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美国、中国、日本，三国GDP之和占全球半壁江山，债务数字却令人窒息。

美国36万亿美元，日本9.1万亿美元。而中国，这个全球第二大经济体的债务数据却藏着意外转折。

牌桌上的三个全球最大玩家，此刻竟在比谁更能“赖账”？

三国债务，三种活法

2025年6月，全球债市风暴席卷日欧美，而中美日三大经济体的负债数据更是触目惊心。

美国联邦债务突破36.2万亿美元，人均背债11万美元，国债利息首超军费，年付1.1万亿美元。

日本总负债达9.1万亿美元，债务占GDP比重飙至227%。

中国总负债86万亿人民币，约合12万亿美元，债务率63.8%，不足美日一半。

但你要说这当下谁最是焦虑，还得是美国！

美国30年期国债收益率突破5%大关，创下2008年金融危机以来最高水平。日本央行焦头烂额，一边要应付30年期国债收益率飙升至2.5% 的崩盘信号，一边看着美国对日本汽车加征的25%关税欲哭无泪。

而中国默默将美债持仓降到7654亿美元，14年来减持近三分之一。

三国债务牌局已到生死局，美国36.2万亿、日本9.1万亿、中国12万亿美元数字背后，显然一场世界经济格局的重塑正在加速。

面对债务危机，中美日三国选择了截然不同的道路。

美国，完全就是用霸权续命的“赌徒”。

特朗普政府玩起了危险的“债务转移游戏”。一边提高债务上限，一边推进减税政策，国会预算办公室测算这将使国债再增3.4万亿美元。美联储被迫重启1000亿美元量化宽松购债计划，但市场对“美债永不跌”的神话已失去信心。

更讽刺的是，美国6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI升至2.9%，距离2%的通胀目标越来越远。分析人士一针见血：美国正走向“通胀化债”的不归路。

直白地说，维持高通胀稀释真实债务价值，本质是变相掠夺全球债权人的财富。且美国的债务可并非好看。

当特朗普在7月4日签署《大而美法案》，法案承诺未来十年减税4万亿美元，却把联邦债务上限一次性提高5万亿，达到41万亿美元的天文数字。

所以表面光鲜的“经济强心针”，实则是场危险的债务狂欢。美国国债总额已达36.2万亿美元，如果计入地方债务，整个国家的欠账超过40万亿美元，相当于每个美国人一出生就背负12万美元债务。

更致命的是，2025年到期美债高达9.2万亿美元，光利息支出就突破1.1万亿美元，比美国全年军费还要多。马斯克在社交媒体上发出警告：“再不解决，就等着破产！”

太平洋另一端，日本的债务危机更加触目惊心。总负债9.1万亿美元看似比美国少，但其债务占GDP比重竟达到227%，远超希腊债务危机时期的水平。

要知道汽车产业作为日本经济命脉，却被美国加征25%关税重创。日本苦苦哀求美国降到10%甚至零关税，但“老大哥”装作听不见。

而当日本央行停止购债支撑，30年期国债收益率瞬间飙升至3.14%，拍卖会上20年期国债投标倍数跌至12年最低。超市里1.5万种食品集体涨价，面包牛奶涨幅超10%，老百姓开始囤积平价罐头度日。

可以说，作为“主动向美国屈服的小弟”，日本本以为用服软可换回降低关税，如今来看，终究是日本高估了在美国心中的分量。

美国关税大棒直接打垮支柱产业。安倍经济学的“三支箭”已成过去式，如今央行陷入两难：加息会压垮财政，不加息则日元崩盘。

而日本在4月单日抛售500亿美债救市，反而推高美债收益率，伤己又伤人。如今这个曾经的世界第二大经济体，如今在美债陷阱中越陷越深。

也不难怪，如今石破茂到处着急，更是主动美国硬刚到底。

反观中国，却是让人意外了。

中国：把债务变资产

当86.1万亿元人民币（约12万亿美元）的中国债务数字浮现时，西方分析师集体沉默，毕竟这债务占GDP比重仅63.8%，远低于美日，甚至牢牢守住国际警戒线以内。

而中国的债务管理堪称教科书，用10万亿化债计划将高息债务转为低息贷款。3.6万亿再融资债置换为地方政府延长还款周期，债务资金明确流向高铁、5G基站、乡村振兴等“造血工程”。

更关键的是减持美债的战略抉择。

从2019年持有1.2万亿美元，到如今只剩7654亿，中国美债持仓14年来缩水近三分之一。这些钱转身变成黄金储备和国内新质生产力投资，宁德时代匈牙利建厂、华为昇腾芯片研发等高端制造迎来爆发。

可以说，如今这桌面上的“三大经济玩家”，中国不管是债务率，亦或是稳定国内的经济水平，和美日相比，中国实在是亮眼。

不过这全球债市风暴来袭，谁又能全身而退？

日本30年期国债收益率突破2.5%，创2008年来新高。意大利债务占GDP达145%，10年期国债收益率飙至4.5%。美国10年期国债收益率升至4.34%。这场风暴正在改变普通人的生活。

美国抵押贷款利率直逼6%，购房者望而却步，欧元区房贷利率升至3.5%，房价涨幅骤降。全球企业债券违约率升至1.5%，裁员潮蔓延。

而回望这场债务风暴，美国36万亿的霸权透支、日本9万亿的挣扎求生、中国12万亿的转型升级，恰似三条岔路。

当意大利国债收益率飙升，日本超市食品价格飞涨，美国大学生为6%的助学贷款利率发愁时，中国工厂里的工业机器人正以全球最快速度增长。

如此对比来看，债务本身不是关键，关键看怎么对债务“化解”。

美国人用债务维持航母舰队，日本人用债务填补老龄化窟窿，中国人把债务变成“合作资金”，这两相对比之下，谁最是聪明和值得学习，自然显眼。

参考资料：

3月中国减持189亿美元美债至7654亿美元！中国变为第三大债主，英国升至第二——每日经济新闻

美国通胀加速，美国国债收益率下滑——新浪财经