今天盘后出了个数据：2025年前七个月，证券交易印花税收了936亿，同比暴涨62.5%。

光是7月一个月就干了151亿，比去年同月多了1.25倍，环比增长29%。

你品，你细品。

这一数据说明有人在频繁进出，而且是真金白银地进出。

大家要知道，印花税不管你赚不赚钱都要收的，具体大家可以看一下我之前写过的《意外！证券印花税增54.1%，数据说明什么？历史告诉你，市场涨？》

另外，A股最近的日成交额动不动就破2万亿，两融余额冲上2.04万亿，创下十年新高。

可以看出，券商目前的利好有很多。

是值得我们好好去关注的。

这次不一样，真业绩了

很多人还把券商当“行情风向标”，都是把券商作为一个题材来看。

但2025年上半年的财报出来后，这次是真有业绩了。

42家上市券商：

上半年营收合计2385亿，同比增长30.3%，净利润同比61.2%的增幅。

整个行业迎来久违的业绩大年。

头部券商方面：

国泰君安+海通合并之后，预计赚152~160亿，同比增长205-218%以上；

银河赚63~68亿，增长近五成。

中小券商方面：

国联+民生净利润暴增1183%，华西证券涨10倍以上（1025%~1354%），东北、国海也都翻倍往上冲。

你说这是不是“蹭情绪”？那你得问问财务报表答不答应。

除了业绩，还有这四大逻辑共振

1.、钱正在从银行“搬家”

2024年10月，单月新开股票账户685万户，环比涨275%，历史第三高；

2025年上半年，沪市个人开户同比增35%，7月直接同比暴增71%。

这说明什么？说明之前存钱放银行的人已经偷偷开户了。

储蓄向资本市场搬家，才刚开始。

2. 长线资金，终于开始“真金白银”进场

以前说“险资入市”，都是嘴上说说。现在不一样了。

2025年出了个《中长期资金入市》方案，直接定指标：

公募基金持股市值每年至少涨10%；

大型险企每年新增保费的30%，必须买A股。

这部分从一季度险资权益占比已经升到20.6%，就可以看出来。

3.别再只盯着经纪和自营了。券商的未来，在财富管理。

你看国泰君安的“君享投”，客户资产保有量半年翻倍，达到264亿。

华泰的基金投顾做到180亿，体系越来越成熟。

这不是“卖产品”，是在做长期陪伴。

而ETF市场更是爆炸式增长。

现在已经多只宽基ETF规模破千亿，券商在做市、产品设计、系统支持上优势明显。

这是一门“越滚越大”的生意。

回到投资上，现在估值贵吗？

尽管基本面持续向好，但当前券商板块仍处于严重低配状态。2025年第二季度，主动偏股型基金对券商股的持仓比例仅为0.64%，处于历史极低水平。

横向对比，2014年牛市期间，券商板块PB估值从1.5倍升至4.2倍，涨幅达180%。

而当前行业整体PB仅为1.4倍，处于历史36%分位，具备显著的估值修复空间。

当前市场换手率约1%，两融余额占流通市值比重为2.3%，距离2015年高峰期的3.1%和4.7%仍有巨大提升空间。

总的来看，小猎豹认为，券商，这个曾是牛市的“旗手”，这一次，他们走得更稳，也更远。

特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。

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