三年营收56亿!“中国香水第一股”要来了

据港交所官网信息，昨日（6月9日），颖通控股有限公司（以下简称“颖通集团”）通过港交所主板上市聆讯，法国巴黎银行、中信证券为其联席保荐人。有消息称，颖通集团将于本月中旬开启招股。

早在2024年7月，颖通集团便向港交所递交了招股书，不过招股书一度失效；今年2月7日，其又更新了招股书；3月28日，颖通集团成功获得境外上市备案通知书，允许发行不超过3.4875亿股普通股。

此番颖通集团顺利通过聆讯，距最终上市只差“临门一脚”。据最新聆讯资料，按2023 年零售额计，颖通集团是中国（包括香港及澳门）除品牌所有者香水集团外最大的香水集团。这意味着，若其成功上市，将摘下“中国香水第一股”桂冠。

三年总营收超56亿元

香水贡献近81%的业绩

颖通控股是一家成立于1980年的香港美妆品牌管理公司，专注于香水品牌管理，同时涵盖彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛等多个领域。

截至2025年3月31日，颖通集团共拥有72个外部合作品牌，包括Hermès（爱马仕）、Van Cleef&Arpels（梵克雅宝）、 Coach（蔻驰）、Albion（澳尔滨）、Dolce&Gabbana（杜嘉班纳）及Laura Mercier（罗拉玛斯亚）等。

值得一提的是，除了众多外部品牌外，颖通集团还拥有一个自有品牌Santa Monica（圣曼尼加）。2022年，该品牌推出了5款入门级高端香水，今年又推出了2款香水。其还计划开发家居香氛类产品。

借由这些品牌组合，颖通集团近几年营收和盈利均呈稳步增长之势。资料显示，截至2023年3月31日止年度、截至2024年3月31日止年度及截至2025年3月31日止年度，颖通集团收入分别约为16.99亿元、18.64亿元、20.83亿元。同期，年内溢利约为1.73亿元、2.06亿元、2.27亿元。

而香水品类，则为颖通集团贡献了大部分的营收。

图片源自“颖通中国”微博

截至2025年3月31日止年度，颖通集团来自香水的收入为16.88亿元，占比80.9%；来自护肤品的收入为1.52亿元，占比7.3%；来自彩妆的收入为2.26亿元，占比10.9%；来自眼镜的收入为1198万元，占比0.6%。

于不少合作品牌而言，颖通集团是其通往中国市场（包括香港及澳门）的“第一站”。资料显示，经颖通集团从零开始引入中国市场的品牌包括Coach、Van Cleef&Arpels、Santa Maria Novella和Albion等。

值得一提的是，从2014年至今，颖通集团一直是日本高端护肤品牌Albion在香港的唯一本地运营商。此外，颖通集团与国际知名香水集团InterParfums的合作超过了30年，并成为颖通集团各财政年度的五大供应商之一。而后者是万宝龙、Coach、登喜路、菲拉格慕和都彭等众多知名香水及美妆品牌的拥有者。

覆盖超8000个销售网点

自营零售品牌“拾氛气盒”被寄予厚望

目前，颖通集团采取全渠道运营策略，其销售渠道包括社交媒体平台及电商平台等线上销售渠道，以及商场、百货店、旅游零售商及连锁化妆品专卖店等线下销售渠道。

截至2025年3月31日，颖通集团经营超40家精品店。同期，其产品在中国市场（包括香港及澳门）400多个城市的超过100个自营零售网点和超过8000个由客户经营的零售网点出售。

根据弗若斯特沙利文的资料，颖通集团几乎布局了中国内地所有主要线上平台，如天猫、京东、抖音、快手及小红书等。

而在众多零售渠道中，颖通集团旗下孵化的香氛集合品牌——拾氛气盒Perfume Box，将成为其重点打造的零售品牌。

图片源自“颖通中国”微博

据“颖通中国”公众号信息，拾氛气盒主打“嗅觉社交空间”。通过构筑“香水银行”、“香水体验墙”等特色展区，及镜像打卡、寄存香氛、香氛体验等全新互动集合玩法，将更多体验和玩乐的场景化元素融入零售门店，以打造一个从社交内容出发的香氛零售空间。

