2024年，印度一度被捧上了神坛。孟买股市飙涨、外资蜂拥而入，西方媒体连着几个月把“下一个中国”这个标签贴在印度身上，仿佛只差一个签字，印度就能摇身一变成为新世界的供应链核心。

可2025年，一场发生在5月7日的空战，不仅让印度空军吃尽苦头，更像推倒了多米诺骨牌的第一块。

四个月过去，不安的征兆没有消散，反倒越演越烈。曾经热情高涨的国际资本转身离场，战略盟友开始冷眼旁观，印度“全球制造中心”的梦想，莫迪只能眼看着被现实一巴掌打碎。

问题是，这一切，还只是开始吗？

从“资本宠儿”到“资金弃儿”，只用了半年

就在去年底，印度还被《经济学人》誉为“最具吸引力的新兴市场”，孟买30指数创出新高，外资净流入创下历史纪录，连美国银行的基金经理都在报告中写道：“印度是亚洲的新引擎。”

但短短几个月，一切就变了味。2025年上半年，恒生、日经、上证等主要市场纷纷走高，唯有孟买股市一蹶不振，成了亚洲表现最差的主要市场。

西方媒体用“令人失望”来形容这个曾被寄予厚望的市场。资本的嗅觉一向灵敏，它们不讲情面，只有利润。

最直接的信号，是印度卢比的持续下跌。即使美元本身在走弱，卢比仍然跌到了历史低点，说明问题已经不是汇率本身，而是信心的全面塌方。

美国银行最新调查显示，超过三成的全球基金经理在主动减持印度资产，这在亚洲国家中垫底。而更令人侧目的，是直接投资的大撤退：2025财年，印度吸引的外国直接投资只剩下3.53亿美元，较前一年暴跌超96%。

资本为什么会突然“变脸”？

原因其实并不复杂。从地缘安全的角度看，印度在“五七空战”中的惨败并非小事，这不仅暴露了其军力的短板，也让投资者对其地缘稳定预期彻底改观。

在全球产业链高度敏感的当下，谁愿意把供应链押在一个可能随时爆发地区冲突的国家？资本一旦意识到“印度不是想象中那么安全”，撤离只是时间问题。

美印蜜月期终结，幻想被现实击穿

军事上的失利带来的是战略地位的动摇，而当这份动摇传到华盛顿，事情就变得更棘手了。2025年8月，美国政府以“违反制裁、进口俄罗斯石油”为由，宣布对印度部分出口商品加征高达50%的惩罚性关税。

受冲击最严重的，是印度赖以出口创收的纺织和鞋类产业。这两块加起来占了印度对美出口的半壁江山，关税一落地，价格优势直接蒸发。此举等于精准打击了印度的经济命门。

相比之下，中国的产业链更完整，抗打击能力也更强，美国对中国的加征关税未能撼动其制造业根基。

但印度显然扛不住。更关键的是，美国的态度发生了质的变化。

过去几年，印度被西方当作“制衡中国”的桥头堡，但“五七空战”的惨败让美方对其军力产生了严重怀疑。

《外交政策》的一篇评论指出，美国对印度能否真正发挥地缘战略作用，已经“不再抱有幻想”。

这种战略价值的贬值，直接导致了政策态度的冷却。关税只是一种手段，背后真正传递的信息是：你的“地缘红利”已经用完了。

更现实的问题是，印度并非不可替代。越南、孟加拉国、泰国等国正在迅速崛起，背后同样有美西方的资本和政策支持。印度一旦“掉链子”，立马就会有国家接棒。

政策空喊口号，制造业梦碎一地

面对外部环境的剧变，莫迪政府喊出了“自力更生”的口号，甚至在古吉拉特邦的一次讲话中强调：“不能依赖外国，我们要靠自己。”

这话听上去很提气，但问题在于，印度真的有这个底子吗？

现实是残酷的。2025年最新数据显示，印度制造业占GDP的比重已经跌到12.5%，这是1967年以来的最低点。莫迪上任时曾豪言要把这个数字拉到25%，打造“世界制造中心”。

可十年过去了，这个目标越来越像个遥不可及的梦。与此同时，服务业也在遭遇寒流。AI技术的快速普及，让外包行业面临大面积裁员，过去靠“英语+键盘”就能拿高薪的岗位，如今不再吃香。

而制造业又无法吸纳这些被AI挤出来的劳动力，导致高技能失业和低端岗位不足同时存在。当下，印度的劳动力参与率长期维持在50%左右，也就是说，有一半的人口根本没有参与到经济中。这种结构性的矛盾，不靠口号，根本解决不了。

更讽刺的是，就在莫迪高喊“自力更生”的同时，印度每年依旧大量进口武器、能源和高端电子产品。没有技术、没有工业基础、没有完整产业链，这样的“自力更生”，说到底只是个姿态。

真正的问题在于，莫迪政府一直想在不触动既得利益的情况下推进改革，既不愿放弃西方资本的支持，又想收割民族主义情绪，结果就是两头都没讨好。

真正的大国，不靠运气靠内力

如果说空战是一道分水岭，那么后来的资本撤离和美印关系降温，就是连锁反应的延续。

而真正让印度陷入“成长焦虑”的，是其自身结构性的问题。这不是一两场战斗能决定的，也不是一两份政策声明能挽回的。

今天的印度，面临的是三重压力：地缘稳定性的下降，国际信任的流失，以及自身改革动力的不足。

这些问题交织在一起，让印度的“世界工厂”梦想陷入停滞。而这场空战，只是让这一切提前揭晓了答案：印度不是下一个中国，它也暂时还做不到“替代中国”。

中国的路径没有惊天动地，但走得稳。靠的是技术积累、产业链构建、政策托底，而不是短期资本和战略投机。

真正的大国崛起，不靠运气，也不靠别人给的机会，而是靠自身的定力与内力。印度的这次“刹车”，或许正好提供了一个清晰的反面教材。