政策粮投放周期正式开启

6月30日-7月4日当周，DCE玉米主力09月合约收盘2353，-31/-1.3%，周增仓-2.8万，持仓量94.5万，成交量246.3万，周比-11.2万。本周连盘玉米期货继续下跌超1%，周五夜盘继续低开走弱，主力09合约日线级别向下跌破上行趋势性，周线级别图形表现仍有下行势头，关注主力玉米09合约40周均线2330以及日线级别前低2332附近能否形成有效支撑。

本周进口玉米拍卖启动，一周双拍，成交较为火爆。7月1日（第一拍为定向邀标拍卖，没有公开的公告），投放量18.9万吨，成交量18.3万吨，成交率97%，拍卖底价加权2267元/吨，成交价加权2373元/吨，加权溢价106元/吨；7月4日（第二拍中储粮网挂拍，有公告），投放量30.6万吨，成交量26.3万吨，成交率86%，拍卖底价加权2289元/吨，成交价加权2335元/吨，加权溢价45元/吨。第二拍底价有所提高，相应溢价有所下降。周五收盘后，中储粮网继续发布7月8日美国进口玉米拍卖信息，投放量30.5万吨，这意味着政策粮拍卖周期正式开启。每周双拍，每次30万吨，每周60万吨，至新粮食年度还有整3个月时间，预计投放体量在720万吨左右。

受进口玉米拍卖启动影响，期货率先反映悲观预期，已连续下跌两周；现货端持粮贸易商心态亦转弱，陆续开始出售库存变现，东北和华北深加工厂门到货均有增加。周末期间，东北个别深加工开始零星调降厂门收购价格；华北深加工到车近期明显增加，周末两天到车均值590台，6月30日-7月4日（再前5天）到车均值405台，6月25日-7月4日（再前10天）到车均值284台，相应的企业收购价格亦陆续下调。相对来说，现货下跌幅度不大，期货预期更为悲观，基差表现为明显上涨走强。

目前现货贸易商整体余粮不多，大型粮贸企业也不多，预计出货压力不会持续很长时间；进口拍卖粮源的成交价也不会低于市场价很多，叠加小麦主产区陆续启动最低保护价收购，小麦后续下跌空间相对有限，从替代角度对玉米构成一定支撑。综合来看，认为玉米现货端有较为夯实的底部基础。而期货盘面在下跌之后，目前与北港收购价的升水已然不大，若对标产地则是贴水状态。但盘面可能继续维持弱预期心态，而现货相对坚挺，则后续基差预计仍以走强为主，甚至转为正基差也可以预见。

操作上来说，盘面单边预计仍有一段弱势盘整阶段，涨跌空间相对有限，暂时观望为宜；偏长期来看，认为当下盘面估值略有偏低，后续或有一定修复性上涨可能。未来的重点还是需要关注现货表现，当前情绪悲观预期仍在，需要后续现货相对坚挺的表现逐渐扭转。