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文｜郑子轩

当现货黄金在4000美元/盎司关口震荡回调，A股时隔十年站稳4000点，两大资产的“数字巧合”引发市场对投资方向的热议。但将两者视为非此即彼的选择题，实则误解了其核心定价逻辑——黄金的避险属性与A股的成长潜力，在当前全球经济格局下并非零和博弈，而是适配不同风险偏好的资产组合选项。

黄金

回调不改长期价值，避险属性仍是核心

黄金的暴跌来得突然而猛烈。10月21日单日下跌超5%，创下十多年来最大跌幅，随后一路跌跌不休，本质是技术面超买后的理性修正——期金多头头寸过于拥挤，获利盘了结离场。今年以来超60%的涨幅，累积了大量获利盘，COMEX黄金期货净多头持仓达历史峰值后，集中平仓引发短期波动。叠加中美元首会晤缓和贸易摩擦、俄乌冲突谈判预期升温，避险情绪阶段性退潮，进一步放大了回调幅度。

但支撑金价的核心逻辑未发生根本改变。美国国债突破38万亿美元，债务上限僵局导致政府停摆，美元信用持续弱化，全球央行“去美元化”进程加速，官方黄金储备屡创历史新高。从需求端看，中国14亿人口的家庭黄金配置才刚起步，长期需求空间广阔。短期金价或进入震荡期，但2026年美联储降息周期延续、全球地缘风险未完全消除，黄金作为对冲工具的配置价值依然突出，机构预测长期目标价可达4900-5000美元/盎司。

A股

结构性牛市确立，成长红利持续释放

A股突破4000点，标志着从“3000点魔咒”进入新的历史阶段。这轮行情并非短期情绪推动，而是政策支持、资金转移与产业升级的共振结果。“十五五”规划聚焦科技自立自强，半导体、AI算力、工业机器人等硬科技赛道迎来政策红利，叠加居民20万亿超额储蓄向资本市场转移，为市场提供了充足流动性支撑。

当前A股呈现显著的结构性特征，科技主线贯穿牛市始终。AI产业链的技术突破将带来5-10年的产业周期，储能、固态电池等领域需求爆发式增长，成为市场核心驱动力。外资机构集体看多中国资产，MSCI中国指数较全球指数折价30%，估值优势显著，高盛、贝莱德等机构预测A股未来年化回报率可达15%-20%。但需注意，5500家上市公司分化加剧，个股不确定性高于黄金，宽基指数基金或成为普通投资者的稳妥选择。

配置策略

杠铃平衡，而非此即彼

从资产定价逻辑看，黄金与A股本就分属不同体系。A股依托的核心是“国内基本面+流动性+产业成长”，黄金则基于“美联储流动性+美元信用”。这一本质区别决定了二者并非简单的替代关系，而是互补的组合成分。聪明的投资者不应纠结于二选一，而应思考如何将两者纳入同一投资框架，适合根据风险偏好动态组合。

从估值角度看，相比其他屡创新高的亚洲市场，A股估值仍具吸引力。MSCI中国指数相对世界指数折价约30%，中美贸易谈判的潜在突破与“十五五”规划的科技聚焦，共同构成了中国资产重估的动力源泉。

对于不同风险偏好的投资者，选择自然不同。激进型投资者可在A股科技主线中寻找机会，关注“十五五”规划聚焦的芯片、AI、机器人、低空经济等硬科技赛道；保守型投资者则可配置黄金ETF，享受其对冲不确定性的属性。但更优的策略或许是采用当前主流机构的“杠铃策略”——一端配置A股、港美股等激进资产，另一端配置黄金、美债等避险资产，从而实现风险的有效对冲。

长期来看，全球货币体系重构与中国经济转型将持续为两大资产赋能。黄金是穿越周期的“压舱石”，A股是分享成长的“发动机”。投资者无需纠结于单一资产的短期涨跌，而应建立“杠铃策略”思维，在避险与成长之间找到平衡。

历史告诉我们，市场从不在非黑即白间简单切换。黄金与A股在4000关口的相遇，不是彼此命运的终点，而是资产轮动、配置优化的新起点。在这个全球不确定性依然高企的时代，投资者既需要A股这样的成长引擎捕捉中国经济转型红利，也需要黄金这样的压舱石应对未知风险。二者的共存与平衡，或许正是穿越周期的最佳策略。

在投资的世界里，答案往往不在二选一之间，而在如何构建适合自己的组合。4000点的A股与4000美元的黄金，不是对手，而是共同应对复杂市场的盟友。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）