沙弥新股申购解析：天富龙（202528）

沙弥新股申购解析：天富龙（2025-40）

今日主板一支标的申购，精析如下：

（1）天富龙（保荐人：中信建投公司）603406

公司以差别化涤纶短纤维的研发、生产和销售为主营业务，产品布局由再生有色涤纶短纤维，拓展至差别化复合纤维及聚酯新材料，覆盖以“人”为核心的商务、出行、家居、健康护理、衣着等场景。聚酯新材料主要为膜级聚酯切片，可以作为太阳能光伏板保护膜的材料，具有成膜强度高、透光率高、耐晒、抗紫外、抗老化等特性。

公司秉持“绿色经济”和“低碳循环”的发展理念，推出主打“绿色低碳”的再生有色涤纶短纤维和主打“环保功能”的差别化复合纤维。两种产品在诸多领域形成配套应用、功能互补，为下游应用领域的绿色发展及消费者健康提供产业支持。

逻辑解析：

①看估值：天富龙本次公开发行股票数量为4,001.00万股，发行后总股本40,001.00万股，本次发行价格23.6元/股，对应标的公司上市总市值94.4亿，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：

本次发行价格23.60元/股对应的发行人2024年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为20.93倍，低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，亦低于同行业可比公司2024年扣非后静态市盈率平均水平，估值优势显著。

②基本面：

公司为高新技术企业，持续推进科技创新与技术发展。其中，富威尔被评为国家级专精特新“小巨人企业”，被中国化学纤维工业协会评为科技创新先进单位。天富龙集团被评为江苏省专精特新中小企业。天富龙科技的再生有色涤纶短纤维被评选为江苏省专精特新产品。公司持续多年多个项目被江苏省工信厅纳入江苏省重点技术创新项目导向计划，其中，“新能源车内饰用防电磁辐射涤纶纤维”、“具有紫外屏蔽功能的再生低熔点聚酯复合纤维”项目被纳入2023 年江苏省重点技术创新项目导向计划项目。根据中国化学纤维工业协会统计数据，2021-2023年，公司汽车内饰用有色涤纶短纤维和低熔点短纤维的销量在国内市场排名蝉联第一。

公司年产能为61.24万吨，依托柔性化生产线以及产品的研发，形成了门类丰富的差别化复合纤维产品，并且成为再生有色涤纶短纤维细分行业的领先企业，能够充分满足客户的定制化产品需求。近年来，公司业务实力不断提升，行业地位持续巩固。

天富龙科技取得中国化学纤维工业协会、纺织化纤产品开发中心颁发的“绿色纤维认证证书”，CTTC的“绿色纤维产品认证证书”，通过OEKO-TEX Standard 100认证。天富龙集团被中国化学纤维工业协会评为“化纤行业‘十三五’绿色发展示范企业”、“绿色先进单位”，被工信部列入国家级绿色制造名单。富威尔被列入国家级绿色工厂，通过OEKO-TEX Standard 100认证。富威尔（珠海）通过OEKO-TEX Standard 100认证。天富龙科技被列入省级绿色工厂；三家再生纤维生产主体相继被列入符合《再生化学纤维（涤纶）行业规范条件》《循环再利用化学纤维（涤纶）行业规范条件》生产企业名单。各生产主体均取得GRS认证。低熔点短纤维产品取得绿色足迹评价证书，天富龙集团、富威尔和天富龙科技获得中国质量认证中心温室气体核查陈述证书。

③看募投：

发行人本次募投项目预计使用募集资金为79,000.00万元。按本次发行价格23.60元/股和4,001.00万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计发行人募集资金总额为94,423.60万元，扣除约8,832.16万元（不含增值税）的发行费用后，预计募集资金净额为85,591.44万元，募集资金投资项目如下：

年产17万吨低熔点聚酯纤维、1万吨高弹力低熔点纤维项目将在珠海建设生产用房及相关配套设施，包括新建聚酯楼、纺丝车间、仓库等基础设施，引进先进的熔体输送系统、酯化装置、预缩聚装置、终缩聚装置等设备以及工业云平台等智能化数字化管理系统，搭建自动化程度较高的生产线，提升改性低熔点短纤维等优势品种的产能，丰富公司产品结构，提高公司整体供货能力，保证业务的持续增长和公司的快速发展。

研发中心建设项目将建设研发中心模拟生产基地，坚持在聚酯再生技术领域创新发展，通过购置先进的研发设备，引进优秀的技术研发人才，将围绕化学法再生聚酯工业化生产、废旧纺织品再生技术开发、再生涤纶短纤维绿色化生产、再生涤纶短纤维（功能型）新产品开发四大方向，构建行业技术前沿。

④看管理：

截至本招股意向书签署日，朱大庆持有公司61.81%股份，为公司的控股股东。陈慧持有公司17.49%股份，朱大庆、陈慧夫妇合计持有公司79.30%的股权，为公司的实际控制人。实际控制人朱大庆、陈慧夫妇与朱兴荣签署了一致行动协议，通过一致行动协议控制公司14.60%的表决权，合计控制公司表决权股份占公司总股本的93.90%。

综上，公司所处行业景气度尚可，估值优于行业及可比公司，募投成长空间较好，破发概率较低。

结论：小沙弥今日参与申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。

（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）