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文 | 卿羽飞

编辑 | 卿羽飞

谁也没有想到，曾经被捧上神坛的“油中茅台”，现在倒成了资本市场里的烫手山芋。

从7800亿的市值巅峰到只剩个零头，金龙鱼用四年的时间上演了一出油茅变油猫的戏。

这个打着国民品牌旗号，一年赚2400亿的粮油巨头，背后竟然藏着马来西亚首富的资本故事。

为什么后来人们说，每天炒菜用的油罐子上那条红鲤鱼，游的不是长江黄河而是马六甲海峡？

那么，金龙鱼的背后又有什么不为人知的故事呢？

伪装国货37年

说起来金龙鱼，最成功的产品，可能不是调和油，而是金龙鱼自己一个精心设计的国货形象。

自从1988年进入到中国，大家就感觉这个品牌带点我们中国的文化，用红鲤鱼跃龙门的吉祥图案，还主打“1:1:1营养均衡”的广告，甚至把创始人郭鹤年包装成了一个爱国华侨，愣是让14亿人以为这是土生土长的中国品牌。

直到2024年油罐车混装的事件曝光出来，人们才恍然大悟，原来金龙鱼89.99%的股权都属于新加坡丰益国际，而丰益国际的第二大股东竟然是美国的粮商ADM。

换句话说，我们每买一瓶金龙鱼，就有两成的利润流向了华尔街。

这种外国资本家操盘，再加上国货营销的模式，真的是让金龙鱼吃尽了中国市场红利，外国人做的粮油一定要的只是利润，哪里能想着我们老百姓的健康问题。

当然这并不是说国内的粮油商就是好人了，为什么现在老百姓都自己榨油吃，这说明老百姓已经高度关注食品安全了，毕竟治病还得自己出钱费神。

让人后怕的是，金龙鱼在巅峰的时候占领市场的40%，全国83个生产基地每天能灌装2亿瓶油，这是什么概念，比茅台还赚钱。

但资本游戏是需要付出相应的代价的。

2019年，消费者发现金龙鱼食用油出现絮状物，2020年，又曝出大米掺假质疑。

当消费者发现国民品牌竟然是外资的提款机，当投资者看清低至8%的毛利率，海天味业40%，撑不起高估值，这场持续三十年穿着龙袍的洋和尚终于穿帮了。

薄如纸片的利润

金龙鱼2024年的净利润25亿，其中17.87亿来自炒期货和外汇对冲，真正卖油赚的钱还不够买北上广深一套房。

这种主业保本，副业创收的模式，也让我们看到了它后来的两头受气的样子。

在上游大豆，棕榈油价格被国际的资本操控着，2020年大豆价格暴涨到71%，但发改委一纸限价令让金龙鱼不敢轻易涨价。

下游消费者对食用油价格的敏感度跟对房价一样，5升装的调和油涨20块就能上热搜。

结果就是，原材料涨了成本自己扛，原材料跌了售价跟着降，毛利率从12%一路滑到4.8%，比存银行利息还低。

为了维持粮油帝国的面子，金龙鱼还玩起了注水财报，2024年扣非净利润只有9.7亿，却靠着和鲁花换股硬生生做出了3.89亿的投资收益，连卖油的车队都要兼职搞金融衍生品的交易。

这种主业不够，财技来凑的操作就像赌桌上押光了砝码的赌徒。

不得不说的还有，金龙鱼还把手伸进了国货鲁花花生油，成了鲁花股东之一，连鲁花品牌也受到影响，口碑大打折扣。

不少国人自从知道金龙鱼是外国品牌后，就再也没买过该品牌的东西。

从厨房霸主到健康刺客

2024年7月，一则“油罐车装完煤油直接运食用油”的视频，把金龙鱼送上舆论的火山口。

尽管公司连夜澄清“涉事车辆是新车”，但是之前，2002年虚假宣传“1:1:1调和油”，2020年转基因成分未标识，2024年五常大米造假。

信任就像食用油，一旦掺了杂质，再也澄澈不了。

这场危机也让大家看到了金龙鱼核心的地方，用渠道垄断代替品质的把控，用广告轰炸掩盖技术的短板。

当人们开始研究配料表，轻食文化让家庭用油量下降，还在用量大管饱策略的金龙鱼，就像拿着大哥大闯进了5G时代，真的是非常搞笑。

最新的数据显示，金龙鱼花生油的市场份额已经被鲁花反超，高端市场更是被欧丽薇兰等新品牌瓜分，曾经的渠道护城河，正在变成困住自己的围墙。

转型困局

金龙鱼左手预制菜，右手植物肉，却找不着北在哪边。

眼看着卖油的故事讲不下去了，金龙鱼开始病急乱投医，55亿入股鲁花想搞南北合纵，结果两家在渠道上自己打自己。

砸钱做中央厨房，25个工厂还没盈利先背上重资产包袱，最离谱的是植物肉，消费者还没搞清大豆蛋白和真肉的区别，生产线已经闲置了三分之一。

感觉真是有点大快人心。

这些花式的操作让我们看到了它跨界不成反而变成了内耗，调味品做了8年，丸庄酱油市占率不到0.1%，还不够给海天酱油塞牙缝的。

还有中央厨房建设每个园区投资超10亿，但产能利用率很低，租金收入还不够付电费等等。

当管理层还在PPT上画大饼的时候，消费者已经用自己的行动给出了答案。

2024年营收下降5%，市值只剩巅峰期的零头。

这场转型就像用金龙鱼油炸薯条，看着热闹，实际上是浪费了一锅好油。

结语

当超市货架上出现越来越多东北农垦，新疆粮仓的真实国货，消费者学会了用配料表来投票，或许这才是中国粮油行业真正的觉醒时刻。

至于那条曾经跃过龙门的红鲤鱼，是沉底还是翻身，就看它敢不敢刮掉外资的金漆，真正游回中国的厨房了。

对此，你怎么看？

参考资料

净利连跌4年，市值缩水6000亿，金龙鱼还能翻身吗？

新浪财经2025-03-27 20:34

五常官方回应金龙鱼大米“造假”：已成立调查组

2024-03-05 ·泰山财经

金龙鱼紧急回应！混装食用油的化工油罐车 曾在金龙鱼工厂卸货

2024-07-10 16:20·全国党媒信息公共平台

食用油巨头抱团，金龙鱼入股山东鲁花

2024-12-06 11:07·界面新闻

昔日“油茅”越赚越少，金龙鱼要靠副业东山再起？｜品牌观察

大象新闻2025-04-25 18:01