“AI应用+脑机接口”概念股上演蛇吞象式并购！正处爆发前夕？

大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“收购高端专业音频自主品牌BDKG，拓展产品与技术布局”——佳禾智能的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）BDKG为全球知名高端音频设备制造商

佳禾智能发布公告，其全资子公司佳禾国际拟以现金方式支付对价，收购Carol Shirley Beyer、Carina-Gloria Muhling、Kaja Muhling、Daniela Gruidl、Dennis Gruidl、Samantha Carina Edwards、David Edwards持有的beyerdynamic GmbH&Co.KG（BDKG）的全部有限合伙权益、普通合伙人BEYER DYNAMIC Verwaltungs-GmbH的全部股份及股东借款。初步收购价款为1.22亿欧元，折合人民币约9.96亿元。

BDKG是一家全球知名的高端音频设备制造商自1960年在德国成立以来，始终致力于音频技术和产品创新，现有产品线涵盖专业创作耳机、游戏耳机、无线音频设备等多个领域，满足了从录音棚到家庭娱乐、从舞台表演到移动办公等多样化场景的需求。BDKG定位于高端音频领域，销售网络覆盖欧洲、美国、中国等全球主要市场。凭借卓越的音频技术、精湛的德国制造工艺和持续的创新能力，BDKG在全球专业耳机市场享有较高品牌知名度，并多次获得国际设计和音频奖项等。2024年BDKG实现营业收入8445.1万欧元，同比+16.57%；净利润854.3万欧元，实现扭亏为盈。

2）此次并购有助于拓展产品和技术布局，加速推进全球化

A）拓展自主品牌业务，提升盈利能力。公司目前主要以ODM模式与终端品牌商开展业务合作，逐步拓展自主品牌业务、提升业务附加值是公司的业务发展战略之一。BDKG依托深厚的品牌底蕴，自主研发、制造和销售品牌产品，在全球高端专业音频产品领域取得较高认可度。通过本次交易，公司可快速提升品牌业务收入规模，增强品牌业务运营能力，享受成熟品牌溢价，提升整体业务盈利能力。

B）扩充产品品类，实现资源互补。本次交易通过整合双方的技术资源，可实现双方消费级和专业级音频产品的优势互补，拓展公司在上游元器件技术领域的实力，加速公司的技术升级和产品创新。此外，借助公司在消费类音频产品的供应链、制造和渠道资源优势，BDKG亦有望快速推动其消费类耳机业务发展，促进业务规模持续提升。

C）开拓欧美市场，完善全球化布局。BDKG构建了经销、直销、电商、零售等各种方式相结合的多元化营销网络渠道，在全球拥有100余家业务合作伙伴，广泛覆盖欧洲、中国、美国等全球主要市场。本次交易完成后，公司可借助BDKG成熟的线上线下销售体系开拓欧美市场，进一步完善全球化市场布局，同时提升公司应对国际贸易政策不确定性的抗风险能力。

3）盈利预测及评级

维持2025-27年业绩预测。预计公司2025-27年营业收入分别为26.86、29.35、32.19亿元，同比+8.9%、+9.3%、+9.7%。预计公司2025-27年归母净利润分别为1.00、1.46、2.00亿元，同比+142.3%、+45.5%、+37.5%。预计公司2025-27年EPS分别为0.26、0.38、0.53元。2025年6月6日股价为16.58元，对应PE分别为63.00x、43.31x、31.51x，维持“增持”评级。

图表2：盈利预测与财务指标

二、技术面信号

佳禾智能是消费电子领域的明星股，同时拥有“华为苹果概念+AI眼镜+脑机接口”，近1年股价随AI应用的井喷和脑机接口技术突破产业落地加速，顺势上升（优于大市）,阶段性底部逐步抬高，当前股价和估值对比业绩预期仍处于低估区间，市值70多亿左右易炒作，深受游资和主力的喜爱，后市增长空间巨大；近期在“科技牛”行情炒作下，快速震荡上行且放量数倍的成交额，各周期均线呈多头排列向上，股价站稳在各均线之上，技术面上金叉信号（5日MACD和10日MACD）已显现，股价有望进一步加速。

风险提示：

交易不确定性风险，商誉减值风险，交易完成后的整合风险。

参考资料：

20250606-华西证券-佳禾智能-收购高端专业音频自主品牌BDKG，拓展产品与技术布局

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