沪深300指数,或又进入了击球区

导读:在巴菲特的办公室里,放着一张波士顿红袜传球明星泰德·威廉姆斯(Ted Williams)的照片。威廉姆斯是美国职业棒球联盟(MLB)最后一个打击率超过4成的打者。他的秘诀就是耐心等待属于自己的那颗好球。


威廉姆斯的耐心,也和巴菲特的投资有着异曲同工之处。以至于巴菲特把投资比喻为棒球:投资就是一场没有好球带(no called strike zone)的棒球比赛。你不需要对任何来球挥棒,只需要等待那个属于你的好球(You don’t have to swing at everything—you can wait for your pitch)。(来源:《Becoming Warren Buffett》)


经历了上周的调整后,沪深300指数或又进入了挥棒区。


首先,沪深300指数的股息率达到了3.67%,创下了近10年的新高。当市场的无风险利率不断下行时,沪深300指数的股息率却不断上升,或意味着当下沪深300指数的投资价值相对突出(数据来源:Wind;数据截止:2025年4月7日)


数据来源:Wind,统计周期:2015/4/7-2025/4/7。


其次,我们从股债性价比的角度看,沪深300指数相比10年期国债,已经具有了一定的配置价值。股债性价比是一个在市场处于极端情况下,能较好呈现权益资产投资价值的指标。而当前沪深300指数对应的股债性价比,和2016年熔断后、2018年四季度、2020年新冠疫情初期、2024年2月流动性危机等几次情绪低点接近。或进一步表现了当前沪深300指数的投资价值。(投资国债和投资股票型基金的风险收益特征不同,投资者进行投资时应当全面考虑投资风险。)


数据来源:Wind,统计周期:2015/4/7-2025/4/7。


最后,近期的资金流向也印证了长期资金正在低位区间布局沪深300ETF(510300)。2025年4月7日,华泰柏瑞管理的沪深300ETF(510300)单日净流入高达175.64亿元,净流入创历史新高的同时也是全市场仅有的单日净流入超百亿元的ETF。(wind)



沪深300的钟摆效应


根据Wind数据显示,截至2025年4月7日,沪深300指数过去20年的年化涨幅是6.8%,这个年化涨幅超过了长期国债等大类资产。事实上,沪深300指数在过去20年的回报率,并不比海外的道琼斯工业指数差多少(同期中证长期国债指数、道琼斯工业指数年化涨幅分别为4.0%、6.57%,指数历史涨跌情况不代表未来表现,不构成对基金业绩表现的保证,请投资者关注指数波动风险。)


但让大家产生体感不佳的,是沪深300指数的波动率更高。过去20年沪深300指数的年化波动率达到了25.0%。(wind,截至2025/4/7)


从指数市盈率的数据中看到,沪深300指数有比较大的钟摆效应,通常在高估和低估之间来回波动。如果能够在低位区间布局沪深300指数,长期来看或能获得比较好的配置结果。


近十年沪深300指数市盈率

(wind,区间:2015/4/8-2025/4/7)


下面这张图统计了2005年到2024年以来的沪深300指数年度表现。我们看到如果连续几年有很高的涨幅,那么后面就大概率会出现比较大的调整。比如说2005和2006连续两年大涨后,出现了2008年的历史最大年度跌幅。反过来,如果连续几年调整后,后面就大概率会上涨。比如说2010到2013整体没有什么表现,就出现了2014年的51.7%年度涨幅。(指数历史涨跌情况不代表未来表现,不构成对基金业绩表现的保证,请投资者关注指数波动风险。)


数据来源:Wind;统计周期:2005年1月1日——2024年12月31日。指数历史涨跌情况不代表未来表现,不构成对基金业绩表现的保证,请投资者关注指数波动风险。


另一方面,由于蓝筹含量高、较高的股息率等因素,沪深300相较其他主流宽基指数也具备比较强的抗风险能力。在明显下行的市场行情中,如指数普遍回撤较大的2015、2016、2018、2022年,沪深300指数的最大回撤相对中证500等指数相对较少,呈现一定的抗跌属性


图:沪深300等指数分年度最大回撤

数据来源:Wind。


这种对抗市场波动的能力,来源于标的指数底层的高质量公司,根据数据统计,历史长期以来沪深300指数在股息率、市盈率等数据上较于中证500、中证1000、万得全A指数都体现出一定优势。


数据来源:Wind,统计周期:2014/12/31——2025/4/7


核心宽基指数的生命力或更强


过去几年大家显著的体感是,跑赢沪深300指数变得越来越难。抱着“打不过就加入”的心态,越来越多人开始关注沪深300指数。而为什么沪深300指数变得越来越难战胜呢?


