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（本文不含任何AI创作和自动生成内容）

2025年6月27日，周五，国家统计局官方网上，公布了一组对于观察和了解国内经济运行的最新情况，至关重要的数据：

图片来源：见图

为什么这个数据重要？

因为对于中国这个重投资，重生产的全球第一工业大国而言，工业利润相关的数字能够直接反映国家实体经济到底赚不赚钱，毫不夸张的说，就是中国经济的一个重要体温计，同时通过这个数据，也可以直观看到企业是不是存在困难或其他结构性问题，根据这个数据的变化，国家会出相应政策的概率，远远大于其他宏观经济数据，属于高频敏感，关键决策关联的核心经济数据信号。

那么，这份最新的规上工业企业利润数据的情况，以及给出的信号怎么样呢？

客观来说，情况并不理想，但是对应的一些趋势和政策信号，值得乐观和期待。

这篇文章，就将基于对国家统计局最新公布的这份规上工业企业利润数据的详细梳理，结合几个宏观层面的背景因素，从敬畏常识，尊重规律的角度，深入挖掘这份数据折射出来的几个关键经济信号和对应影响，并对后续国内经济环境几个可能的变化和走向，进行一次有深度，有态度，有依有据的专题讨论和分析研究。

阅读提示：

• 文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。
• 内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。
• 每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。

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图片来源：头条图库

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国家统计局最新公布的1-5月规上工业企业利润数据，具体是一个什么情况？

据统计局公示的数据来看，1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%。

看下图，原本前4个月有所好转，似乎在逐步恢复，到了5月份，单月利润同比骤降9.1%，明显压力很大。

主要原因还是需求不足，工业品价格下跌，经济整体还是一种相对紧缩的态势。

图片来源：统计局官网

来看看数据的具体情况：

1-5月规模 同比下降1.1%。

数据一定要前后对比，才有意义，单一数据是无效的，这个下跌1.1%，如果放到整年看：

一、终结了前面连续四个月的上扬势态；

二、因为是1-5月的总体数据，也就意味着5月单月的下滑较大，以一已之力，拉动了前面五个月的数据，出现下滑，5月单月规模以上工业企业利润下滑9.1%。

1-5月工业企业营收，保持增长2.7%，这样就可以看到挑战，也就是营业额增加了，赚的反而少了，说明净利润越来越薄，企业通过降价，来销售产品。

结合相关数据一起来看，5月份，国内规上工业企业，呈现一个量、价、利润率齐跌的局面。

从量、价、利润率三要素模型来看，5月三要素均下滑，工业增加值在“三抢”效应下开年持续扩张，但5月起边际下降0.3个百分点至6.1%。

一方面日内瓦谈判在5月14日才正式生效，出口面临了半个月的高关税，同时谈判也让出口订单不再急于补货；

另一方面两新政策的效应也在逐步递减。

PPI降幅再度走阔也压制利润，5月PPI同比下降2.6%（前值-2.4%），5月当时国际油价和煤炭等能源需求季节性下行拖累原油和黑色系价格，内卷式竞争也进一步压低出厂价。

利润率同比。1-5月利润率累计录得4.97%，虽然环比增加0.1pct，但同比跌幅为0.22pct（前值-0.13pct），同比跌幅持续扩大；

不过分结构来看，制造业的利润率是小幅上行的（本月4.25%，前值4.14%），而拖累最大的为采矿业。

数据情况就是这样，有依有据，一目了然。

图片来源：头条图库

2

从数据表现和结构细节出发：这份数据折射了当下中国哪些经济现实？

从规上工业企业的利润数据，去看经济现实，有几个切入点：

第一，看哪类企业赚钱，哪类赔钱？

图片来源：统计局官网

数据情况是，各类企业中国企同比下降7.4%，股份制企业下降1.5%，外企增长0.3%，私企增长3.4%。

为什么私企表现最好？

还不是私企裁员容易，利润优先，老板说裁就裁了，成本下降，营收利润表现就好一些。

国企多少还要承担一些稳就业之类的责任，就算要裁，从上到下效率跟私企也难比较。

结合外资在中美博弈过程中的观望态度，外企利润其实没有多少讨论的必要。

第二，透过行业利润表现，看政策效果：

表现较好的行业有农副食品加工业利润同比增长38.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.9%，电气机械和器材制造业增长11.6%，通用设备制造业增长10.6%。

