新茶饮财报“坦白局” ，几家欢喜几家愁

潮新闻

2025年对于新茶饮市场来说，无疑是热闹的。上半年，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨相继登陆港股，霸王茶姬也在美国纳斯达克成功敲钟。加之此前已上市的茶百道和奈雪的茶，目前新茶饮行业已有六家企业成功上市。

目前，六家新茶饮都已发布了财报，可谓几家欢喜几家愁。

“雪王”表现抢眼，古茗净利增速超120%

目前财报表现最佳的当数蜜雪冰城，营收达148.75亿元，同比增长39.3%；净利润27.18亿元，同比增长44.1%，门店数量稳居第一。门店数量紧随其后的古茗营收达到56.63亿元，同比增长41.2%，净利润16.25亿元，净利润增速超120%。茶百道营收25亿，增长4.3%，净利润3.33亿元，增速39.5%。沪上阿姨营收18.18亿元，增长9.7%，净利润2.03亿元，增速20.9%。

霸王茶姬发布的是第二季度财报，据财报显示其全球门店数量已达到7038家，净收入达到33.32亿元，同比增长10.2%，净利润为6.298亿元，对应的调整后净利率为18.9%，规模与盈利双升。

唯一下跌的反而是新茶饮第一股的奈雪的茶，营收为21.78亿元，下跌14.41%，净利润-1.17亿元，好在亏损幅度同比大幅减少73.1%。门店数量也由2024年的1453家减少至1321家，关店数量明显。从中期报告上来看，其下半年还有持续优化门店的可能性。

后补贴时代的破局之道

2025年上半年，“外卖补贴大战”是新茶饮行业绕不开的话题，“0”元购让消费者笑开了花，门店订单也接到手软。“前方排队几百杯”“排队N小时”的报道屡见不鲜，有茶饮门店营业时间甚至延长到了凌晨。

被各大平台推上风口的即时零售，外卖订单从日均1亿单，飙升到了2.5亿单的新峰值，不少网友在社交平台晒出盛况，直呼“手慢无”。

外卖大战时期深夜蜜雪门店还有许多订单。记者 顾喆翡 摄

中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，奶茶和补贴大战的主战场天然适配，一杯奶茶的客单价在15-25元左右，人们很容易被一张10元券打动，奶茶品类又自带社交晒图属性。奶茶毛利率在50%左右，品牌愿意共同投钱做补贴，平台则可以借此冲GMV、冲单日峰值。

这样一针“兴奋剂”，把用户活跃度彻底拉起来，背后则是品牌与平台希望撬动的一场“双赢”。

但是，补贴大战对新茶饮品牌来说，并非简单的“躺赢”，背后也存在诸多争议和挑战。线下实体商家虽然订单增多，但是利润未必会增加，有商家表示并没有大赚，刨去促销成本，堪堪保本，还要面临工作时长拉长带来的运营和服务压力。

虽然短期内品牌有了流量红利，尤其客单价较低的品牌受益更明显，但品牌方也清醒认识到，依赖补贴并非长久之计。随着下半年补贴力度减弱，市场可能迎来新一轮洗牌。行业增长可能回落，最终仍需回归产品力、运营效率和供应链实力的竞争。

供应链成核心壁垒

在各品牌的财报中，“供应链”布局均被重点提及，展现出各自在效率与品控上的核心优势。

沪上阿姨在浙江海盐建立了自有“海盐工厂”，实现珍珠、芋圆、芋泥及茶叶等核心饮品食材的自产。茶百道则在全国设立了26个仓配中心，平均配送半径达500公里，可覆盖约93.8%的门店实现“次日达”，并在北京、上海、成都及重庆推出夜间配送服务，此外，其水果统一配送已覆盖全国80%的门店。

蜜雪冰城实现了核心饮品食材100%自产，并在国内建成覆盖33个省级行政区、超300个地级市的29仓仓储体系。同时，其在海外也已布局4个本地化仓储与配送网络，展现出强大的全球供应链支持能力。

古茗目前共运营22个仓库，总建筑面积约23万平方米，其中温控冷库容量超6.1万立方米，可满足多温区存储需求。约75%的门店位于仓库150公里范围内，凭借高密度仓储网络，公司实现对约98%门店的“两日一配”冷链服务。物流方面，古茗自有362辆专业冷链车，全部配备精准温控系统，实现全程恒温运输，保障从仓到店的高效、高质冷链配送，全面自主掌控冷链物流质量。

而采用第三方配送服务的奈雪的茶，据财报显示支付配送服务费超过了2亿元，占集团收益的9.2%，成了一笔不小的开支负担。

降本增效、保障品质，这是新茶饮头部品牌在激烈竞争中保持优势的根基。对新茶饮品牌而言，深耕供应链的终极目标是从“赚取产品差价”的商业模式，升级为“输出供应链能力”的更高维商业模式。

通过自建工厂、规模化直采，跳过各级经销商，直接降低原料成本，减少中间环节。而自有基地的产业园可锁定优质原料价格，抵御市场价格波动风险。高效的冷链物流和“高频次、小批量”的精准配送，能极大减少鲜果等短保食材的损耗，这相当于增加利润。

下沉市场仍有空间，全球化探索成共识

从各家的门店布局来看，国内的下沉市场仍然是兵家必争之地。

从小镇起家的古茗占比最高，二线及以下城市门店占比达81%，乡镇市场覆盖进一步深化，乡镇门店比例提升至43%。蜜雪冰城的53000家门店中，二线及以下城市占据了76.7%。门店数量排名第三的是沪上阿姨，目前为9346家，即将踏入万店俱乐部的门槛，二线及以下城市占比为72.3%。茶百道门店为8444家，二线以下城市占比超过了65%。

小镇青年们的消费力撑起了新茶饮半边天，返乡青年们不仅消费，有些甚至当起了加盟商，在这里，租金和人力成本远低于一线城市，还能避开白热化竞争，挖掘巨大的潜在消费力。

同时，国内高度内卷使得新茶饮品牌纷纷出海寻求第二增长曲线。海外市场有着不小的华人群体基础，年轻人的消费增长及对新鲜限制茶饮的需求旺盛也让各大品牌把打造全球影响力列为长期目标。

蜜雪冰城不仅深耕东南亚，目前还将首家中亚门店开到了哈萨克斯坦的阿拉木图。霸王茶姬财报显示海外GMV为2.35亿元，同比大幅增长77.4%，环比增长31.8%，并于近日宣布了新任北美首席官，加速进入北美市场。就连一向稳步扎根国内市场的古茗，也在中期报告中积极评估海外市场潜力，预备开拓新的增长空间。

如今的新茶饮市场出现了更明显的行业分层——定位高端市场的品牌优化门店数量，转而追求质量，固守直营模式。大众市场则凭借强大的供应链和加盟模式，持续下沉扩张或积极寻求海外市场。中端品牌则面临上下挤压的压力，需通过产品创新和运营方式寻找突破口。

未来新茶饮品牌的竞争，也许不仅仅是口味、新品的较量而是品牌内核、供应链等可持续性的全面比拼。

潮新闻记者 顾喆翡