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文|避寒

编辑|避寒

《——【·前言·】——》

巴菲特说，日本和美国会更强大，可他偏偏对中国避而不谈，这不是无心之语，而是深思熟虑后的冷判断。

他没有看空中国，却也没给出一句鼓励式的评价，为什么全球最稳的投资人，对中国保持沉默？

巴菲特预言的具体内容及背景

2023年4月11日，巴菲特在东京接受《日本经济新闻》独家专访。就在这次被反复引用的采访中，他不止一次表达了对美国和日本未来50年的信心。

他说：“你有一种非常强烈的感觉，20年后、50年后，美国和日本都会变得更大、更强。”随后，《日本经济新闻》将这句话推上了全球财经媒体的首页。

这句话背后的分量有多重？对于投资者来说，一个字就能让市场震荡的是消息；一句话能改写投资策略的，是信号，而巴菲特的语言，从来都是信号。

同场采访中，中国被提及一次。他说：“中国过去几十年发展惊人。”没了，这句话，不仅中性，还含蓄。这是巴菲特特有的“谨慎表达”，有时候，他不说，比他说了更令人心惊。

就在采访发表后的一个月，他在伯克希尔·哈撒韦年度股东大会上，再次重申：“日本是我们美国以外最大的投资市场，我们不会卖出这些股票。”

而此时，全球投资圈关注的焦点，却是伯克希尔在中国比亚迪上的连续减持动作。一边坚定买入日本商社股票，一边抛售中国电动车巨头的股份，这种对比，放在一起就很刺眼。

再看巴菲特的投资地位。他是资本市场的“钟摆”，风向转了，他会是第一批告诉你的人。

60年、20%的年化收益率不是靠胆子大，而是靠判断力，他避开的地方，不一定是地狱，但肯定有坑。

巴菲特看好美国的理由与投资逻辑

有人说，巴菲特是“押注美国”的赌徒，这话不假，但他赌的，从来不是政治，而是经济系统的底层稳定性。

首先是美国的基本面。全球第一的GDP总量，科技公司遍地是独角兽，创新活力堪比连续注射肾上腺素。谷歌、苹果、微软、亚马逊，这些名字不只是品牌，而是美国经济的象征符号。

2024年，美国GDP总额达到21.65万亿美元，继续稳居世界第一。硅谷还在迭代，人工智能、清洁能源、生物科技轮番上阵，创新一浪接一浪，企业能挣，政府能印，资本能跑。

更重要的，是危机应对的能力。2008年金融危机，美国先跌下去，再飞起来，美联储大放水，国会撒钱救市，股市最先反弹的还是美股。

再看看新冠疫情，美国的失业潮来得快，政府的钱撒得更快。巴菲特自己就说：“当别人恐惧时我贪婪，但贪婪之前，我要相信这个系统能撑得住。”

这就是制度红利，资本主义的锅，资本主义自己会修，美国人玩的是高风险经济游戏，但他们总能改规则重新洗牌。

这套机制，是巴菲特选择继续重仓美国市场的底气。

目前，伯克希尔账面上持有的现金超过3342亿美元，这不是他不投，而是等机会。“等估值合适的公司出手”，是他几十年不变的策略。

他的美国重仓，主要在苹果、可口可乐、美国运通、雪佛龙等老牌公司身上，这些企业不仅能赚钱，还能渡劫。换句话说，就算经济熄火，它们也不会倒。

他说过：“我不会预测经济，但我相信美国经济会恢复。”

这话听着像废话，可在投资人眼中，这叫核心信仰。

还有人不服：为什么他不押注中国？巴菲特早年确实看好中国，但从未像看美国那样“all in”。

因为美国经济的透明度、可预测性，是巴菲特这种“价值投资者”的理想温床。

别忘了，他喜欢的是那种“看得懂、摸得清、守得住”的市场，美国这片土壤，能长出一棵颗几十年不死的现金树。

巴菲特重仓日本的具体行动与深层原因

很多人没想到，日本这个“增长停滞30年”的国家，会成为巴菲特眼中的宝地。

2023年4月的东京专访中，巴菲特几乎是毫不掩饰地夸日本：“我们未来不会卖出这些日本商社股票，日本市场，还有很大潜力。”

