说起中国的民企巨头，很多人第一反应可能是恒大，毕竟这几年恒大的债务危机闹得沸沸扬扬，欠了2万多亿，楼盘停工，老板许家印也被查了。

但今天要讲的这家企业，比恒大的处境还要惨烈，它就是海航集团。曾经是中国民企的第二把交椅，2017年总资产超过1.2万亿，风头甚至盖过了华为。

可短短几年时间，海航就轰然倒塌，背了7500亿的债，创始人陈峰还进了局子。

海航的崛起：从海南起飞的野心

海航的故事，得从1993年说起。那年，陈峰和王健在海南搞了个公司，叫海南航空，启动资金是海南省政府给的1000万。

陈峰是个有背景的人，以前在政府部门干过，对航空政策门儿清；王健则是生意场上的老手，玩资本很有一套。两人搭档，目标明确：要把海航干成大事。

刚起步时，海航条件很艰苦，办公室简陋，员工也没几个。但陈峰和王健不甘心小打小闹，他们到处跑关系，拉投资，硬是从银行借到第一桶金，租了几架旧飞机。

1995年，海航开通了第一条航线，从海口飞北京。之后几年，海航发展很快，到1999年，已经有了32架飞机，总资产66亿，在海南那是响当当的名号。

1999年，国际资本大佬索罗斯看上了海航，投了2500万美元。这笔钱成了海航的助推器，陈峰和王健开始放大招。

他们拿手里的飞机去银行抵押，换来贷款，再用贷款买新飞机，然后继续抵押，资金就像滚雪球一样越滚越大。机队规模翻倍，航线从国内铺到了东南亚，海航的名气也越来越响。

到了2009年，海航不满足于只做航空，开始大跨步扩张。他们把手伸进了保险、证券、地产等12个行业，业务版图铺得满满当当。

在保险领域，海航搞了些新产品，吸引了不少客户；在证券市场，他们积极布局，投了不少大项目；在地产上，也开发了好几个商业综合体和高端楼盘。

2016年，海航彻底放飞自我，豪掷450亿美元，约合3100亿人民币，在海外大肆收购，买下了希尔顿酒店的股份，还入了德意志银行的股，甚至连瑞士的空港公司都收了。

到2017年，海航的总资产突破1.2万亿，营收6183亿，直接超过华为，成了中国民企的老大。

那时候的海航，牛气冲天。陈峰和王健的名字在商界如雷贯耳，海口总部大楼天天灯火通明，员工个个干劲十足。海航成了民企的标杆，谁看了都得竖大拇指。

衰落的开始：短债长投的致命一招

海航风光的时候，谁也没想到它背后藏着多大的隐患。2015年，海航的管理层做了一个决定，彻底改变了它的命运——开始玩“短债长投”。

啥意思呢？就是用短期贷款去干长期投资。他们把飞机、地产这些资产拿去抵押，从银行弄来大笔授信，账面资产一下子膨胀到1.2万亿，成了民企第二。

这招看着牛，其实风险大得吓人。短期贷款到期得还，可海航把钱都投到海外收购上了，那些项目没个十年八年根本回不了本。资金链脆弱得像根细线，稍微一扯就断。

2016到2017年，海航在海外花了450亿美元，买了一堆资产，像希尔顿酒店、德意志银行的股份，都是大手笔。但这些投资短期内根本赚不回钱，现金流越来越吃紧。

2017年，风向变了。银保监会觉得海航这种玩法太危险，开始严查海外投资的授信渠道。银行一看监管收紧，立马不给海航贷款了，债券也发不出去。海航的资金链一下子崩了。

当时账上现金只有400亿，可到期要还的债有上千亿，缺口大得没法看。更夸张的是，每天光利息就得花10万块，一分钟都停不下来。海航的财务彻底乱了套，银行催款电话没完没了，法院传票满天飞。

