美联储将投降，美国债务危机核弹或将引爆，12万亿或将撤离

美银首席投资官Michael Hartnett在其4月14日最新发布的报告中提出，“美国例外论”正在崩溃，“美国否定论”正在开始，Hartnett认为，“美国购买世界其他地区商品和世界其他地区利用贸易盈余购买美国国债” 时代正在终结。

数周以来，特朗普一直表示不会推迟征税，即使美国股市蒸发了12万亿美元以上，随后，美国债券市场崩溃，10年期美国国债收益率延续3天涨势，飙升了近15%，并且在4月9日再次突破4.60%，出现了“股债汇三杀”的局面，开始“抛售美国” ，逼近华尔街对美国金融系统风险的容忍临界点，并动摇美国经济的基础。

同时，美元指数也在美国国债的猛烈抛售的背景下意外的开始持续暴跌，甚至一度跌至99，与10年期美债收益率明显背离，这意味着大部分从美国国债市场中撤出的资金并未返回其它美国资产中，而这些敏捷资金的主动撤离，是对美元信用动摇的明确信号，美国富国银行分析师和法国央行行长德加洛表示，美国的所作所为打击了人们对美元的信心。

紧接着，12小时后，特朗普第一次让步实施了为期90天的关税暂停，但随后，美国国债在短暂的反弹后继续遭遇抛售的关键时刻，市场上又传出一则特朗普第二次让步，将对半导体和电子产品的进行豁免政策的消息。

BWC中文网财经研究团队认为，美国最新宣布的“豁免”原本只是暂时的，这从特朗普和美国商务部长随后的表态中得到了证实，目标是降低美国国债收益率，这就是为什么美国商务部长卢特尼克在4月14日上午表示，电子产品税率将“在一两个月内恢复”，并且没有预先确定的时间表，其目的可能是先让美国国债的波动性和收益率下降。

我们团队认为，美国国债大规模抛售的原因主要有两个：一方面，国债价格的极端波动迫使高杠杆基差交易进行大规模、快速清算，必须卖出国债。另一方面，华尔街对冲基金因其他资产的损失需要卖出国债以满足追加保证金要求。

但这一迫在眉睫的威胁对美国来说可能是一个严重的问题，因为按美银的最新数据，目前美国的海外债权人持有33%（8.5万亿美元）的美国国债和占27%（4.4万亿美元）的美国公司债券，以及18%（16.5万亿美元）的美国股票。

正因如此，美元才会陷入长期熊市，美国收益率曲线才会趋于陡峭，标普500指数20倍的估值“下限”如今成了新的“上限”。

对此，摩根大通首席执行官 Jamie Di­mon 在4月12日表示，正准备应对近30万亿美元的美国国债市场的混乱，而美联储只有在“他们开始有点恐慌”时才会采取行动，考虑到，美国国债市场在全球金融中的核心位置，为从抵押贷款利率到公司债券收益率等所有市场因素定下基调。­Jamie Di­mon警告称，如果美国金融系统再次陷入瘫痪，其后果可能会波及整个美国经济。

紧接着，美国亿万富翁投资者、全球最大对冲基金桥水基金的创始人达里欧也在4月14日最新表示，特朗普的政策可能引发美国经济衰退。美国正处于经济衰退的边缘，而且情况可能会更加糟糕。

如果，美国国会不能将联邦赤字减少到国内生产总值的3%，那么，美国国债将面临缺少买家的问题，其后果将比正常的经济衰退更糟糕，我们注意到，这与他3月份在新加坡出席的一场活动上的言论相一致，他最后警告称，特朗普混乱的政策由此造成对货币体系的冲击可能比1971年尼克松取消金本位制以及2008年的金融危机更为严重。

在达里奥发出上述呼吁之际，美国财政部上周五公布的数据显示，美国2025财年上半年的预算赤字已超1.3万亿美元，是有记录以来第二高的半年预算赤字，这在美联储一众决策者以控制通胀为由发出更少更晚降息的背景下将会更加明显。

