2025年4月，中国证监会公布了对恒大地产的行政处罚决定书，揭开了一起震惊资本市场的财务造假大案。

通过系统性财务操纵，恒大地产在2019年至2020年间虚增收入高达5641亿元，套现资金169亿元，导致16万投资者深陷财务泥潭。

这场横跨股票与债券市场、涉及数百亿资金的证券违法大案，不仅刷新A股财务造假规模纪录，更暴露出资本市场“造假—圈钱—退市”的畸形链条。

从技术先锋到资本玩家

时间回溯到2010年代，那时中国社会普遍渴望民族产业能够蓬勃发展，李兆廷原本只是一名普通的工厂工人，最终成长为一位充满传奇色彩的企业家。

他领导的东旭集团精准地把握了时代发展的趋势，顺应了社会大众的期待。

李兆廷大力宣扬“实业报国”的理念，成功地将东旭集团塑造成打破国外技术封锁的民族企业先锋，这种宣传策略不仅赢得了市场的认可，也获得了众多投资者的青睐与信任。

从2014年建成了国内第一条高强度超薄铝硅酸盐触摸屏玻璃生产线起，东旭集团发展迅速，陆续宣布在高世代液晶玻璃基板、高端盖板玻璃和柔性电子玻璃等方面取得突破。

一系列耀眼的成绩，使得东旭集团市值曾超过百亿，李兆廷也因此成为广受关注的“民族企业家”。

然而在这引人注目的光环背后，一个预谋已久的财务欺诈行为正在悄悄发生，为日后的危机埋下了伏笔，这场骗局最终导致东旭集团陷入困境。

通过虚构交易、关联交易等方式，东旭集团将子公司现金流“左手倒右手”，导致东旭光电因连续亏损于2024年退市，东旭蓝天陷入经营困境。

财务魔术与帮凶

证监会的调查报告公开，东旭集团光鲜亮丽的外表下隐藏的造假行为被曝光。从2015年到2019年，东旭集团虚报收入478.25亿，虚报利润130.01亿，虚报存款447.9亿元，这些惊人的数字，显示这可能是A股历史上最大规模的财务造假案件。

东旭集团的造假手段非常专业，堪称“教科书级别”，李兆廷通过控制55家关联公司，建立了一个复杂的内部交易体系，掩盖了真实的财务状况。

产品就像皮球，在关联公司间传来传去，每次都虚增收入和利润，但实际上可能根本没有真实的产品流动，甚至产品本身就是假的，更令人吃惊的是，这种造假不是李兆廷一个人能完成的。

审计机构大华会计所对447亿虚假存款装作没看见，多家银行还帮东旭集团伪造了数十亿的银行流水，这到底是监管没做好，还是存在利益勾结？

在虚假数据的掩护下，李兆廷和他的团队开始在资本市场大肆敛财，2015年到2018年，他们通过减持股票，轻松赚取了169亿元。

2017年，东旭集团以3.38亿元增资入主金鹰基金，持股比例达66.19%，将这家老牌公募纳入“东旭系”版图，然而随着大股东财务危机的发酵，金鹰基金已深陷被动。

2019年东旭光电债券违约时，公司账目显示拥有182亿元货币资金，却无法支付18亿元到期债务，这场荒诞剧的幕后，是长达五年的系统性造假工程。

2020年“账上趴着百亿却无力兑付10亿债券”的荒诞剧情，暴露其资金链早已断裂的本质，更让人气愤的是，2019年股票价格处于高位时，他们又通过股权质押的方式，套取了89亿元。

最终东旭光电以0.3元每股的低价退市，16万投资者这才明白过来，发现自己被骗了，平均每人损失超过23万元，曾经的“民族之光”，最终变成了吞噬投资者血汗的“财务黑洞”。

谁为这一切买单？

同时东旭集团精心编织的“科技神话”也充满了戏剧性转折，2023年其LTPS玻璃基板项目宣称“填补国内空白”，却在同月因财务造假被立案调查。

这个曾被写入地方政府工作报告的“自主创新典范”，实则是通过关联交易虚增订单、伪造专利授权文件构建的空中楼阁。

在A股市场上演的“东旭神话”崩塌后，人们惊觉这场持续十年的资本骗局中，最讽刺的并非645亿元财务造假数字，而是那句曾被媒体反复引用的“打破国外垄断”。

当投资者因“国产替代”情怀高位接盘时，东旭集团实控人李兆廷早已通过股权质押套现89亿元，将民族工业的宏大叙事变成收割韭菜的镰刀。

两家公司合计“圈钱”超110亿元，造假材料甚至细化至供应商合同与物流单据，形成完整的“闭环骗局”。

尽管罚款17亿元创近年纪录，但相较骗取的超百亿资金，违法收益仍远大于成本，更严峻的是，财务造假者多通过移民、资产转移等方式规避责任，刑事追责亟待强化。

东旭集团的案例远不止财务造假那么简单，更像是各方心照不宣的“合伙”，监管没看住，审计没尽责，投资者也没认真分析，最终导致了悲剧发生。

十年时间里，几百亿资金流向不明，审计机构却一路开绿灯，这让人难以置信，银行流水造假这么明显的违法行为，竟然也没人发现，问题确实不小。

东旭造假的十年，恰是监管体系漏洞的放大镜像，2020年媒体曝光“存贷双高”异常时，地方金融办将其列为“重点扶持企业”，2023年退市前夜，证监会的调查却仍在路上。

中介机构扮演了关键角色，审计机构对数十亿虚假流水闭眼放行，券商研究员为问题资产贴上“技术壁垒深厚”标签，甚至部分银行参与伪造资金闭环。

李兆廷个人罚款不到6亿，可他身家却有200多亿，这点罚款对他来说根本不算什么，这样的处罚力度，很难让人相信能真正起到警示作用。

结语

东旭集团深谙投资者心理，将产业政策红利转化为市值管理筹码，当监管层推动“国产替代”时，企业却将真金白银转移海外，部分采购资金流向境外离岸账户，股权质押所得通过多层嵌套结构套现。

这种“左手爱国，右手圈钱”的戏码，暴露出资本市场上价值投资与投机套利的深层矛盾。

东旭案的警示远超财务造假本身，当“卡脖子技术”成为资本市场的流量密码，监管体系需要建立更灵敏的识别机制；当民族情绪可能被异化为操纵工具，投资者教育亟待补上价值判断这一课。

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信源：

《金鹰基金大股东东旭集团彻底栽了！被重罚！》——新浪财经

《东旭集团造假：“打破国外垄断”成为巨额套现遮羞布》——新浪财经