不建议抄底洋河！

上周聊完白酒行业之后，很多朋友在后台留言说洋河这家公司怎么看，该不该抄底？

投资世界是这样的。

当一个行业大环境宽松的时候，我们选择这个行业的二三线公司也能吃到肉。

但当一个行业的大环境承压的的时候，在这个过程中可能只有头部那么两三家公司能吃到肉，而且经过行业的洗牌，这两三家公司还有可能吃掉下一档位产品的市场份额。

现在洋河就面临这么一种尴尬的局面。

2024年营收同比-12.83%，净利润-33.37%；2025Q1：营收-31.92%，净利润-39.93%，创上市最差记录。

从行业排名角度来说，洋河的市场地位已经从第三滑落至第五，被汾酒、泸州老窖反超。

全国市场发展不畅就不说了，自己的大本营内（江苏省）也被今世缘追着打，省内市场被今世缘严重挤压（省内收入-11.43%）。

毫不夸张地说，洋河现在正处于一个内忧外患的境地。

其实尽管这样，白酒行业娘胎带来的天然优势依然是其他行业不可比拟的，存货不怕贬值，现金流充沛，毛利率极高，只要熬过行业寒冬，经济复苏之后依然有可能重新扬帆起航。

如果单单从估值来说，现在不光是洋河，整个白酒行业都处于底部区域。

可问题的关键是，在同样低估的前提下，我们肯定要选择更好的头部公司，这是机会成本的问题。

现在洋河的经营情况不及茅五泸，但估值却没比他们便宜。

我可以接受它有瑕疵，但我不能接受比他好的公司卖的还比它便宜。

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既然这样，洋河是不是就此打入冷宫了？我觉得也大可不必，期末成绩不理想只能代表过去，未来出现以下几个指标好转的时候，依然可以重新重点关注：

1.看库存周转天数。2025年Q1洋河的库存周转天数突然上升，这说明公司库存积压严重，如果持续攀升可能会引发减值或者经营风险。反之如果降低至历史平均水平，公司的库存可能有效释放。

2.观察未来几个季度毛利率和净利率的情况。这俩是利润的前置指标，当连续2~3个季度好转的话，公司的经营才可能企稳回升。

3.关注合同负债的变动情况。合同负债就是预收款，2025Q1环比-32%，从侧面也反映出经销商打款意愿低迷。但如果出现正增长的情况，也反映出经销商的积极态度。

4.关注省内外营收增速。省外需要关注营收能不能企稳回升，省内需跟踪今世缘市占率是否持续侵蚀洋河份额。

5.关注分红持续性问题。洋河现在唯一的看点就是分红，大部分朋友买洋河也是看重股息率，公司确实承诺过2024-2026年每年分红≥70亿元，2024年也确实分了70亿元，但同年净利润仅66.73亿元，也就是说，现在已出现分红额＞净利润的倒挂现象。

若洋河未来净利润持续＜70亿，差额只能由储备资金填补。如果储备资金也消耗光的话，分红能否持续也是值得深思的。

分红不会决定股价的上限，但会决定股价的下限。对于洋河来说，如果唯一的看点都开始动摇的话，未来的日子可想而知。

以上五点都是我认为投资洋河需要重点关注的，只要这5点都向好或者大部分向好，洋河的投资价值才会逐渐显现，股价也会逐渐企稳回升，否则我们很容易陷入价值陷阱，出现越跌估值越高的尴尬局面。

全文完。