能，瑞幸完成了一次彻底的自我革新。

董事长黎辉说，未来的竞争是效率和能力的竞争，这句话很有道理。

无论是冲击美股，还是布局全球，瑞幸最终要靠基本功说话。

成本结构需要进一步优化，门店管理要更精细，全球供应链得慢慢搭建。

外卖大战的红利总会消退，只有把核心能力练扎实，才能在长期竞争中站稳脚跟。

瑞幸的下一场战役，才刚刚开始。

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