三菱商事株式会社L0G0

而事实更直接，巴菲特通过伯克希尔·哈撒韦，持有5家日本商社：三菱商事、三井物产、伊藤忠、住友商事、丸红。

持股比例普遍提高到7.4%。五家加起来，合计持仓规模达到1.9万亿日元（约合130亿美元）。

这不是小打小闹的试水，而是实打实的“重仓”级别。

这波操作看起来“反直觉”，但逻辑硬核。

第一，日本商社不像过去只靠出口和批发，它们变成了全球资源网络的运营者。

比如，三井物产掌握着全球约30%的铜矿供应链，住友商事控制着澳洲整条铁矿石运输线，这种资源掌控能力，就是巴菲特说的“有护城河”。

而且，日本这些公司常年破净、分红高、波动小、稳得离谱，在全球经济动荡中，这种防御型资产正是老巴最爱的类型。

日本三井物产公司产品

他押注的是“价值回归”，而不是“高成长”。

第二，日本的利率环境和汇率策略，几乎是为长期投资量身定制的“温室”。伯克希尔不是用美元，而是发行日元债券来投资日本资产。

2024年，伯克希尔共发行了5451亿日元的债券，刷新历史纪录，他就是利用日本的低利率，借便宜钱投资高分红资产，然后套住一个稳健的收益池。

第三，避险与分散布局的策略考量也很关键。如果说美国是主力战场，那日本就是巴菲特配置全球资产的“桥头堡”。

还有一点不容忽视：日美之间的政治与贸易关系，异常稳固，日本几乎是美国在亚洲最信得过的盟友，地缘风险低，制度透明。巴菲特喜欢“安全的确定性”，日本恰好给足了。

相比之下，中国市场的复杂性和不确定性，就成了他迟迟不敢重仓的“隐形风险点”。

巴菲特对中国投资的谨慎态度与实际行动

说到中国，巴菲特的态度可以总结成两个字：尊敬，谨慎。

他从不否认中国的经济成就，曾公开称“中国是奇迹，我从没见过哪个国家这样迅速地崛起”。

美国投资家 查理·芒格

而芒格更是中国的超级粉丝，在多次访谈中大力鼓吹“买买买中国企业”，甚至曾说“比亚迪可能是我们投资过最伟大的公司之一”。

可巴菲特并没照做，他的中国布局始终非常克制。

唯一一个坚持超过10年的重仓标的是比亚迪。2008年，伯克希尔斥资18亿港元买入比亚迪2.25亿股，均价只有8港元/股，这笔投资到2021年已增长超过35倍。

但自2022年8月起，伯克希尔开始连续减持比亚迪，截至2024年中，持股已经从最初的2.25亿股减少到不足8000万股，减持超六成。

这不是“分散风险”，而是实打实地“退出”。

减持背后，到底发生了什么？

巴菲特曾在股东大会上解释说：“我们只是根据资金配置需要进行调整。”芒格则在Daily Journal年会上更直白：“以现在的估值来看，比亚迪比奔驰还贵，这不是便宜股票。”

话听着平静，实际上已说明一切，比亚迪已不是低估值资产，巴菲特要走了。

更敏感的是，在中国其他行业，巴菲特几乎没有布局。不像他在美国重仓银行、在日本重仓资源，在中国，他没选银行、没选科技、也没选制造。

他看到了中国的潜力，却选择远观。

为什么？

因为中国市场变化太快，监管逻辑太特殊，政策方向常变。巴菲特这种“稳健老派”的投资体系，讲究的是稳定现金流和确定性增长，而不是靠天吃饭、靠政策红利。

说白了，他看不懂中国市场的节奏，更不愿赌政策走向。

还有一点市场不愿意明说：在中美博弈的大背景下，资本之间早就不是纯粹逐利的事了。

华为、阿里、滴滴、腾讯这些巨头，都曾被资本看好，后来又接连遇到政策调整或国际制裁，这在西方投资人眼中，是“不可控变量”。

这不是巴菲特看空中国，而是他看不懂这个节奏，不敢梭哈。

有人说他错过了中国的爆发期，或许是，但对一个投资者来说，错过一个暴涨机会，不算失败；踏入一个不确定战场，才可能满盘皆输。

而且，如今中国经济正从“高速增长”向“高质量增长”过渡。这对熟悉“稳定成长”的老巴来说，可能暂时还需要观察。

老狐狸的沉默，是资本的钟摆

巴菲特不是预言家，他说的每一句话，都有具体的利益落点，他不唱衰中国，只是谨慎地绕开。他不唱多美国，而是压上全部筹码。他不是在赌国家，而是在赌系统的可预测性和规则的稳定性。

他的沉默，本身就是态度。

参考资料：

日本经济新闻《独家专访巴菲特》原文

CNBC《巴菲特减持比亚迪背后的逻辑》

《巴菲特2024年日元债券发行报告》

澎湃新闻《伯克希尔清仓中国石油历史回顾》