谁在做空美国？

近期美国资产市场遭遇大规模抛售浪潮，外资持有美国股市比例在2025年初达到18%的历史新高，约17万亿美元。高盛最新研究报告显示，自3月初以来，外资已抛售约600亿美元的美国股票，引发市场对美元、美股及美国国债的信任危机。

欧洲主导抛售潮数据显示，本轮抛售主要来自欧洲投资者，欧洲地区的美股ETF和互惠基金出现明显资金流出。与此同时，欧洲投资者对欧洲本土股市的配置力度显著提升，呈现出明显的区域化投资特征。相比之下，英国、加拿大、日本等其他主要经济体不仅未参与抛售，反而趁机增持美国权益类产品。

历史性抛售规模高盛分析师Daniel Chavez团队的研究显示，自1980年以来，美国市场共发生过10次显著的外资抛售事件。这些抛售平均持续11个月，累计抛售金额平均占美国股市市值的0.6%，按当前市场规模计算约相当于3000亿美元。基于这一数据推算，当前抛售潮仍有约2400亿美元的潜在抛售空间。

市场联动逻辑转变本次抛售呈现出与往期不同的特征。在过去10次外资抛售事件中，有7次期间标普500指数实现上涨，仅在1987年、1990年和2022年出现下跌。同时，过往抛售期间美元平均升值5%，而本轮抛售中美元却出现大幅贬值，打破了传统"美元-美股-美债"的联动逻辑。高盛报告指出，虽然短期内抛售步伐可能放缓，但如果美国经济前景持续恶化，外资或将继续减持美股。

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