非农数据引爆华尔街，美债空头押注创半年新高

摩根大通调查显示美债空头押注飙升至2月以来最高，机构集体做空押注收益率上行，焦点集中在周五8月非农就业报告，该数据将决定美联储9月降息幅度。

美债作为全球定价锚，空头加码预示资金在为重大事件做准备，市场普遍认为非农数据将决定美联储降息25或50个基点，进而影响美股、美债和美元走势。

过去几周美国经济数据走弱，但机构却疯狂做空美债，背后逻辑在于博弈经济韧性和非农数据，当前债市逻辑已从经济放缓转向财政赤字和长期利率抬升。

摩根大通数据显示，截至9月2日当周做空国债比例大增8个百分点，净多头仓位降至2月初以来最低，30年期美债收益率逼近5%，反映市场对财政赤字恶化的担忧。

收益率曲线呈现短端下行、长端上行的陡峭化趋势，2年期收益率因降息预期走低，10年期和30年期收益率却因长期财政压力攀升，加剧了债市波动。

非农就业预期值为7.5万人，若低于4万人将大幅提升降息50个基点概率，高于13万人则会打消激进降息预期，市场已提前通过衍生品对冲极端风险。

期权市场显示资金在25个基点降息预期下仍疯狂买入50个基点降息保险，关键期限合约交易量激增，反映市场对非农数据暴冷的担忧。

对冲基金在国债期货市场同时扩大短端和长端净空头仓位，押注短期波动和财政恶化，而长期资金被迫加码国债多头，形成多空对立格局。

债市波动传导至美股，未来可能出现四种情景：非农疲软利好高估值成长股；非农中规中矩防御性板块受青睐；非农强劲打压科技股和黄金；利率曲线陡化可能让银行股意外受益。

财政赤字是长期利率上行的核心压力，特朗普政府支出和减税计划叠加关税政策受阻，未来国债供给增加将加剧市场担忧，政策不确定性也削弱了美联储降息效果。

当前美股估值处于历史高位，利率波动可能引发估值剧烈调整，非农数据将成为市场情绪的导火索。

操作策略建议分层布局：降息预期下关注高负债成长股和中小盘ETF；防御性板块优选高股息电信、医疗细分和低价零售；避险对冲配置黄金、新兴市场ETF和大宗商品资产。