何时上攻3900点？今日A股给出了明确信号！

文 | 付一夫

今日A股三大指数今日集体上涨。截至收盘，上证指数涨0.22%，深证成指涨0.67%，创业板指涨0.55%，北证50涨0.71%，科创50指数涨3.38%，全天成交额21425亿元，较上日缩量2069亿元，超2100只个股飘红。板块题材上，贵金属、消费电子、半导体、液冷服务器板块涨幅居前；影视院线、旅游及酒店、造纸、能源金属、白酒、农药板块则表现不佳。

值得注意的是，在上周四美联储降息靴子落地后，大盘一度创下了阶段性新高的3899.96点，距离3900点整数关口仅一步之遥，然而受大金融板块疲软的拖累，市场于上周四午后出现了急剧跳水，大盘直接收出了一根日内振幅接近100点的放量大阴线，让很多投资者无所适从。而随后的上周五和今天，市场连续两天缩量，似乎出现了暂时止跌的迹象。

大盘何时才会再度上攻3900点甚至4000点呢？相信这是很多投资者心中共同的疑问。

在我看来，最核心的观测指标便是成交量何时能够持续放大。

我们此前在多篇文章里提到过，成交量可以说是牛市的根基，如果成交量能够连续多日保持在较高水平，则可认为市场参与者众多且人气极旺，资金量亦是充沛，而在“众人拾柴火焰高”的情况下，大家做多意愿强烈，行情自然容易延续上涨势头；反之，如果成交量持续萎缩，说明市场参与者少且人气低迷，资金量不足，非但难以支撑行情的持续上涨，反而可能引发市场的连续阴跌。这就好似一辆汽车想要一直向前狂飙，势必要足够的燃料方可奏效，否则便容易熄火。

就当下的A股而言，市场连续两天的缩量侧面反映出，现阶段市场资金上攻的意愿并不强烈——要知道，今天下午3点还有一场重磅新闻发布会，金融口各部门一把手悉数到场，虽然该发布会主要内容是介绍“十四五”时期金融业发展成就，可是不少人还是会将其同去年“924”发布会相比较，并期待能有新的超预期政策信号释放，但即便如此也未能带动起市场资金的做多热情，成交量非但没有放大，反而比上周五进一步缩量超过2000亿元。倘若后续依旧不能放量，那么市场短期内很难发起新一轮上攻行情。

至此问题就变成了：为什么市场成交量不能放大？我认为主要有三方面原因。

首先，“节前效应”使然。

A股历来都有“节前效应”的传统，即节假日小长假到来之前，投资者往往倾向于减少持股以规避系统性风险，使得市场交投变得清淡，成交量减少，股价波动幅度缩小。眼下国庆小长假日益临近，不少投资者会忙于安排假期活动，对股市的关注度降低，假日消费计划也会导致部分资金从股市流出；再考虑到此次假期长达8天，部分投资者为了规避节假日期间股市休市带来的不确定性风险，如海外市场波动、政策变化等，也有可能会提前休息暂停交易，如此便造成了市场成交量的显著萎缩。

其次，短期内缺乏新的重大消息刺激。

上周之所以市场波动加剧，主要是因为重大事件较多，包括国内经济数据公布、中美新一轮谈判、美联储降息等等。而随着上周四美联储降息靴子的落地，市场短期内已经缺乏新的重大事件催化。即便今日盘后的金融口新闻发布会备受市场关注，但根据央行行长的介绍，“今日发布会主要介绍十四五时期金融业发展情况，不涉及短期政策调整”，这似乎也再度佐证了短期内可能不会出台重大政策的判断。考虑到A股是典型的“政策市”，重大宏观或产业政策一直都影响着市场走势和资金流向，故而在新的驱动因素降临之前，市场很难形成足够的上攻合力。

最后，大盘技术形态上出现了阶段性顶部信号。

就目前市场走势来看，上证指数双头格局基本确认，且120分钟级别顶背离结构已成，这在很多“技术派”投资者眼中是强烈的调整信号，当越来越多的人预期市场接下来要步入调整过程时，无形之中就会造成买盘力量的衰减和市场观望情绪的强化，反过来又进一步将市场引入调整周期，市场进攻意愿自然走弱，连续缩量也就在所难免。

综上所述，我们认为在国庆假期之前，市场不太容易向上发起新一轮进攻，大概率还是会以震荡调整为主。不过市场回调空间理应不大，在不跌破3735点附近的情况下，都可以当做箱体震荡整理看待。

这一期间，风偏较低的投资者可以选择适当降低仓位，等待形势明朗后再加仓或满仓操作；而对于仍有操作需求的投资者来说，可以在大盘靠近箱体底部附近时逢低吸纳，反弹到箱体顶部附近时逢高卖出，通过低买高卖来获取短期利润。

至于配置方向上，考虑到大科技方向的主线地位很难被取代，我们建议继续关注板块中的AI算力、人形机器人、芯片半导体、国产软件等赛道，在流动性宽松环境中更具估值扩张潜力，叠加国内产业政策的持续支持，有望继续走出结构性行情。此外，有色、证券等方向也可适当留意。

当然从中长期来看，A股牛市格局和背后种种逻辑并未改变，后续整理充分后仍有机会继续挑战新高。我们认为，一个重要的时间节点是将于10月份召开的二十届四中全会——这是在“十四五”规划收官、“十五五”规划谋篇布局的关键节点召开的重要会议，其分量之重，不言自明。会上，决策层将研究关于制定国民经济和社会发展“十五五”规划的建议，届时势必会有更加明确的诸多政策信号出台，而市场有了方向后，自然有望凝聚成新一轮上攻的合力，并向着新高继续前行。

倘若有感兴趣的投资者，不妨自己研究一下“十五五”规划里潜在的产业政策导向，据此来进行相应的配置，或许也会有不错的收获。