近期，在关税博弈的阴云之下，市场情绪正悄然发生着变化。

以黄金为代表的避险板块，以内需为代表的政策博弈板块和以半导体为代表的自主可控板块渐渐受到了越来越多的市场关注。

相比之下，半导体作为科技型赛道，拥有更坚实的产业逻辑和成长空间，成为了很多投资者兼顾短期与长期的配置选择。

那么问题来了，半导体产业链上都有哪些环节，它们分别有哪些特点，选择哪个细分赛道投资更有“基”会呢？

01 半导体都有哪些环节？

一般来说，按照产业的上下游划分，半导体产业链包括上游的EDA软件和IP授权、材料、设备，中游的设计、制造和封装测试，以及下游丰富的系统厂商、应用场景等环节，是典型的知识密集、资金密集型产业，上下游关系密切，具有产业协同集群效应。

其中，IC设计又被称为集成电路设计。如果把芯片比作大脑，IC设计就是设计大脑思考逻辑和内部结构的环节，提供芯片这一“精美建筑”的“设计图纸”。除了耳熟能详的英伟达，我们国内的华为海思、寒武纪、海光信息也都属于这个赛道。许多国产厂商也都拥有不俗的芯片设计竞争力。

而EDA则是设计芯片时所用的软件部分，可以简单理解为画“设计图纸”时所用的“工具箱”。目前这个环节的国产替代还有很大空间。

IC制造环节是半导体产业链里的重要一环，就是拿到“设计图纸”之后，把芯片制造出来的过程。大名鼎鼎的台积电便是这个环节的老大哥，掌握着核心技术。而大陆的中芯国际也在先进制程上不断追赶。

在芯片的制造环节，高精度的设备和高纯度的材料是不可或缺的。比如被称为半导体设备明珠的光刻机等。光刻机的性能直接决定晶圆产线的制程节点和产能上限。

而在这个领域，目前国产化率还比较低，据方正证券分析，目前光刻机的国产化率几乎为0%。

另外，目前主要半导体材料的国产化率也普遍不及30%。这意味着国产替代还有很大的空间。

图片来源：中泰证券，《2025年度策略：从AI看半导体新周期》

封测环节则是给芯片“穿上保护服”，紧随制造环节，同样需要先进的设备和材料来实现。

经过上述环节之后，一枚芯片就“光荣出厂”了，可以投身到下游广阔应用的汪洋大海中了。

不难发现，在半导体产业链中，设备和材料是既非常重要，又亟待国产替代的关键环节。正因如此，近期科创半导体ETF（588170）收获了不小的热度。

公开信息显示，科创半导体ETF（588170）跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中半导体设备和半导体材料细分领域的硬科技公司。

所谓知己知彼百战不殆，在投资之前，了解这只指数的“律动历史”，把握这只指数的涨跌规律就显得尤为重要。

02 上涨由哪些因素驱动？

复盘历史，科创半导体指数自发布以来，共经历了四轮比较明显的上行行情。分别是19年12月-20年7月，21年5月-21年8月，22年12月-23年4月，24年9月-24年11月。

除了最后一轮924的普涨行情，下面我们来回顾一下前三轮上行行情的背景。

第一轮行情（19年12月-20年7月）：疫情初期，国内快速复工复产，流动性宽松；国家大基金二期于2020年3月启动，重点投资半导体设备和材料领域；美国制裁升级，2020年5月，美国升级对华为芯片限制，加速半导体产业链自主可控需求。

第二轮行情（21年5月-21年8月）：汽车、消费电子芯片供不应求，台积电等代工厂提价，国内市场跟涨；“十四五”规划落地，明确将半导体列为战略领域，地方政策密集出台；中美摩擦加剧，2021年6月美国商务部将5家中国实体纳入“实体清单”，倒逼国产替代。

第三轮行情（22年12月-23年4月）：俄乌冲突影响，氖气（光刻气关键材料）供应紧张，国产替代加速；2022年8月美国通过芯片法案限制中国获取先进技术，国内设备采购转向本土企业。

