直击汾酒业绩说明会：10、11月市场批价稳中有升，将推马年生肖酒

12月4日下午，山西杏花村汾酒厂股份有限公司（以下简称：汾酒）召开2025年第三季度业绩说明会， 副总经理、总会计师王怀，副总经理、汾酒销售公司党委书记、董事长张永踊，以及董事会秘书许志峰等其他高管与投资者在线上互动交流。现名酒观察将主要交流内容整合如下：

问：想请教下管理层，目前消费降级背景下，是否会导致中低端酒玻汾销量增长、中高端酒降价促销，而毛利率前低后高，在财报上体现为增收不增利？关于公司的费用率，这几年费用率不断下降，带来净利率提升，是否到了极限、未来还有下降空间吗？

副总经理、汾酒销售公司党委书记、董事长张永踊 答：尊敬的投资者您好，公司将根据市场实际需求及推广策略，进行合理的费用匹配。

问：公司会像其它白酒巨头一样做出分红比例或金额的承诺吗？会像茅台一样考虑回购注销吗？

副总经理、总会计师王怀 答：尊敬的投资者您好！公司始终贯彻持续、稳健的股利分配政策，在保证公司正常经营和长远发展的前提下，积极主动回报投资者。

问：请问管理层，白酒行业深度调整，公司股价多年低迷，公司现金充足，除了分红，为何不回购注销股份？茅台多次回购，提成市场信心，希望公司考虑一下！

董事会秘书许志峰 答：感谢您的宝贵建议！公司始终坚守稳健经营原则，兼顾业务发展与股东回报，将通过多元方式持续回馈投资者。

问：领导好，汾酒是今年少数仍在增长的酒企，请问是如何稳住增长的？年底要到了，公司对明年的销售有什么规划吗？如何看待明年白酒行业的走势？

副总经理、汾酒销售公司党委书记、董事长张永踊 答：尊敬的投资者您好，2025年，在汾酒复兴纲领的战略指引下，在厂商一心的团结奋斗下，汾酒实现了稳定发展。2026年，汾酒的营销工作将深入践行汾酒复兴纲领第二阶段既定战略，一方面要精准锚定重点，做好四个持续推进，即持续推进全国化2.0的落地工作，持续推进年轻化1.0的创新发展，持续推进国际化1.0的强力突破和持续推进不同消费者的精准服务。另一方面，聚焦关键核心，做到五个坚定不移，即坚定不移地优化库存结构，提升发展势能，坚定不移地稳定价格体系，维护市场存量，坚定不移地抓好分级聚焦，拓展消费增量，坚定不移地推动线上线下协同发展，坚定不移地促进三大品牌合力发展。

问：10月11月市场动销如何？看市场批价在走稳？

副总经理、汾酒销售公司党委书记、董事长张永踊 答：尊敬的投资者您好，从开瓶率上来看，2025年10月、11月汾酒的实际动销保持了良好的增长态势，市场批价稳中有升。

问：2026丙午马年临近，各大酒企的马年生肖酒开始亮相，公司如何看待今年生肖酒的市场？在即将到来的白酒春节销售旺季，公司有哪些营销计划和规划？

副总经理、汾酒销售公司党委书记、董事长张永踊 答：生肖酒消费更趋理性，公司聚焦场景化创新，强化产品文化与实用价值，每年都会推出一定数量的生肖酒。谢谢！

问：在当下市场消费背景和行业趋势下，公司如何看待目前高端白酒的价格体系面临的市场挑战？

副总经理、汾酒销售公司党委书记、董事长张永踊 答：尊敬的投资者您好，在消费态度理性、消费选择理性、消费价格理性“三理性时代”下，高端白酒出现供需失衡的行业趋势，不仅体现在供需数量，更体现在供需结构上，高端白酒价格体系承压的本质矛盾是要真正尊重市场和尊重消费者。

问：请问张董，最近提出的全国化2.0 具体什么含义？采用那些政策措施？未来情景如何？现在全国化程度如何？

副总经理、汾酒销售公司党委书记、董事长张永踊 答：全国化2.0是指将山西及环山西市场作为一轮红日，向以长三角、大湾区为领头羊的长江以南市场迈进。是文化、产品、价格、渠道、促销、公关关系、队伍、服务、管理、体验等全要素、高质量的全面重塑与提升。谢谢！