衰退已成定局！最差结果是最大泡沫崩盘，重蹈大萧条覆辙

最近，知名投行摩根大通发布报告警告，在美国政府持续加码贸易战的背景下，“最好的结果也是温和衰退”。

该行基于市场数据的衰退概率模型显示，美国经济衰退的可能性已飙升至79%，其中罗素2000指数、标普500指数及美债收益率曲线等关键指标均发出强烈衰退信号。这一悲观预测的核心在于，特朗普政府近期实施的极端关税政策，部分税率甚至高达245%。这已严重扰乱全球供应链，并引发多国报复性措施，导致贸易环境急剧恶化。

所以，现在基本可以认为美国衰退不可避免，就是特朗普本人，也几乎承认了这点。但是，事情的发展，可能会超过这些乐观的预期。

美股的科技股泡沫已膨胀至历史峰值，我称为史上最大泡沫，估值远超2000年互联网泡沫和1929年大萧条前夕的水平。过去十年，美股牛市主要依赖企业大规模举债回购股票，而非真实的盈利增长，从2023开始，又叠加了人工智能的爆炒，这被当作是下场科技革命，将估值推升到了难以 使置信的水平，这使得市场极度脆弱——一旦企业因现金流压力停止回购，或者业绩被证伪，股价将面临断崖式下跌。

若政策应对失当，比如如继续加征关税或美联储行动滞后，那么重蹈1929年式的经济大萧条并非危言耸听。历史经验告诉我们，贸易战与金融泡沫的结合，往往是经济灾难的前兆。