美日协议的警示

上世纪80年代，美国经济有点喘不过气来，贸易赤字堆得像山一样高，主要就是日本货到处卖，汽车电器啥的抢了美国的市场份额。1985年9月，五国大佬在美国纽约的广场酒店碰头，商量着怎么让美元贬值。

结果呢，他们一拍桌子，决定联合干预外汇市场，卖美元买日元啥的。日元很快就从240兑1美元蹿到120左右，日本出口的东西一下子贵了不少，企业叫苦连天。日本政府一看不行，就开始放水刺激经济，利率降得低低的，钱到处流，股市楼市都吹起大泡泡。

到了90年代初，泡泡啪的一声破了，日本经济直接栽跟头，增长率掉到谷底，好多年都没缓过来。那段日子，日本制造业从风光无限变成处处碰壁，失业率上窜，银行坏账一大堆。广场协议表面上看帮美国缓解了点儿赤字压力，但长远来说，日本付出的代价太大了。

这事儿成了经济史上一个经典案例，提醒大家汇率动起来可不是闹着玩的。美国当时是主动想贬值美元来救自己，可没想到后来日本的惨状也给全球敲了警钟。

现在看中美关系，总觉得有点那味儿，美国又在嚷嚷贸易不平衡，中国制造的东西满世界跑，美元汇率又在晃荡。但中国可不像日本那么被动，手里捏着大把外汇储备，政策空间大着呢，不会轻易上套。

中美汇率的博弈

现在的中美经济纠葛，跟当年美日有几分像，但又差得远。美国贸易赤字还是老问题，2024年就接近万亿美元，2025年上半年也没好转多少。中国制造的竞争力强，产值占全球三成左右，国内市场也够大，14亿人消费拉动经济稳稳的。

美元从2022年开始升值，主要因为美联储加息控通胀，利率一路抬到5%以上，拉着美元指数从96蹿到103多。可2025年情况变了，美联储开始降息，从年初高点美元贬了10%左右，但如果假设它继续升值，那对美国可不是啥好事。

出口东西贵了，制造业本来就蔫巴，采购经理指数在45到50间晃悠，工厂订单少，工人日子难过。贸易逆差只会更大，美国人买进口货更划算，中国产品在商场里卖得飞起。

债务这块儿更头疼，联邦债务超35万亿，利息支出2025年上半年就过5000亿，未来十年光利息就得几万亿。要是美元再涨，经济没起色，财政窟窿只会越挖越大。

外资倒是爱往美国流，但大多去炒股炒房，没真金白银投工厂，金融市场热闹，实体经济空心化风险加剧。中国这边应对得从容，外汇储备稳在3.2万亿以上，央行随时出手调准备金率，人民币汇率虽贬了点，但没乱套。供应链国产化搞得火热，芯片电子领域自给率高了，汇率波动挠挠痒而已。

人民币国际化步伐快，2025年中俄贸易结算比例到35%，跟巴西阿根廷签互换协议，进口粮食啥的不愁美元涨价。一带一路沿线贸易，人民币用得越来越多，比例快25%。美国想逼中国签新版广场协议，门儿都没有。

中国有自己的节奏，不会跟着别人走。耶伦来访几次，建了个工作组，但分歧大，知识产权市场准入这些事儿谈不拢。中美博弈复杂多了，不光贸易，还有科技地缘啥的，中国底牌多，稳得住。

美元升值的隐忧

往前看，如果美元真继续升值，美国麻烦事一大堆。制造业继续受挫，出口竞争力弱，赤字可能再创高。债务压力山大，利息成本吃掉财政大头，经济增长放缓到1.4%左右，失业风险上行。

金融市场虽得甜头，通胀压住了点儿，从9%掉到2-3%，但整体经济不平衡，穷人富人差距拉大。全球格局里，美国话语权硬了点儿，借美元债的国家成本高，但自家问题没解决，搞不好把自己逼进死胡同。

中国呢，借机占便宜，出口更便宜，竞争力强。人民币储备全球占比升到2.8%，国际化稳扎稳打，不急不躁。美联储政策纠结，加息停不下来，美元涨势一时刹不住，但长远看，弱美元可能更合美国意。特朗普时代想贬值美元救贸易，可实际操作难。

专家说，广场协议2.0难成，美国债务占GDP近100%，没法像1985年那样玩。全球经济这盘棋，谁输谁赢不好说，但中国政策灵活，空间大，不会重蹈日本覆辙。美元升值对美国是潜在灾难，制造业债务双重挤压，经济空转风险高。

中国稳住阵脚，推进国产替代和人民币结算，日子过得踏实。总的来说，这事儿提醒大家，汇率不是万能钥匙，平衡发展才是王道。美国要是光靠美元涨解决问题，估计得吃亏。中国有底气，慢慢磨，未来格局说不定更有利于咱们。