对此，BCA Re­search首席全球策略师在4月14日发表的报告中表示，未来几周的美国金融市场主题将不是税率，而是特朗普和鲍威尔之间日益不可避免的冲突，预计美联储会抵制购买债券的呼吁，因为这样做会鼓励糟糕的经济政策，同时损害美联储的独立性。

尽管多数美联储理事仍维持鹰派基调，但包括波士顿联储主席Susan Collins在内的表态中，已经释放出“若市场出现问题，将准备干预”的信号，为美联储与特朗普的博弈打开了预期空间。

据美联储利率政策观察工具CME的利率押注显示，目前，6月不降息的概率出现了剧烈波动，美联储3月利率会议后的一周为23%，而到了4月8日却降到仅5.6%，但又在4月9日升至15.2%，而最新数据已经表明有31%的降息概率，这其实已经反映出一众美联储理事们的公开态度与华尔街预期之间存在显著矛盾，这种错配构成了美债和美股短期面临的一个主要风险源。

曾在格林斯潘、伯南克、耶伦和鲍威尔多位美联储主席领导下的市场工作，经历过许多市场危机，连续14年排名第一的华尔街波动性分析师Marko Kolanovic在4月9日表示：“我从未见过如此规模的市场危机，而美联储却几乎无动于衷，甚至幸灾乐祸”。

这让华尔街感到震惊，许多市场参与者都在关注美国关键的经济数据和政策，和美联储主席鲍威在本周的讲话，正在等待陷入“囚徒困境”中的美联储投降，不得不做出快速转向降息的改变。

所以，如果把现在的美国金融市场比作美国黄石国家公园的超级活火山的话，那么美国债务就是这座活火山的爆发点，并且已经爆发，此时的美国经济正在逼近衰退拐点。

富国银行在4月14日最新公布的一项调查报告发现，美国经济衰退即将到来，甚至有70%的概率出现全面衰退，另一个衡量美国经济的重要指标长短期限美债收益率曲线也进一步反转至历史低点，发出更大的衰退警告，现在，这个被美联储印刷出来的巨型美元盛宴开始溃散。

所以，仅从这个角度来看，美联储目前以更慢更少降息和保持更长时间高利率政策的路径就相当于正在向美国金融和债券市场中扔金融核弹，因为，美债收益率的飙升和美元指数的暴跌终将会反噬美国融资市场，这意味着美国借新还旧对冲债务利息的能力就会被削弱，并会迅速增加债券利息支出压力，使得美国债务市场违约风险增加。

这也表明现在华尔街正在等美联储服软投降，否则，美国债市市场更是存在失灵的风险，如果发生这种情况，美国金融市场危机爆发的局面将变得失控，这可能意味着美国前所未有的金融混乱即将在时隔二年后将再次来临。

对此，纽约摩根大通董事总经理大卫卡特进一步解释称，美国经济现在正面临高通胀预期、高债务和低增长相伴生的毒药，这将对美国资产价格市场非常不利，而对美国金融市场来说，这套组合就是一颗正式引爆美国金融市场危机的核弹。

这表明美联储正在失去了对美国国债借贷成本的控制，这也进一步印证不管美联储接下去如何选择降息节奏，美国金融债务市场已经处在风暴前夜，最糟糕的时刻或即将到来。

紧接着，曾经成功预测2008年美国金融危机的华尔街预言家彼得.希夫在4月14日发表的报告中进一步分析称，美联储将犯下重大政策错误，结合美国此前发生过两次技术性违约和2023年的美国地区银行危机的历史数据，在特朗普投下让美国经济可能会出现衰退的错误经济政策的信号背景下更会加快聪明资金流出美国市场的转向速度，至少可能将会使12万亿美元的资金会在数年内从美国资产价格市场中撤退。

紧接着，包括高盛、花旗、巴克莱银行和摩根斯坦利等在内的华尔街大行也纷纷在最近一周内上调美国经济的衰退概率，德银更是警告称，美国的税率政策甚至可能引发美元和美债危机，使全球市场对美元和美债丧失信心，特别在目前高企的债务支出压力下，美国出现债务危机的金融核弹或将被特朗普亲自引爆。（完）