房地产市场暴雷！股市暴跌5%，经济增长神话或被终结

本周一，越南资本市场遭遇了一场“晴天霹雳”式的冲击。在其统计总局刚刚公布2024年第二季度GDP同比增速高达8.2%、远超市场预期的亮眼数据后，越南股市却意外崩盘，基准指数暴跌逾5%，创下数月来的最大单日跌幅。

越南监管机构近期公布了一项调查结果，揭露了包括多家主要银行和大型房地产公司在内的发债主体存在“多项严重违规行为”。这些问题触目惊心，涵盖资金挪用、信息披露违规、以及债券本息的逾期支付等核心信用风险。

这意味着，本应用于项目建设的巨额资金被不明不白地转移，投资者在信息不透明的情况下购买了高风险资产，而最终，承诺的回报和本金也无法按期兑付。这一调查结果如同一根火柴，瞬间点燃了市场积压已久的焦虑情绪。由于这些大型房地产公司和银行在越南股市中占据着巨大的权重，它们的暴雷直接引发了连锁抛售，导致整个大盘应声倒下。

这场暴跌看似意外，实则是越南经济长期依赖的投资驱动型增长模式所带来的必然结果。8.2%的GDP增速，很大程度上得益于强劲的出口和外国直接投资。然而，这种高速增长也催生了大量的资本涌入，尤其是在房地产等资产领域。

在过去几年的“黄金时代”，越南房地产企业利用市场狂热，通过发行大量债券和从银行获取贷款，疯狂加杠杆进行土地收购和项目扩张。银行体系也与房地产深度绑定，形成了“一荣俱荣，一损俱损”的局面。这种模式在流动性充裕时歌舞升平，一旦宏观经济政策收紧、全球利率环境变化或监管趋严，高杠杆的脆弱性便暴露无遗。当前的债券违约危机，正是这种不可持续增长模式的一次集中清算。

越南此刻的困境，让人不禁联想到那些曾被房地产泡沫摧毁的经济体——从1990年代泡沫破灭后陷入“失落的二十年”的日本，到2008年因次贷危机引爆全球金融海啸的美国。

这一幕幕历史悲剧，似乎印证了一个残酷的经济规律：房地产，似乎是现代经济体一个无法逃避的试炼，甚至是一个注定会破灭的泡沫。

而能否从泡沫破灭后站起来，才是对一个国家经济增长的终极考验！