美国人把资本游戏玩到极致，中国该如何取长补短？

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美国人把资本游戏玩到了极致，不仅仅美国的AI有资本的“闭环”，连美国的经济和美股之间，也在玩资本的“闭环”游戏了。

这个游戏到底怎么玩的，对我们的经济发展和资本市场发展，又有什么借鉴意义？今天，咱们来聊聊这事啊。

第一，美国人把股市繁荣，对经济的增长，玩到了极致？昨天，美股继续全线下跌，主要的导火索有一个，那就是全球职业介绍公司的数据显示：10月份，美国雇主宣布的裁员数量为15.3万人，激增183%，创下22年以来，同期裁员总数的最高纪录。其实市场最担心的，还不是这个裁员的消息本身，而是它背后一个，一个特别有意思的怪象，那就是美国的经济，现在也开始玩资本的闭环了。

这个闭环游戏的本质和流程是，科技公司大规模裁员，实现减员增效，然后可以推高股价，股市走高，老百姓投资收益增加，然后就可以刺激消费，而社会消费强劲，就可以继续支撑企业的业绩和股价。如此循环往复，就能确保美国的经济，继续实现虚拟的繁荣和增长。

相关的数据，也的确证明了这一点，受股市飙升驱动，美国的家庭财富，在过去两个季度，年化增幅高达14.8%。当家庭财富增加时，即便收入没有增长，他们也倾向于增加支出。摩根大通分析发现，在美国，财富每增加1美元，家庭倾向于额外支出约3.5美分。财富增长抵消了薪资疲软，这种来自股市的“财富效应”是支撑消费的关键。所以，不得不说，制造业空心化的美国，玩资本的水平的确高啊。

第二，这种情况，对于美国经济增长而言，是不可持续的。对这个问题，华尔街已经看不下去了，摩根大通发出警告说，我说兄弟们，这个玩法有点野啊，这可不持续啊。媒体也警告说，这种由企业裁员、股价上涨和消费支撑，共同构成的经济循环正在催生泡沫，一旦以AI为首的股市热潮退去，或消费者信心崩溃，这个脆弱的平衡可能被打破。

一旦股市下跌，股市可能从经济的“缓冲垫”，迅速转变为加剧下行压力的“放大器”。而且尽管财富效应，暂时支撑了美国的消费，但多项指标显示，美国消费者的“燃料”开始逐渐枯竭了。首先，美国的储蓄率，已经降到了低位。摩根大通的数据，美国的个人储蓄率，自2024年上半年以来，已下降约一个百分点，远低于疫情前水平。这意味着部分消费者，正通过消耗储蓄来维持支出，这种模式难以持久。其次，消费者信心和预期越来越悲观。

密歇根大学的调查显示，高达68%的受访家庭，认为未来一年的收入增速，将跟不上物价的上涨速度，在这个比例是自1975年以来的最悲观水平。最后，美国股市估值已经很高了，股市继续大幅度上涨的空间并不大，这也会减弱股市财富效应对消费的推动。总体而言，对于制造业没有多少起色，高关税还在推高物价的美国经济而言，这种股市和消费的闭环游戏，是能够维持一时的繁荣，但是显然不可持续下去。

第三，美国的这种现象和模式，对中国的启示和借鉴是什么？我觉得我们对美国资本市场，对经济推动的作用来看，要扬长避短，合理借鉴，有所取舍。首先，通过美国的这些情况，这些客观的数据，我们不得不承认，股市的繁荣，对于增加居民收入，提高消费，是有着实实在在地促进作用的。这就驳斥和打脸了，我们国内某些专家，非要说A股的繁荣对消费没有用的谬论。如果说，现在我们的股市，对于促进消费的效果不明显，那只能说股市的财富效应，还不明显，还不普惠，股市还没有让绝大多数挣到钱。所以，股市还需要继续稳定繁荣下去，真正成为增加老百姓财产性收入的渠道。这一点，我相信大家都会认可。

其次，从长期发展来看，中国股市的定位，还是要回归到推动实体经济和制造业的工具上来，不可本末倒置。我们可以通过股市实现繁荣，在一定周期之内，去积极反哺制造业和高科技发展，反哺居民收入和社会消费。但是中国的经济增长，最终还是要回归到实体经济层面，回归到制造业的升级，新质生产力的发展上来，由实体的经济增长，带来更多的社会就业和居民收入，从而实现稳健的消费增长和经济结构转型。美国资本市场的经验和模式，我们要取长补短，但是也不能完全照抄照搬，好的东西，当然要学习借鉴，那些泡沫和套路，还是需要提前预防和规避。

再说了，我们有自己的国情，我们有自己强大的制造业基础，所以我们的A股，也不会简单轻易地去走美国股市的覆辙。总的来说啊，美国目前玩的这个，股市和消费的资本闭环游戏，暴露出了制造业空虚的美国人，在经济发展面前的困境，以及经济泡沫的巨大风险。

或许看到这些问题和风险，我们国内某些专家，又要跳出来，对A股的牛市发出各种警告和批评了，这是我最担心和讨厌的事情。分析美国目前出现的这些情况和问题，要看到不同的国情和基础，我们现在还是要坚定的，用好资本市场这个工具，把握好节奏，把握好尺度，实现消费增长，提升制造业和高科技的发展，这一定是相得益彰的事情。希望见不得股市好的伪专家们，不要一惊一乍，刻舟求剑，干扰视听，高层也不要因为那些乌鸦的杂音，对资本市场的繁荣产生动摇。这条道路，一定要坚持走下去，走到繁花盛开的那一天。