首次突破高点。又一个2万亿。债市“断章取义”。购买力大超预期

锣鼓喧天。

果然高开，周三指数还创了三个标志性事件。

一、上证指数首次突破去年高点

太强了，上证指数收盘点位再创3年新高。

信号更直观的是首次突破了去年高点，解放了1008至今长达10个月的套牢筹码。

有人认为上证指数已经失真，涨指数不涨个股，请看下面。

二、深证指数收盘创2年新高

深证指数发力更明显，以1.76%的涨幅创本轮行情之最。

收盘是11551点，创2年新高。

最高价是11558点，离去年前高仅差2.6%。

三、深证指数实现后来居上

本轮行情以来，一直是上证遥遥领先。

经过周三一役，深证指数（今年以来+10.91%）以“补涨”的方式首次超过了上证指数1个百分点。

之后，或轮到上证指数奋起直追了。

原因其实在昨天都已阐述。

在大环境没有新干扰的情况下，更重要的是“内有定向降息，外有降息预期”。

美元指数在不到1天的时间里，展现了二级跳水。

重新跌碰98点关卡，给人民币升值提供了良好空间。

YM一大早，将美元兑人民币中间价调升了68个基点，表明阻升意愿不强烈。

中间价调升使得与离岸人民币之间的差距进一步拉大，体现了离岸希望升慢一点，中间价希望升快一点的本质差别。

所以，当下YM的态度与早期已有天壤之别。

市场可以畅想，货币升值之后，YM可以干什么？

为了防止货币单边升值，需要加大宽松力度进行对冲。

增量宽松可以提升股市做多氛围，从而有利于货币走强。

货币走强，为防单边升值，又需要进一步加大宽松力度。

如此一来，一个正向螺旋就形成了。

盘面特征：

一、又一个2万亿

三市成交达21764亿，是关税扰动以来首次突破2万亿大关。

同时，放量2696亿，创7月以来新高。

北上成交2771亿，创今年新高。放量406亿，放量幅度远超内资。

理论上，量价齐升非常健康。

二、贴水大幅下降

四大期指并没有随着市场价格飞涨，而大幅增加基差，以警示风险。

反而因为热情高涨，大幅下降了基差。

昨天涨幅最大的中证1000（+1.45%），期指基差反而创7月下旬以来新低。

昨天涨幅最小的上证50（0.21%），期指基差为负-11.8%，创今年新低。

基差即贴水，贴水降低或负值，说明交易者宁愿少些贴水甚至“倒贴”也要持有期指。

这是极度看好后市的结果，尤其是上证50现货，“补涨”需求强烈。

三、再创8年新高

代表避险精神的两个标的，一是银行，二是国债。

昨天银行指数下跌0.91%，与市场格格不入。

而中证2000却上涨1.04%，再创8年新高。

接上一点，如果上证50依靠银行“补涨”，可能会压抑冒险精神的发挥，因为两者经常会有跷跷板效应。

国债其实非常割裂。

一方面股债通常跷跷板，在股市走牛的情况下，债市通常要走低，事实也如此。

另一方面债市又不甘心，因为债市是基本面的跷跷板，实体经济不支持债市走低。

所以，我们看到30年国债期货与上证指数的跷跷板，以及呈现先抑后扬或低开高走的不甘心。

盘后，我们知道债市为何能低开高走了。

YM公布了7月金融数据。

M1前值4.6%，期待5.1%，公布5.6%。

M2前值8.3%，期待8.4%，公布8.8%。

社融存量增速前值8.9%，期待9.1%，公布9%。

唯一低于预期的是社融存量增速，更进一步是人民币贷款增量为-4263亿，创历史最低纪录。

从银行贷款看，非金融实体新增贷款为600亿，创近9年最低纪录。

就这两项，足以让债市抓到救命稻草。

其实，这种“断章取义”，正体现了货币与经济的纠结。

一方面，实体经济在冲刺半年度后，需要进行必要的“蓄力”，以备之后的“调剂”。

体现在贷款方面就会有所欠缺，并且往前的7月贷款都呈现弱势，说明这是季节性需要。

另一方面M1与M2的大幅回升，债市反而假装不知道，可见交易者是“按需而择”的。

货币是经济的先行指标，尤其是代表实体活力的M1（购买力）大超预期，且已实现三连升，为股市指明了方向。

凌晨，道指“补涨”，纳指与标普再创历史新高。

从“补涨”角度，道指类似于上证50，在牛市氛围中一直处于劣势。

但在纳指与标普不断创新高的情况下，风水总算轮过来了。

助涨主因仍然是降息预期。

财长表示：若5-6月就掌握修正后数据，很可能当时就会降息，因此我认为9月存在50个基点降息的良好契机。

在接受媒体采访时又表示“当前利率限制性过强．．．应下调150-175个基点”。

“特离普”火上加油：“应该将利率下降300-400基点”（跟东大接轨进入1时代）。

隔夜，富时A50期指没有停下上涨的脚步，中概股与金龙中国指数均传导着乐观氛围。

今天，仍然会按捺不住A股上涨的势头，挑战一下3700点整数关卡应该不是问题。

以上纯属个人情感展现，聊博一笑。