截至2025年3月31日，颖通集团在上海、昆明、深圳及佛山拥有5家线下拾氛气盒门店，并在天猫、微信商城及小红书商城经营4家线上拾氛气盒门店。这些门店销售55个品牌的超2000款香水产品。

资料显示，截至2023年、2024年及2025年3月31日止年度，拾氛气盒线下门店产生的收入分别为100万元、230万元和220万元，毛利率分别为66.1% 、71.7%及75.7%。同期，拾氛气盒线上门店的收入分别为1600万元、1520万元及1150万元，毛利率分别为59.2%、57.9%及70.8%。

从业绩和毛利率来看，这一成绩并不算特别优异。但在颖通集团的未来规划中，拾氛气盒的门店数量将远不止9家。

据聆讯资料显示，颖通集团在未来3年内，将计划开设100家自营拾氛气盒线下门店——预期截至2026年、2027年及2028年3月31日止年度，分别开设20家、40家及40家。其中，8家旗舰店占地约100平方米，其余常规门店占地最大约60平方米，并主要选址于顶级商场或百货。

香水赛道并非一片坦途

颖通何时能冲进市占率前三？

从颖通集团的业绩表现和未来规划来看，香水，的确是一门好生意。

根据弗若斯特沙利文的数据，美国、巴西、法国、德国及英国为2023年香水市场规模排名前五的国家。接下来，预计全球香水市场规模（按零售额计）将由2018年的5907亿元增长至2028年的8411亿元，复合年增长率为3.5%。

而中国内地香水市场规模的增速，远超全球水平。弗若斯特沙利文数据显示，2023年，这一数字为229亿元，复合年增长率约为15.0%。预计到2028年将增长至人民币440亿元， 复合年增长率约为14.0%。

不断在中国开出首店或门店的全球知名香水品牌，亦能印证这一赛道的蓬勃发展。

仅近两个月，便陆续有多家知名香水品牌开业——5月27日，阿曼香水品牌AMOUAGE在上海张园开出亚太首家旗舰店；5月17日，雅诗兰黛集团旗下小众高端香水品牌LE LABO在北京王府中環19号府开业；4月7日，英国小众香氛品牌Perfumer H内地首店正式登陆上海……

但值得注意的是，有些香水品牌的日子，并不好过。今年来，也不乏香水品牌闭店的消息。

据仪美尚不完全统计，仅今年，便有近10个国内外香水香氛品牌传出关闭部分店铺或停止运营的消息，包括LV旗下高定香氛品牌梵诗柯香中国首家精品店、欧莱雅集团旗下高端个护与香水品牌Aesop伊索中国内地首店、上海本土香氛品牌椿山线上店铺、国内高端香氛品牌闻献DOCUMENTS杭州首店等。

不难看出，在大环境的重压之下，主打不同消费层级的香氛品牌，均遭遇了不同程度的困境。不过，面对市场可能存在的挑战，颖通集团似乎“有备而来”。

据聆讯资料显示，颖通集团拟上市募集的资金，将主要用于以下四大方面——第一，进一步发展自有品牌Santa Monica，包括未来计划打造的自有护肤品牌，以及收购或投资外部品牌；第二，开发和扩展自营零售商渠道，包括拾氛气盒门店以及其他自营线上及线下网点；第三，加速数字化转型，包括升级数字化CRM系统、中台系统以及财务及运营系统；第四，提升品牌知名度及声誉。

根据聆讯资料公开的数据，按2023年零售额计，颖通集团是中国内地第四大香水集团，市占率约为8.1%。而前三名均为来自法国的香水集团公司，市占率分别为10.4%、10.2%和9%。

长期以来，中国香水市场的话语权一直被国际品牌和企业牢牢把控。若颖通集团此番成功上市，势必为“中国本土香水势力”再增添新的“砝码”，并有望在不久的将来冲击市占率前三之位。