130只ETF 一周汇总，“技术慢牛”降级后有三大期待点！

上周调整之后，技术性的“趋势慢牛”结束了。

趋势指数6点以上的主题，只剩2个。接下来，回归机构所说的“震荡慢牛”，等待技术到位或新的领涨热点出现。

对于“怎么办”的问题，我们昨天先聊了我《港股跌了怎么办？两种投法差异巨大！》，接下来延伸分析，覆盖130只主流ETF。木鱼ETF原创分享，长篇硬核文请双击页面支持！

上周主要以下几个因素影响市场情绪：

1、重要会议结束，“政策出尽”，“稳增长”主题大跌；

2、数据显示，经济复苏仍在路上；

3、外贸方面，仍有复杂性；

4、美国9月降息落空，非农大跌影响全球经济预期。

不光是A股港股，全球市场都有一个短期的波动，尤其对等关税和降息落空影响面较大。

看下资金数据。

ETF一周申赎数据方面，港股科技、互联网、非银金融系、创新药等继续领先市场，黄金、消费、化工、红利等也有一定增持，而宽基、科创、光伏、半导体整体流出。

本轮行情就是机构情绪带动的局部牛，和全面行情相差很大，主题有此分化正常。可科创、半导体逢高减仓，表明科技情绪没起来。

融资数据，债券类、银行等快速反弹，表明市场风险偏好下行，港股主题依然是融资偏好的主要方向但同时也有一些主题流出，没那么强了；而科创、半导体、证券等人气主题大幅赎回，人气下行味道来了。

接下来看下主题总结、汇总，再加小小预期。

宽基上周平均下跌1.39%，中证A50在前一周领涨之后本周领跌，而中证1000、2000等波动不大，表明本周调整也是机构情绪带动的。

在资金面上也没有亮点，主要宽基总体持续减持，只有上证50上周五获得数亿增持。

如果接下来机构行情走弱，那么越小越微的宽基受影响越小，甚至北证50这种机构行情完全踏空的品种，也有可能被游资杀过去炒炒垃圾。

两创方面总体冲高回落，而平均市值更小的科创100、综指、200等表现相对抗跌，表明散户才是市场真正想做多的，但周五借AI大势启动人气失败了，接下来还是谨慎为重了。

我们上周后半段，对科创是有一定期待的，主要也是看散户人气能不能成牛。周五小科创综指还有一定的人气惯性，但成交额已经大幅减弱。

创业板则在CPO龙头股走弱情况下进入调整，从上图可知这波创业板的行情， 70%是英伟达共振CPO的效果，加上港股机构情绪的外溢。

机构对于抱团易中天也形成了很强的共识，不过短期美股和英伟达高位回落，也会带来回调压力。

大消费上周调整超过2%，农业养殖周中曾经一度发力，而消费之低迷连恒生消费也无法逆势而行，可见有多难了。

消费对政策敏感，接下来一段时间除了位置够低之外，暂时看不到反弹逻辑。虽然一直说要“发力服务消费”，旅游也涨不动，有点难受了。

大金融方面，香港证券一周调整5.5%领跌，银行再度被抱团避险又成了最安全的方向了。所以，都叫金融，但A股的银行和别人是反着来的，这是一种浮躁、无奈的投机。

问香港证券的朋友很多，我们分析过它就是一个大帆船，顺风更顺逆风更逆。港股短期调整，它确实压力加码。

不过资金面上，无论申赎还是融资在周五继续上行，接下来应还有反复，但高位博弈很难，反抽不出高度来，逢高控制下仓位更好。

综合大金融尤其是港股非银、国内券商，长投逻辑继续成立，只是位置不低加仓定投的话仍然不算经济。

军工上周反复活跃，但大势现在容错率低了，不宜扩大偏好。

新能源汽车是机构品种，上周大跌反馈情绪。

光伏周五盘中有个利好，反击了一下，因此是反复活跃的预期，需要后续政策、行业利好来维持预期。

机器人我们说过几次，有利好不反馈就表明，现在市场人气是弱的，兑现率低。

半导体上周有机会，毕竟英伟达都被约谈了，然后周五的走法表明，博弈心态压倒了行业利好，就不要随便情怀了。

5G、通信、创业板人工智能都是跟着CPO、液冷机构抱团走起的，高位主题需谨慎，主要防着跟英伟达调整，抱团是双刃剑。

国产AI呢？没有爆款应用，打不开情绪和价值高度。

所以这个方向主要期待下人气，下周预期还有资金试探，但由于情绪起不来，小打小闹也不容易安全离场。

上周最难跌的，还是港股医药，无论机构还是散户痴心不改。但外资风险偏好短期回落，博弈难度加大了。

行业是景气的，BD大单也随时会有新的，但马上要发中报了，波动会加大，这个就不好预期了。

而A股医药总体也比较坚强，中药还有一定补涨。看下成分股表现，白马属性的白药、片仔癀表现不佳，而表现拔尖的众生药业其实不算纯正中药。

中药应该说不拥挤吧，也有一定避险属性。

周期主题，上周随着“稳增长”方向一起被重砸了。

不过“反内卷”是重量级战略，加之黄金大涨，下周有企稳预期。但由于“慢牛”提供的保护通道没了，逢高控仓、降低成本始终是理性选择。

有利好出来时，可以做T，但不能追涨。

基建、地产回落，份额大幅降低，水电退潮的有点快，等技术企稳再考虑后续。

策略主题方面集体调整，特别是中石化业绩大跌引起波动，在周五杀伤力较大。虽然银行有可能成为短期避险方向，但由于红利中的能源、资源主题短期处于调整，总体依然是下行通道。

海外方面有波动，以上统计尚未算进周五市场调整带来的回调，因此上周也是全军覆没的状态。

周五晚上美国非农数据意外大跌，经济衰退的担忧压倒了10月降息的利好，因为一旦衰退就成惯性了。

这个会影响外资风险偏好，所以短期全球又成了逆风，老美的数字游戏也搞不清真假了。

游戏传媒既有影视文化的概念（上周《南京照相馆》），还有IP经济、AI应用端的属性，上周有补涨需求，尾盘一个拉升算是保住了红盘，但仍然是小打小闹，慢慢来了。

港股科技主题，我们多次分析指出，其并无行业景气逻辑，主要跟着外资风险偏好走。那么很现实的问题，上周外资情绪回落了，所以就跌了。

但是长线逻辑不变，所以依然有大量资金逢低申购布局，逻辑是畅通的。而且技术角度也基本到位，低吸资金踊跃，不必恐慌。

科技成分中最拖后腿的，还是港股汽车，比亚迪卷不说，理想发个新车搞砸了。

除了关注外部环境影响的外资风险偏好之外，就是要等中报了。就如同一艘大船在万里航线上，也需要不断更新航向一样。如果中报积极，市场长投的信心更足。

财报关注的重中之重，是AI带来的业务增长，比如阿里云营收增长，微软的34%已经到位了。

技术角度的整体慢牛没了，短期主动投资的容错率大幅降低，利好兑现也难了。不过还有三大期待点，有望随时重燃市场人气：

1、新政策供给，比如事关反内卷大业的《工信部十大行业增长措施》的发布，再次激活本轮领涨品种；

2、中报重估行业景气度，CPO、消费电子、稀土之后，再找新热点，或是港股科技龙头重新启动；

3、外部环境、经贸关系改善等提升机构情绪。

从“技术慢牛”到“震荡慢牛”，肯定是不舒适了。而政策发力和行业景气方向，有更大可能性跨越周期，短期则需要注意博弈更难了。

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