截至2025年8月29日收盘，赛恩斯（688480）报收于44.29元，较上周的42.09元上涨5.23%。本周，赛恩斯8月27日盘中最高价报47.49元，股价触及近一年最高点。8月25日盘中最低价报41.82元。赛恩斯当前最新总市值42.22亿元，在环境治理板块市值排名52/106，在两市A股市值排名3730/5152。

本周关注点

• 来自机构调研要点：2025年上半年铜萃取剂海外客户订单占比超80%。
• 来自机构调研要点：公司年产6万吨高纯硫化钠项目预计明年上半年建成投产。
• 来自机构调研要点：上半年运营服务业务显著增长，因成功承接多个大型项目。
• 来自机构调研要点：综合解决方案业务收入确认集中在下半年，全年规模预计与去年持平。
• 来自机构调研要点：公司已实现铼等稀散金属关键技术研发，其他金属回收项目正进行中试。

机构调研要点

问：公司如何看待信用减值损失的增加？答：公司信用减值损失的增加主要与海外业务战略扩张相关。在拓展国际市场的过程中，由于政治地缘因素的影响，产品运输航线由原来经红海运输转为经好望角运输，产品运输及交付周期延长，导致客户款账期相应拉长。公司已将此纳入主动风险管理范畴，通过强化客户信用评估和账期监控来优化资金效率。未来，公司将继续平衡规模扩张与风险管控，确保增长质量与可持续性。

问：福建紫金龙立化学铜萃取剂业务面向客户以及市场需求的表现如何？答：2025年上半年铜萃取剂新客户订单占比超50%，总签单量较去年同期增长39%。为解决产能不足问题，公司已完成扩能技改，目前总产能从3,400吨/年提升至7,000吨/年。

问：铜萃取剂的海外市场客户情况表现如何？答：2025年上半年公司铜萃取剂海外客户（以最终使用方为海外为统计口径）订单占比超80%，市场表现较好。

问：铼酸铵的产量预期，分成模式以及关于金属铼价格上升的看法？答：公司与吉林紫金合作生产的铼酸铵项目已建设完成，正处于试生产阶段，预计产能2吨/年，分成模式为根据销售金额结合协议约定比例计算。本轮金属铼价格上涨主要由政治因素和国家战略导向驱动，需求端受航空业复苏与军工列装加速拉动。

问：能否简单介绍公司年产10万吨浮选药剂情况？答：公司年产10万吨高效浮选药剂项目总投资额预计6亿元，分两期建设，建设周期预计为2年。一期产能8万吨，以生产黄药、黑药为主；二期2万吨，以生产复配药剂为主。

问：能否简单介绍公司年产6万吨高纯硫化钠情况？答：公司年产6万吨高纯硫化钠项目总投资约2.1亿元，分两期实施，一期产能2万吨/年，二期4万吨/年。产品为特种工程塑料聚苯硫醚（PPS）核心原料，定位填补国内高端需求缺口，实现部分进口替代。合作方铜陵瑞嘉的PPS扩产计划将直接承接部分产能，剩余产量可通过园区协同及公司现有项目消纳。

问：浮选药剂业务上是否会考虑提前锁定客户？答：浮选药剂客户与公司环保业务客户高度重合，公司可通过“一矿一药”的技术+服务模式，快速对接现有矿山企业客户，实现业务开拓。

问：药剂业务会存在周期性吗？答：环保药剂业务较为稳定，铜萃取剂产品可能受矿山企业扩产影响，出现短期需求波动。

问：硫化钠产品导向以及盈利点？答：高纯硫化钠作为PPS核心原料，目前进口依赖度高，项目定位填补国内高端需求缺口，实现进口替代。产能消化路径明确，合作方扩产计划可承接部分产能，剩余产量可通过园区协同及公司现有项目消纳。

问：有考虑继续开发铷、铯等有色金属业务的开发吗？答：公司已申报长沙市领军企业总部研发中心，稀散金属高效回收技术被列入研发重点方向。目前已实现铼、钼、铟、锗、铯等关键技术的研发，铼已有项目落地，其他金属回收项目正与客户进行中试。

问：公司是否核工业相关的研发？答：公司主要面向新材料方向发展，打造“矿冶环保+新材料”双主业驱动的新生态局面，重点发展新型选矿药剂、铜萃取剂、高纯硫化钠、铼合金等新材料。

问：公司上半年综合解决方案下滑的原因？如何判断下半年的趋势？答：上半年综合解决方案业务收入下滑主要受工程项目验收节奏影响，确认项目规模较小、毛利率较低。该业务收入确认具有季节性，主要集中于下半年，尤其是第四季度。预计全年总体规模将与去年基本持平。

问：公司上半年运营服务业务增长迅速的原因？答：上半年运营服务业务实现显著增长，得益于公司成功承接了多个大型运营服务项目。

问：公司后续对于三大业务结构占比的规划？答：随着整体业务规模扩大，预计综合解决方案业务收入占比将逐步下降；产品销售业务因种类丰富和市场拓展，占比有望大幅提升，成为最主要收入来源；运营服务将保持稳健发展，占比位居第二。

问：公司后续对龙立化学的规划？是否有进一步扩产计划？答：公司已于2025年6月完成龙立化学铜萃取剂生产线技改与扩能，目前产能已大幅提升。后续是否进一步扩产将结合市场需求变动情况进行审慎评估。

问：高纯硫化钠的分成及进展情况？答：高纯硫化钠业务不涉及收入分成。项目由公司与铜陵瑞嘉共同投资设立的项目公司运营，公司持股65%，拥有控股权。目前正在开展前期准备工作，预计明年上半年建成投产。

问：铼酸铵的后续销售计划？答：鉴于铼为稀缺战略资源，供给刚性，而航空与军工领域需求上升，公司对铼价长期走势保持乐观。短期内将以战略资源储备为主，控制销售节奏，并持续研发铼酸铵至金属铼的高价值化加工技术。

问：除了铼以外，其他稀散小金属的产业化落地进度？答：公司已实现部分稀散金属（包括铼、钼、铟、锗、铯等）关键技术的研发，铼已有成功项目落地，其他金属回收项目正与客户进行中试，后续进展请关注公司公告。

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