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当特斯拉CEO埃隆·马斯克的万亿薪酬方案获得股东批准时，市场在欢呼，而精明的投资者却悄悄按下了卖出键。

美东时间11月7日，特斯拉股价收于429.52美元，单日下跌3.68%。与此同时，纳斯达克中国金龙指数仅下跌0.95%，特斯拉的跌幅明显跑输大市。

这一下跌使特斯拉的总市值回落至1.42万亿美元左右，但这家备受争议的电动汽车制造商的市盈率仍高达287倍，远超市场平均水平和整个汽车行业。

01 股价表现：市场用脚投票

尽管特斯拉股价在2025年至今仍保持8.10% 的涨幅，但最近的交易数据显示，市场情绪正在悄然转变。

11月8日的交易中，特斯拉股价震荡走低，最终收于429.52美元，较前一交易日下跌16.39美元。当日交易量达到1.035亿股，显示市场交投活跃。

技术图表显示，特斯拉股价目前在一个关键的区间内徘徊。50天的交易区间在329.36美元至468.37美元之间，而当前股价已从近期高点回落近8%。

与此同时，纳斯达克综合指数本周下跌了3.04%，结束了过去三周的连续上涨。特斯拉的下跌幅度与科技股整体疲软相吻合，但比重更大。

02 惊人估值：泡沫迹象明显

特斯拉目前的估值指标令人咋舌。市盈率高达287.10倍，远远超过市场平均水平（约38.41）和汽车行业平均水平（约19.88）。

市净率同样高企，达到17.86倍，而传统上认为3倍市净率就已表明公司可能被高估。这些数据表明，特斯拉的股价已严重脱离其基本面。

华尔街分析师们对特斯拉的平均目标价仅为391.08美元，这比当前股价低约12.3% 的下跌空间。令人注意的是，特斯拉的共识评级是“持有”，而非“买入”。

做空者也在密切关注特斯拉，2.73%的流通股已被卖空。尽管这一数字较上月下降了5.38%，表明看空情绪有所缓解，但仍显示出市场存在不小的分歧。

03 欧洲滑铁卢：市场份额急剧流失

特斯拉在全球关键市场的表现令人担忧。最新数据显示，特斯拉10月份在欧洲市场的销售业绩遭遇断崖式下跌。

在瑞典，特斯拉销售额暴跌89%，在丹麦下降86%，在挪威和荷兰分别下降50% 和48%。与此同时，中国竞争对手BYD的销量在英国激增六倍，一举超越特斯拉。

欧洲市场的溃败不是孤立事件，而是特斯拉面临结构性挑战的征兆。一方面，特斯拉车型阵容老化问题突出，另一方面，全球电动汽车市场竞争加剧，特别是来自中国制造商的压力日益增大。

特斯拉第三季度交付了49.7万辆汽车，创下新纪录。然而，这一成绩很大程度上得益于美国7500美元联邦电动汽车税收优惠政策到期前的“抢购潮”。

04 万亿薪酬：马斯克的“天价激励”

11月7日，特斯拉股东批准了CEO埃隆·马斯克高达1万亿美元的薪酬方案，这是企业历史上规模最大的高管薪酬方案之一。

该薪酬方案充满争议——挪威主权财富基金（持有特斯拉超过1% 的股份）投票反对，代理咨询公司Glass Lewis和ISS也建议股东拒绝该方案。

马斯克的薪酬完全与业绩目标挂钩，包括将调整后 EBITDA 提高25倍至4000亿美元，市值达到8.5万亿美元，销售2000万辆汽车，以及部署100万辆机器人出租车。

若这些目标全部达成，马斯克在特斯拉的持股比例将增至29%，引发了对股权稀释和权力过度集中的担忧。

05 未来赌注：机器人出租车与AI之梦

为证明高估值的合理性，特斯拉正在向人工智能和机器人领域进行战略转型。公司已开始在美国多个州推出全自动驾驶(FSD)版本14，并计划在年底前部署无安全驾驶员的车辆。

特斯拉的目标是在多达十个主要大都市推出付费机器人出租车服务，包括内华达州、佛罗里达州和亚利桑那州。同时，其人形机器人Optimus也在快速开发中，V3原型计划于2026年初亮相。

这一转型代价高昂。2025年第三季度，特斯拉的研发费用同比激增57%，达到16.30亿美元，严重侵蚀了公司利润。

尽管有这些雄心勃勃的计划，分析师们指出，这些项目“可能需要数年时间才能产生有意义的成果”，对近期盈利贡献有限。

06 财务现实：增长故事下的盈利困境

特斯拉2025年第三季度营收达到280.95亿美元，同比增长12%，但这一增长背后隐藏着严重的盈利问题。

公司第三季度净利润降至13.89亿美元，同比下降37%。特斯拉陷入了“增收不增利”的困境。

同时，特斯拉汽车业务收入增速已放缓至仅6%。更令人担忧的是，作为利润来源的监管信贷收入下降了44%，仅剩4.17亿美元。

现金流方面表现稍好，运营现金流达62亿美元，自由现金流接近40亿美元。公司现金及投资总额增加49亿美元，达到416亿美元，为未来投资提供了一定缓冲。

07 投资者策略：卖出时机已到？

综合考量特斯拉面临的多重风险，理性的投资者应认真考虑卖出特斯拉股票。

特斯拉股价的交易价格是远期收益的400多倍，使其成为标普500指数中最昂贵的股票之一。

尽管有看涨的分析师如韦德布什的丹·艾夫斯坚持其600美元的目标价，但大多数分析师持更为谨慎的态度。

媒体对特斯拉的新闻报道热度已大幅下降，过去30天内搜索TSLA的人数下降了25%。

同时，做空兴趣的减少可能意味着最后的看空者正在撤离，这通常不是好兆头。

特斯拉无疑是一家曾经重新定义了电动汽车行业的公司，但当财务现实与估值期望严重脱节，当市场竞争压力加剧而增长故事出现裂痕，理性的投资者可能需要勇气来说再见。

华尔街的共识目标价391.08美元暗示着近12%的下行空间，而欧洲市场的溃败和中国竞争对手的崛起更是指向了一个充满挑战的未来。

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