债务危机与加剧：海外收购的坑

海航的海外收购，是它衰落的导火索。2016到2017年这两年，海航在国际市场上跟疯了一样扫货。

450亿美元砸下去，买了希尔顿酒店25%的股份，成了最大股东；拿下德意志银行9.9%的股权；还收了瑞士空港公司、爱尔兰的飞机租赁公司等等。

这些收购让海航的业务版图看起来很牛，但也把债务堆成了山。

这些钱哪来的？大部分是短期贷款和债券。2017年，海航的短期债务有2000多亿，长期债务3000多亿，债务结构乱七八糟。

海外投资回报慢，海航的现金流根本扛不住。银保监会一出手，断了融资渠道，海航的流动性危机就炸了。每天10万块的利息压得喘不过气，账面上的钱越来越少。

2018年，海航撑不住了，开始卖资产回血。先是49亿把香港快运航空卖给了国泰航空，这价格低得离谱，远远不如它原来的价值。

后来又把希尔顿的股份折价甩出去。可就算这么卖，也填不上7500亿的窟窿。银行追债追得紧，海航的日子一天比一天难过。

2020年，疫情来了，航空业直接被打趴下。海航的主业收入砍了一半，飞机停飞，机场冷清得像鬼城。那年一季度，海航亏了336亿，平均每天亏3.7亿。

没办法，他们只能继续卖资产。香港快运航空49亿贱卖，希尔顿股权也低价出手，可还是堵不上7500亿的债。

2021年1月，海航撑不住了，正式申请破产重组。法院接手后，资产和业务被拆开重组，好几家子公司也跟着破产。这事儿成了中国民企史上最大的破产案，海航的辉煌彻底成了过去。

内斗与管理混乱：自己人打自己人

海航的问题，不光是钱的事儿，内部也乱得一塌糊涂。陈峰和王健这对老搭档，早就不一条心了。

陈峰想把重心放回航空，觉得这是海航的根本，得稳扎稳打；王健不干，他一心要搞全球化，建个跨行业的大帝国。两人理念不一样，慢慢就成了权力斗争。

王健在公司里人脉广，渐渐把高管层抓在手里，把陈峰架空了。公司决策全跟着王健走，大把钱投到海外，航空主业反倒被晾在一边。

2018年7月，王健在法国考察时出事了，他在悬崖边拍照，一不小心摔下去，当场没了。这事儿在海航炸开了锅，陈峰趁机杀回来，立马接管公司，把王健的人马清了个遍。

陈峰回来后，管理更乱了。他把儿子陈晓峰扶上CEO的位子，这小子没啥经验，上来就瞎搞。陈晓峰拿公司1.2亿买了洛杉矶的豪宅，还买了3辆定制法拉利，3000万的名画也拿去抵押套现，钱全花在自己身上。

公司高管看他这样，也跟着失了底线。他们搞了个PPT融资的把戏，拿假项目骗银行贷款，钱到手就装自己兜里。还有300亿的海外资产，被他们通过离岸公司偷偷转走了，坑了公司和股东一把。

创始人被抓与后续发展：方威接盘的算盘

2021年9月，陈峰因为涉嫌犯罪被抓了。这老兄当年多风光，现在多落魄，海航也彻底没了主心骨。之后，方威站出来，拿410亿接了盘。

听着挺多，但细一看，380亿是买股权，其实是接了海航的债；30亿清债，连0.4%都不到。另外3000亿的债转给银行，451亿的债拖10年，前5年只还20%，这操作真是高。

方威接手后，先发9000万红包，人均不到2000块，就是走个过场。

后来他开始裁员，2395人被砍掉，技术骨干走了30%。为了省钱，空姐制服预算减半，航班不供热食，飞行员时薪降40%，弄得飞行员罢工了好几次。

2022年，海航每天亏7900万，12家子公司现金流全是负的。三亚免税城股权70%折价卖了，波音787也按货机价出手。

员工日子也不好过，2.3万起劳动仲裁打不完，飞行员执照被银行扣着，725亿欠款没处追。方威这套路，很多人说是“合法收割”，拿破产程序把好资产弄走，海航算是彻底废了。