1500！茅台“回归”指导价，五粮液下调开票价，白酒迎来挤泡沫？

2025年12月10日，飞天茅台散瓶批价跌至1500元，仅比1499元官方指导价高1元！五粮液同步下调经销商开票价，高端白酒行业迎来新一轮“挤泡沫”。

据第三方平台“今日酒价”数据，25年飞天散瓶（53度/500ml）批发价较前一日跌15元，再创历史新低；原箱报价1520元/瓶，年初两者均超2200元/瓶，跌幅惊人。

同期，五粮液宣布2026年起调整政策：出厂价保持1019元不变，经销商开票价从1019元降至900元，通过折扣、积分等方式变相降价，系十年首调。

五粮液投资者热线工作人员回应，此举是阶段性营销激励，旨在提升商家信心，并非直接降低出厂价，但经销商直言“只是少亏点”。

上海一位五粮液经销商透露，当前已从盈利转为贴钱卖酒，库存酒因降价消息大幅贬值，补贴也随开票价下调而减少，经营压力剧增。

飞天茅台价格持续下探，今年先后跌破2000元、1800元等多个关口。有经销商表示，当前1650元左右的零售价已属历史低位，仍有下调空间。

线上渠道同样降价，“双11”期间飞天茅台补贴价一度跌至1499元，近期某电商平台更是低至1399元；五粮液补贴价也探至769元/瓶。

酒业专家肖竹青分析，飞天批价逼近指导价，意味着倒卖利差几乎消失，黄牛、炒家将大规模离场，茅台“去金融化”进入深水区。

他预测，2025年高端白酒批价将集体下移，行业挤泡沫持续，拐点或在2026年春节前后，取决于经济回暖与真实消费复苏。

分析师蔡学飞则认为，价格回落是市场理性的信号，能挤出投机泡沫，让产品回归消费本质，夯实品牌长期价值，属结构性重塑。

当前白酒行业面临多重压力：消费需求重构、库存高企、价格倒挂，头部酒企业绩普遍承压，郎酒等企业已通过控量（年投放不超3万吨）应对。

茅台董事长陈华在股东大会上坦言，行业调整可能持续，公司不会强压指标，将兼顾短期与长期发展，保障投资者、渠道商与消费者权益。

山西汾酒高管指出，“三理性时代”下，高端白酒供需失衡，价格承压的核心是需尊重市场与消费者，重构供需结构。

华创证券研报显示，11月白酒动销同比下滑双位数，年底厂商博弈加剧，渠道谨慎不愿囤货，酒企正通过补贴、调结构保障经销商利润。

国金证券则看好后续机会，认为当下至明年春节是价盘最承压期，悲观预期将修正，行业筑底后，动销改善与政策红利将凸显配置价值。

截至12月10日收盘，贵州茅台股价报1402.80元/股，微涨0.13%，总市值1.76万亿元；五粮液涨0.67%，报111.62元/股，总市值4333亿元。