不难发现，货币环境宽松、中美科技摩擦、供求关系紧张和政策大力支持可以算是科创半导体指数上涨的“背景常客”。

03 科创半导体当下值得投吗？

眼下，科创半导体指数的四个驱动因素似乎又在“暗暗发力”。

货币环境方面，年初央行表示，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏，支持实现全年经济社会发展目标。综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保证宽松的社会融资环境。

科技摩擦方面，2025年以来，美国发动关税战。根据央视网公众号，所谓“对等关税”之说，本质上是“美国优先”霸权逻辑之延伸。“贸易逆差”不过是借口，其根本目的是遏制中国发展，维持美国在全球经济体系中的垄断地位。要强大自己，要加快科技创新自立自强，把外部压力转化为转型动力，着力突破那些“卡脖子”技术，构建自主可控的产业链，不受制于人。从某种意义上说，关税战的本质是科技战。

供求关系方面，据SEMI，2024年全球半导体设备市场规模达1170亿美元，同比增长10.2%。其中，中国大陆是全球最大的半导体设备市场。在芯片扩产大趋势下，半导体设备需求上升。人工智能浪潮汹涌叠加国产替代大势所趋，新一轮的半导体扩产周期在即。芯片扩产，设备先行。

政策支持方面，4月，中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知。通知指出，根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。中国半导体行业协会建议：“集成电路”无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。新认定规则下，流片于美国的芯片将被加征125%关税，或将增强国内终端厂商选择国产供应链的决心。

除此以外，以新凯来为代表的半导体设备龙头公司们，也凭借着技术突破在为板块热度不断添砖加瓦。

04 科创半导体一键布局

近期，科创半导体ETF（588170）热度激增，受到市场关注。

据悉，该产品跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中半导体设备和半导体材料细分领域的硬科技公司。

按照申万三级行业分类，科创半导体指数中，半导体设备占比为55.2%，半导体材料占比为22.0%。

半导体设备涵盖光刻机、刻蚀设备、清洗设备、离子注入设备等，半导体材料涵盖硅片、光刻胶、电子特气、靶材等。

在当下的市场中，科创半导体ETF（588170）具备五大优势。

（一）半导体材料与设备是国产替代的主战场：2025年政府工作报告指出，推进高水平科技自立自强。科技自立自强强调产业链自主可控，“攻破卡脖子”核心技术难点是战略发展核心要点。其中，半导体产业链的国产替代中的地位举足轻重。据统计，在半导体领域的“卡脖子”技术中，材料、设备相关技术占比超过一半，半导体材料和半导体设备是技术攻关实现国产替代的核心战场。

（二）芯片扩产大势所趋，半导体设备先行：人工智能浪潮汹涌叠加国产替代大势所趋，新一轮的半导体扩产周期在即。芯片扩产，设备先行。展望未来，中国大陆有望引领全球半导体设备未来数年的支出。SEMI预计未来3年中国大陆晶圆厂设备支出规模位列全球各地区第一名。

（三）半导体材料国产化率低，天花板高：半导体材料是制作半导体器件和集成电路的电子材料，是半导体工业的基础。目前，各类半导体材料的市场集中度较高，主要集中在欧美日等头部厂商手中，国产化率普遍不足30%。半导体材料领域的国产替代仍是一片蓝海，空间巨大。

（四）政策对科创板保驾护航：2024年中，《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（“科八条”）发布。“科八条”强化科创板“硬科技”定位，优化科创板股债融资、大力支持并购重组，科创板半导体公司充分受益。

（五）国产光刻机虽道阻且长，但行则将至：光刻机是半导体设备明珠，是半导体制造中最核心的设备。光刻机的性能直接决定晶圆产线的制程节点和产能上限。目前ASML在全球市场中一家独大，国产替代迫在眉睫。半导体设备有望行业有望持续获政策催化。

相关ETF：

科创半导体ETF（588170）

科创半导体ETF（588170）的标的指数为上证科创板半导体材料设备主题指数，其2020-2024年完整会计年度业绩为：67.41%，-5.14%，-25.65%，14.99%、-0.13%。

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