就在刚刚，甲骨文涨40%，市值来到9500亿美金，英伟达涨4.5%（接近历史新高），博通涨10%。

“还能相信AI吗？”

别急，今天不谈信仰，也不画饼。

我们来翻翻科技巨头们的资本开支账本，那才是最诚实的东西。

毕竟，嘴上说“爱AI”，不如数据来得实在。

一、巨头大规模投入

2025年，AI算力的资本投入持续在超预期。

你发现没？最近几家云大厂的财报电话会，越来越像基建公司：

“今年要建X个数据中心。”

“明年电力容量得翻倍。”

“后年光模块订单先锁500万只。”

Meta最近说，到2028年底，要投6000亿美元搞AI基础设施。

啥概念？相当于每年砸1500亿美金，连续砸四年。

要知道，2025年它全年的资本开支才700亿左右。这意味着什么？未来三年，增速得翻倍还多。

更关键的是，Meta一加码，AWS、Google、微软就得跟。

AI这东西，落后半年，模型就掉队，用户就流失。没人敢真躺平。

所以你看北美四大云厂（AWS、Azure、Google Cloud、Meta）2025年Q2的资本开支，合计958亿美元，同比涨了64%。

而且，谷歌和Meta都上调了全年指引——这在成熟科技公司里，不多见。

说明什么？说明钱不是花超了，是原计划不够花。

二、英伟达慌不慌？

以前AI算力=英伟达GPU，就像手机=苹果。

但现在，大厂们开始“自研芯片”了。

谷歌有TPU，Meta搞MTIA，亚马逊出Trainium，微软也在悄悄堆定制AI芯片。

这些叫ASIC——专用芯片，便宜、省电、效率高，就是只干一件事，但干得特别快。

有人问：这是不是要取代GPU？

短期不会。目前训练仍以GPU为主，ASIC主要用于推理

GPU还是“万能扳手”，训练通用大模型还得靠它。

但长期看，推理、推荐、搜索这些高频场景，ASIC会吃掉很大一块市场。

英伟达当然不会坐以待毙，但它也改变不了一个事实：

大客户越来越不想把所有算力命脉，绑在一家供应商身上。

所以，GPU的增长可能放缓，ASIC的出货量却在爬陡坡。

但有意思的是——不管你是用GPU还是ASIC，你都得接网线、通电、散热、连光模块。

三、卖铲子的人

淘金热里，最稳赚不赔的是谁？

不是矿工，是卖铲子的。

AI这场大淘金，谁是铲子？

是光模块——负责高速传数据，800G不够，上1.6T，未来还要CPO（共封装光学）；

是高端PCB和封装基板——AI芯片那么大，功耗那么高，普通电路板扛不住；

是电源和散热系统——现在一个机柜功率超30kW，快赶上一辆电车了，不液冷？等着烧机房吧。

这些公司不讲故事，不搞“颠覆式创新”，它们就干一件事：保证算力系统能稳定跑起来。

它们不争“谁赢”，它们只关心“谁建”。你建得越多，我铲子就卖得越多。

而且，这些环节技术壁垒高，认证周期长，一旦进供应链，客户轻易换不掉。

四、估值贵不贵？算笔账就知道

现在市场总说“AI硬件涨多了”。

但我们看数据：截至2025年9月初，AI硬件相关公司（剔除无预测的）2026年一致预期净利润1224亿元，同比增长38%，对应2026年PE 25.7倍。

你没看错，增速接近40%，估值不到26倍。

当然，短期股价有波动，情绪会起伏。

但只要资本开支还在涨，数据中心还在建，光在传，电在供，铲子大概率就不会停。

写在最后，还能相信AI吗？

AI的故事可能会变，但数据中心不会自己建起来。

所以，别光盯着谁在“发光”。多看看，谁在造光。

特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。

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