今天大反弹的原因

周末中东局势加剧，大家都担心A股又要交军费了，但没想到今天权益市场异常坚挺，A股这边，5000多只个股里头，80%的上涨；而近1000只权益ETF里，90%的上涨，只有食品饮料板块，跌幅相对较大，在0.5%以上。

其实，用几张图，就能大致刻画一下，今天市场反弹的动能。

第一张图，看恒生指数和布伦特原油的日内走势图，基本是反向的关系，也就是油价下跌，股指上涨。

简单解释一下，黄金和原油期货，你可以简单理解为，在交易日，全球范围来看，都是接近24小时交易的品种，其中亚盘的时间段，悉尼因为是最早看到太阳升起的，所以最早开盘，夏令时是北京时间6点开始交易，下图，简单示意一下，这就意味着，在A股和港股开盘之前，其实黄金和油价，已经交易了接近三个多小时了，虽然亚盘的交易量比较清淡，但这也是实实在在的为中东局势定价的结果。

从结果来看，在股市开盘前，黄金转跌，而原油则开盘后跳水3个点以上，这也就意味着，对于伊朗可能封锁海峡的消息，大家都没太当回事，避险情绪有限，因此，今天亚太地区的股市，整体，都是低开高走的局面，包括下午欧洲开盘后，也一度翻红，而美股期货，也已经翻红。

因此，第一张图，可以这么理解——不管各类媒体渲染的多么夸张，但资产价格不太会骗人，原油和黄金的走势，给了投资风险资产的人，充分的信心，这是今天最主要的一条主线。

第二张图，开盘之后，第一波上涨，来自半导体芯片板块，下图是日内A股的热点分布图，主要原因，是周五晚上美国那边传出来的一个利空。

背景是这样的，2022年的时候，美国禁止向我们出口光刻机、刻蚀机等芯片制造设备，但给了韩国的三星、SK海力士，以及台积电豁免权（相当于给盟友的特权），允许它们在大陆的工厂，继续使用美国设备，无需额外审批。

但是，上周五晚上爆出来，美国商务部计划取消这些豁免权，未来需要逐个审批。

那么，逻辑推演后就很清晰，利好国内的国产替代概念，首当其冲，就是我们之前提到过的，半导体设备ETF（159516），这也是表韭量化在国产替代方向里配置的品种（配的场外联接基金，019633），可以看到，开盘就是一路上冲，半小时就冲到了最高点，这是带动A股今天反弹的第一波动能。

当然，反过来看，能量守恒，国产替代上涨的同时，那么，对三星、SK海力士，以及台积电，就不是什么好消息了，因此，前两者相关的韩国半导体板块今天大幅低开，而台湾加权指数，今天收盘跌1.4%，在亚太地区垫底，因为台积电在指数里占比接近1/3，而台积电日内跌了3.3%，几乎贡献了一大半的跌幅。

第三张图，下面这个，恒生指数和创业板的日内走势对比，可以看到，开盘阶段，A股低开，而港股开盘跌幅更大一点，后续半导体板块带动创业板先反弹了一波，但中午又下去了；而恒生指数，则是震荡着一路上行，最后下午，带着A股一起起来了。

我们看南下资金走势的话，可以看到，下图，南下资金今日加仓接近80亿，这是6月以来，南下资金净买入最多的一天，换句话说，南下持续稳定的加仓，对今日A+H的反弹，也功不可没——下午，港股创新药接力，领涨全市场，而泡泡玛特也是日内反弹6个点，热度又被带了起来。

市场，大概就是这么个情况，总结来说。

第一，开盘前的黄金和原油，反映全球市场避险情绪不浓，给多头很大的信心，整体今天全球股市，都走的低开高走的戏码。

第二，上午第一波反弹，来自周末的利空消息，对芯片半导体等国产替代板块的助攻，也使得A股的计算机板块领涨，而韩国、台湾地区股市，属于结构性受伤的一方。

第三，南下资金单日净买入，创6月新高，带动港股日内持续走强，点燃市场信心，也使得港股前期活跃的创新药、新消费板块，再度大反弹。

但是，今晚要注意，伊朗把美国的叙利亚军事基地给干了，短线黄金拉升，日内转涨了。

以上，是对今日市场的一些观察，供大家参考。

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多聊几句市场的热点哈。

1、港股，如何看待港股IPO加速的影响。

最近，我们聊到了AH溢价、港股IPO加速、香港HIBOR利率跌到地板价等话题。

结果可以看到，市场对这块的关注度，也越来越高，卖方聊这块的越来越多，包括很多声音，开始直指港股IPO加速的问题，认为，目前港股正在A股化，而港股过度的IPO，会终止这轮的港股牛市（如果现在算是牛市ing的话）。

我个人，不完全认可这个观点哈——港股热度起来了，估值抬升了，会有更多的企业，选择在这个时候去上市，这是很自然的事情，如果看到了更多的IPO，就认为港股见顶，不再有价值，我觉得，这属于有点本末倒置了。

不否认，IPO加速，会对港股的流动性造成短期冲击，但是从更大的视角来看，我们还是要问自己，这轮港股上涨的核心逻辑是什么？

我们此前提到过，有几个绕不开的周期。

第一，前所未有的低利率周期，导致南下资金持续加仓港股高股息，最近一周，我们看到南下资金净买入180亿，其中，净买入港股的银行股，超过80亿，占比接近一半，这个趋势仍未中断。

第二，对险资的权益投资进入政策宽松周期，包括我们上周五提到的对分红险的分红利率的规定，本质上会压低全行业的负债成本，也让险资加仓高股息的门槛，进一步降低，这点，和第一点结合在一起。

第三，对互联网平台的松绑周期，甚至目前是利用互联网平台，起到稳经济的加杠杆作用，因此，互联网平台依然处于财政政策等（比如国补），结构性受益的阶段。

第四，相比较A股这边，新消费、创新药等行业板块的供给错位周期。

那么，在IPO放量的情况下，这几个周期，是否会有变化？如果有，那么中长期配置的逻辑要发生变化；如果没有，就可以做到战术上重视（短期流动性冲击），战略上藐视（配置符合上述周期逻辑的板块，比如我们反复提及的，港股高股息+港股大科技的思路）。

而港股快速的IPO，成熟的做空机制，实际上，对投资者不一定是坏事：

它既可以让短期过热的市场，迅速往回拉一拉；

也是企业的照妖镜，对于那些大股东天天想着割韭菜的企业，可以避而远之，比如药X生物；对于那些不知所谓的，在港股一窝蜂上市的企业，市场也会给其合理的定价，比如海X味业（今天一度跌超8个点），让大家逐步认识到，其在A股的估值，可能也是偏贵的。

对于大家个人投资而言，只要把握好核心的投资主线，这些利空的出现，往往都是给大家机会，捞取估值更合理的筹码。

2、债券，下午的一个传闻。

债券这边，上午开盘后，主要是股债跷跷板的逻辑，股市走强，债市往下。

下午，有个加速向下的过程，主要是地产的小作文，外媒发的，关于要求国有地产开放商避免公开债违约的消息。

股市和债市，目前都进入了不上不下的阶段，一个横盘，一个又下到了前低附近，特别是，信用利差，压缩到了历史的最低点附近。

后续，股债跷跷板效应预计会显现的更明显——近期加仓的，主要是基金和券商自营，这些交易资金，稳定性比较差，如果趋势反转，不排除市场有调整的可能。

今天来看，股市走强的过程中，券商自营转为卖出，下图，蓝线。

3、跟投建议。

没有更新。

本周是事实上的季末最后一周了，我们边走边看吧。

就聊这么多。

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求赞、在看。