北京时间9月18日，美联储宣布降息25个基点，并暗示年内或再降两次，

黄金瞬间冲上3744美元历史新高，随后又上演高台跳水，人民币离岸汇率强势升破7.10关口，

这场"降息风暴"背后，各类资产表现各有不同，也揭示了市场的复杂情绪。

时隔9个月

这是美联储时隔9个月后的首次降息，也是继去年12月以来对货币政策的重要调整，

说起这次降息，美联储主席鲍威尔直言当前美国经济形势"非常特殊"，

通常情况下，劳动力市场疲软时通胀会同步走低，

但现在美国面临的却是"双向风险"：一边是通胀持续攀升，另一边是劳动力市场表现疲弱。

这种矛盾的局面从数据上看得更清楚，

本月初，美国劳工统计局发布的数据显示，截至2025年3月的一年间，

新增就业人数被大幅下调了91.1万，相当于每月平均少增近7.6万个工作岗位。

而8月的非农就业数据，当月仅增加了2.2万个岗位，远低于市场预期的7.5万个；

失业率也从7月的4.2%跳升至4.3%。

与此同时，通胀压力并没有因此减轻，

截至8月，美国个人消费支出物价指数（PCE）同比上涨了2.7%，核心PCE更是达到2.9%，都明显高于美联储2%的通胀目标。

面对这种局面，美联储内部也出现了分歧，

据会议记录显示，联邦公开市场委员会此次投票结果为11:1，其中美联储理事斯蒂芬·米兰投出了反对票，

他主张应该直接降息50个基点，以更有力地应对就业疲软压力。

特朗普总统自今年1月上任以来，一直在向美联储施压，要求通过降息刺激经济增长，

这种外部政治压力与内部技术分歧交织，让这次降息决策显得格外复杂。

鲍威尔特别强调，此次降息是"风险管理式"调整，暗示并非进入持续性降息周期。

不过，美联储也透露年内或再降两次的可能性，给市场留下了更多想象空间。

全球市场"过山车"

降息消息一出，全球金融市场立刻上演了一场精彩的"过山车"行情，

最抢眼的当属黄金市场。COMEX黄金期货主力合约在美联储宣布降息后，盘中最高冲至3744美元/盎司，再次刷新历史纪录。

随着鲍威尔在发布会上释放偏鹰派的论调，黄金价格迅速高位跳水，截至发稿时回落至3692美元/盎司。

"这是一个典型的'买预期，卖事实'的情形。"瑞士宝盛新世纪思维研究主管卡斯滕·门克分析说，

对于普遍预期的美联储降息，黄金市场反应消极，短线资金选择获利离场导致了技术性回调。

但从中长期看，多重因素仍然支撑黄金价格继续上涨，

美国经济降温、利率下降以及美元走软，会继续吸引投资者进入黄金市场。

各国央行持续增持黄金的趋势没有改变，这是为了降低对美元资产的依赖，

分散单一储备货币可能带来的风险。

摩根大通、瑞银最新报告预计，金价或突破4000美元/盎司；

高盛甚至分析了金价升至5000美元/盎司的可能性。

不过，也有交易员提醒要警惕短期波动风险。

股市方面的表现则更加分化，

美股三大指数涨跌不一，道琼斯指数上涨0.57%，但标普500下跌0.10%，纳斯达克下跌0.33%。A股18日早盘一度强势上涨，

但午后集体跳水，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌1.15%、1.06%、1.64%。

人民币强势升破7.10

在这场全球金融市场的震荡中，人民币对美元中间价当日报7.1085，较前一日下调72个基点。

更值得关注的是，离岸人民币对美元汇率在早间强势上扬，盘中再度升破7.10关口，

这在一定程度上反映了国际投资者对人民币资产的看好，

广开首席产业研究院院长连平表示，中美利差进一步收窄将吸引更多全球资金关注人民币资产。

国际金融协会发布的报告显示，8月外国投资者向新兴市场股票和债券投资组合投入近450亿美元，

为近一年来的最高规模，其中向中国净投入约390亿美元。

银行结售汇数据也印证了这一趋势，

截至8月，银行结售汇连续四个月保持顺差态势，企业个人等非银行部门跨境收支基本平衡，外汇市场运行平稳有序。

"随着美元指数走弱，国内资本市场走稳向好，人民币汇率表现出较强韧性。"

光大证券宏观首席分析师赵格格认为，降息后预计资本双向流动也将更为均衡。

专家普遍认为，中美利差收窄在客观上为我国货币政策提供了更多操作空间，

但人民币汇率仍将以稳为主，快速升值或大幅贬值的风险都不大。

中国的应对策略

汇丰环球投资研究首席亚洲经济学家范力民分析认为，随着美国经济增速放缓、美元走弱，其他央行或考虑跟进降息。

相较而言，中国可能把政策重心更多放在财政政策和多项改革举措上，以抵消出口增速放缓的影响。

这种"以我为主"的策略有其深层考虑，

尽管中美利差收窄为中国降息提供了空间，但专家提醒需要警惕潜在风险，

一方面，进一步降息可能增加商业银行息差压力，导致银行风险偏好上升，

另一方面，利率下行可能激励储户加速"存款搬家"，

将资金转向理财、股票等市场，加剧金融市场波动。

从全球货币政策分化的角度看，这种谨慎态度是明智的，

欧元区降息周期已基本结束，英国因通胀压力仍存降息空间有限，

日本则处于温和加息周期。在这种分化格局下，中国保持政策定力显得尤为重要。

投资者如何应对

对普通投资者来说，汇丰环球私人银行中国首席投资总监匡正建议，

随着美联储降息重启，投资者应该重申跨资产类别、跨行业和跨地区的多元化配置，以应对多变环境。

同时，可以通过加入黄金、基础建设等相关性较低的资产，进一步强化多元化策略。

具体来看，美联储重启降息周期可能在未来几个月压低美元现金利率和债券收益率，

持有美元现金资产的机会成本将上升。

因此，布局优质债券成为当务之急，

既能在美元现金利率进一步下跌之前锁定当前较高的收益率，也能够较好地应对经济增长放缓的风险。

值得注意的是，美国经济增长放缓使股债相关度下降，债券成为分散投资组合风险的重要工具。

在这种环境下，传统的60/40股债配置策略可能需要重新审视。

写在最后

美联储这次"风险管理式"降息，实际上为全球金融市场上了一堂生动的风险管理课，

从黄金的过山车行情到人民币的强势表现，从A股的震荡调整到全球资本流动的重新配置，

这场"降息风暴"告诉我们：在这个高度互联的金融世界里，没有哪个市场能够独善其身，也没有哪种策略能够一劳永逸。

唯一确定的是，在这种环境下，保持清醒的头脑，做好充分的风险管理，或许比追求高收益更加重要。

文编辑：X

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