也许和沪深300指数的编制规则有关,能够不断纳入更具时代表征性的企业。从一个客观规律来看,核心宽基指数的生命力或会比绝大多数企业都要高。企业就像人一样,会年轻,也会衰老,甚至最终病死。而一个具有时代表征性的宽基指数,却有较强的生命力,或能助力投资者抓住市场的贝塔。


沪深300也与时俱进。从具体的行业来看,沪深300指数通过这种调整机制,实现了在行业配置上的与时俱进。以电子行业为例,在2014年末权重仅为2%左右,截至2025年3月已接近11%,成为沪深300指数配置第三大行业,而同期非银行金融权重降低9.0%,银行权重降低6.6%。


数据来源:Wind,统计周期:2014/12/31——2025/3/31,行业分类:中信一级行业分类,指数行业占比会随着指数成份股调整和成份股涨跌而发生变化。


在具体成份股上,沪深300指数汇聚了我国核心蓝筹资产,由沪深市场中规模大、流动性好的具代表性的300只证券组成,财报数据显示截至2024Q3,沪深300指数成份股营业收入占全市场接近60%,营业利润与净利润占比均超过80%,此外,目前已披露的上市公司分红公告数据显示,2024年沪深300指数成份股年度现金分红占A股市场上市公司分红比例超过85%,可谓是A股市场的“定海神针”。


数据来源:上市公司公告,上市公司2024年年报由于尚在披露中2024年分红相关数据截至2025/4/7



不要辜负每一次“调整”


从2005-2007年的市场上行,到2009年金融危机后的经济复苏,再到近年来的经济转型与消费升级,沪深300指数始终拥抱时代的变化向前进。它不仅是A股市场的风向标,更是投资者心中的一座灯塔,指引着时代发展的方向。


在2005-2007年的上行市场中,沪深300指数的成份股还集中在重工业化行业,如交通运输、钢铁、电力及公用事业。这些行业在当时是中国经济的主要增长力量,反映了中国逐渐成为世界工厂的经济成果。(wind)


而到了2009年,金融危机后的经济复苏阶段,银行、非银金融、房地产取代了重工业化行业,成为沪深300指数的新TOP3,权重合计占比高达40.4%。这一变化反映了中国经济在危机后的调整与转型。(wind,权重合计数据截至2009年底)


近年来,随着中国经济的转型升级,消费品牌升级、蓝筹白马当道开始成为市场核心投资逻辑之一,消费和科技行业在沪深300指数中的比重也逐渐增加。这些变化不仅反映了中国经济结构的调整,也体现了沪深300指数对新兴经济力量的包容与适应。


历史上看,每一次市场情绪的低点,可能都是投资者入场的良机。而在当前复杂的市场环境下,无论是短期调整后呈现的高股息特征,还是历史长期成份股的持续分红能力和竞争力,沪深300指数或许到了值得挥棒的击球区!也因此,现在不妨关注一下华泰柏瑞沪深300ETF(510300)及其联接基金(A类460300,C类006131)

华泰柏瑞沪深300ETF成立于20120504,2020年-2024年每年度收益为29.09%、-3.82%、-20.32%、-9.65%、17.38%;业绩比较基准为:沪深300指数,同期收益为27.21%、-5.20%、-21.63%、-11.38%、14.68%。历任基金经理:张娅(20120504-20150612)、柳军(20120504至今)。华泰柏瑞沪深300ETF联接A类份额成立于20120529,C类份额成立于20180702,A类份额2020年-2024年每年度收益为27.71%、-3.65%、-19.18%、-9.24%、15.23%,C类份额同期收益为27.39%、-3.89%、-19.39%、-9.46%、14.93%,A/C份额业绩比较基准为:沪深300指数×95%+银行活期存款税后收益率×5%,同期业绩比较基准收益为25.86%、-4.85%、-20.58%、-10.79%、14.04%。I类份额成立于20241126,Y类份额成立于20241213,基金合同生效不满6个月,暂不予展示业绩。历任基金经理:张娅(20120529-20150612)、柳军(20120529至今)。以上数据摘自基金定期报告。


风险提示:基金有风险,投资需谨慎。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定,提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险,请仔细阅读基金合同和基金招募说明书、产品资料概要等法律文件,了解基金的具体情况。产品由华泰柏瑞基金管理有限公司发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。指数由中证指数有限公司(“中证”)编制和计算,其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证亦不因指数的任何错误对任何人负责。



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更新时间:2025-04-18

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