表现较差的行业石油和天然气开采业下降10.4%，汽车制造业下降11.9%，煤炭开采和洗选业下降50.6%。

表现好的行业多数都是受益于各类政策，比如以旧换新、消费补贴等等，效果还是很明显的。

两新之下，设备更新，带动了企业利润，但是设备更新后，几年内不会再更新，如果更新完了，工业企业利润从哪里来？

市场有效需求，和刺激性需求，前者才是经济长久的动力，未来如何提高有效需求，让老百姓有工作，有收入增长，无后顾之忧，才是真正的市场购买力。

图片来源：统计局官网

第三，应收账款和周转天数折射出来的信号值得重视：

1—5月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.61元，同比增加0.24元；

每百元营业收入中的费用为8.29元，同比减少0.14元。

成本是工业企业在生产产品时候产生的，而费用是企业在日常运营中所产生的。

因此单位费用的下降意味着企业精简运营过程中的损耗，目前每百元营收费用连续5个月下滑，凸显在需求不确定的情况下企业做出的改变，不过通过控制成本达到维持利润目前来看效果已经不再明显，价格回暖是维持企业利润的最优选择。

同时5月应收账款平均回收期为70.5天，同比增加4.1天；

产成品存货周转天数为20.8天，同比增加0.1天。

应收账款和库存周转的进一步拉长也再次印证了经济运行速率较慢，企业现金流存在较大压力。

在利润率跌至5%下方的同时，回款账期已经被拉长至了70天以上，这是企业投资意愿的前提

——钱没到账怎么扩张？也是就业的前瞻指标之一。

几个维度看下来，和当下国内经济环境的紧缩压力，形成了呼应和共鸣关系。

图片来源：头条图库

3

趋势讨论：结合当下关税博弈的背景来看，接下来，该怎么看？

虽然当前中美贸易冲突的风险已阶段性缓释，但在工业企业利润身上，来自关税风波的影响才初步显现。

5月数据，敲响警钟：关税对企业利润的影响存在一定滞后性，美国加征关税对于企业盈利的影响逐渐开始“具象化”。

一个明显的共识就是：在关税风波的大背景下，企业补库意愿趋弱。

根据最新趋势来看，5月工企营收与产成品存货增速均在下探，反映在出口仍具一定不确定性的背景下，企业营收受阻的同时，补库意愿也并不高，理性预判，后续对厂商生产动能的抑制作用也会加以体现。

除了上游行业对利润的继续拖累之外，下游行业利润的走弱更值得关注。

在关税风波的背景下，下游行业更易陷入消费端的“价格弹性陷阱”，即在下游产业品牌溢价不足、渠道重构沉没成本较高、对应购买者偏好刚性制约的“三重影响”之下，下游行业受外部不确定性的影响更大。

其中，下游行业中的娱乐用品制造业、纺织服装业、食品制造业受影响较大，5月利润同比增速分别为-27.0%、-18.3%、-7.0%。

压力和现实之下，客套体面的话不用多说，接下来，对应的是：国家层面对于国内经济的进一步托举和维稳，政策出台的概率必然会加大。

而从经济环境的角度来看，几点关联影响的逻辑值得重视：

第一，工业企业整体盈利能力和利润的承压，会直接关联资本市场的估值和情绪，利空股市；

第二，国企不赚钱，是值得重视的经济信号，如果后续不能得到扭转，直接可以说明大环境不好，而个人在外面更难赚到钱。

私企尽管赚钱，但对个人职业的保障性不太好。

国企的利润表现和走向，比绝大多数宏观数据的亮眼表现和文字包装都更有现实意义。

第三，接下来的关税谈判走向，至关重要，而且对应的影响随着滞后时间推移会愈发明显。

上到企业，下到个体，要从认知和行动上，做好相应的准备。

图片来源：头条图库

写在最后：

基于对这个最新关键经济温度数据的梳理和讨论，能够得出哪些结论和启发？

文章最后，回归个体和微观的角度，分享几点个人的思考和观点，不一定对，权当抛砖引玉，供大家进行一个讨论和参考就好：

首先来说，从个体角度，对于宏观层面给出的数据压力信号，一定要重视。

对应到实际的经济环境中，就是要重视债务，远离杠杆，对于大额消费，重资产消费（就是买房买车），短期内，一定要有足够的理性和克制认知。

经济不好转，老百姓收入不能提高，房价上涨的基础就不存在。

其次，投资维度，没有什么多元化的说法，现金为王，不瞎折腾，是最好的策略。

头铁的可以试试，然后把自己赚钱的战绩发到评论区给大家看看就是。

最后一点，值得对后续国家层面推出更多更强的政策托举经济，有所期待。

降低对2025年下半年国内经济环境得到高效率，高质量修复的预期，跟着政策节奏走，才是上策。

以上分析，不悲不喜，不多不空，丰年要过，荒年也要过，就这样。

总之就是一句话：稳住别浪，安全第一，远离杠杆，警惕忽悠。

图片来源：头条图库

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