国际战事不停，中国通缩损失扩大，供应链受双重冲击

文 | 锐观经纬

编辑 | 锐观经纬

当中东航运通道因局势紧张持续拥堵，当俄乌冲突仍在扰动全球能源价格，中国市场正遭遇一场“内外夹击”。

前三季度居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.8%，通缩阴影尚未消散，国际战事引发的供应链震荡又接踵而至。

猪肉每斤售价比保本价低1元，光伏企业陷入全行业亏损，钢材价格在成本与需求间反复挣扎，这些看似孤立的现象，实则是双重冲击下的必然结果。

通缩与供应链压力究竟如何形成共振？中国又该如何破局？

通缩的幽灵在中国市场已徘徊许久，且呈现出“消费弱、生产冷”的双重特征。

2025年10月，前三季度食品价格同比下降1.8%，其中猪肉价格自6月起由涨转降，三季度降幅持续扩大，平均每斤市场价仅5.5元，远低于6.5至7元的保本线，整个行业陷入亏损。

鲜菜、鸡蛋价格也同步下滑，分别下降7.9%和6.6%，直接拉低CPI约0.21个百分点。

能源领域同样承压，受国际油价震荡影响，国内汽油价格下降7.3%，带动能源价格整体下跌3.3%，进一步压制了物价水平。

生产端的寒意更甚，PPI连续多季度处于负增长区间，前三季度降幅达2.8%，虽然8、9月环比持平显现企稳迹象，但煤炭加工、黑色金属冶炼等行业仍分别下降24.5%和8.6%。

光伏设备及元器件制造价格下降11.4%，锂离子电池制造下降5.1%，这些曾被寄予厚望的“新三样”也因通缩压力和产能过剩陷入盈利困境。

要知道，即便是2015年PPI连续54个月负增长时，CPI也未曾出现收缩，如今这种“双降”格局的危害更需警惕。

国际战事的升级，正让本就脆弱的经济环境雪上加霜。

中东局势紧张导致红海航运通道通行效率下降，中国对欧洲出口的钢材、光伏组件等货物不得不绕行好望角，物流成本较去年上涨30%以上，交货周期延长近两个月。

俄乌冲突则持续扰动能源与原材料市场，国际原油价格在震荡中维持高位波动，直接导致国内炼油企业成本高企。

而终端需求疲软又使得企业无法将成本传导至消费端，只能通过降价维持销量，进一步加剧通缩压力。

这种供应链冲击与通缩的叠加，正在形成恶性循环。

企业要面对原材料进口成本上升、物流时效降低的供应链难题，又要承受产品价格下跌、利润压缩的通缩压力。

以钢材行业为例，铁矿石进口因国际航运成本上涨导致每吨成本增加150元，而国内钢材市场价却因需求不足同比下降8.6%，不少中小企业陷入“生产即亏损”的两难境地。

为回笼资金，部分企业被迫降价甩卖库存，这种“被动销售”又反过来压低行业整体价格，形成“降价—亏损—再降价”的死循环。

各国央行将2%定为通胀目标的深意，在当下的环境中愈发清晰。

2%的温和通胀能让名义价格稳步上涨，既保障政府税收增长，又给企业留出盈利空间，更能稳定市场预期。

中国核心CPI虽自3月起持续回升，9月达到1.0%的近19个月高点，但距离2%的目标仍有差距。

通胀过低极易触发债务风险，毕竟债务是刚性的，无论市场涨跌都需足额偿还，而资产价格却在通缩中持续缩水。

今年不少房贷家庭因压力过大，将房产以低于市场价10%—20%的价格出售，正是这种风险的具体体现。

上世纪90年代日本的教训足以引以为戒，房地产泡沫破裂后，日本陷入长达二十余年的通缩，即便推出宽松货币政策也难以提振物价，直到安倍晋三实施“三支箭”政策才逐步复苏。

但中国与日本有着本质不同：中国拥有14亿人的庞大内需市场，核心CPI的持续回升显示消费端仍有韧性，且政策工具箱储备充足。

中国始终坚持多边主义，积极推动中欧班列扩容、中老铁路常态化运营，通过构建多元化物流通道化解单一航运路线受阻的风险，这正是应对国际战事冲击的关键举措。

当前中国已采取一系列组合拳应对双重压力，在稳物价方面，通过储备肉投放、鲜菜产销对接等措施平抑食品价格波动，前三季度鲜果和水产品价格均实现1.2%的上涨，一定程度对冲了下行压力。

在供应链稳定方面，纵深推进全国统一大市场建设，优化国内物流网络，8、9月PPI环比连续持平，降幅收窄0.3个百分点，显示政策效果正在显现。

宏观政策层面，更加积极有为的财政与货币政策持续发力，为企业减负、扩内需促消费，助力经济走出“通缩—供应链冲击”的漩涡。

通缩与供应链冲击的双重挑战固然严峻，但并非不可逾越。

核心CPI的回升印证了消费市场的潜力，PPI降幅收窄显示生产端正在企稳，而多元化供应链布局则为抵御外部风险提供了保障。

随着扩内需政策持续显效、统一大市场建设不断推进，中国有能力将通胀拉回合理区间，同时构建更具韧性的供应链体系。

毕竟，14亿人的消费需求与完整的工业体系，正是应对内外冲击的最坚实底气。