杀手级应用打开科技股成长空间

今年以来，香港市场上的恒生科技指数涨幅相当可观，截至4月25日，该指数上涨幅度达到11.4%！更加令人印象深刻的是，这一涨幅，是在全球证券市场出现剧烈波动情况下取得的成绩。而跟踪这一指数的恒生科技ETF易方达（513010）等产品，也受到了市场资金的关注。

核心动力视角下科技类公司的发展前景

如果将香港市场今年以来的表现，与去年924行情相比，我们不难发现，本轮上涨的基础更为狭窄。在港股通样本中，本轮仅有20%的个股跑赢指数，而在924行情中，超过60%的个股实现了超越指数的表现。进一步对这20%的个股进行分析，科网股、技术硬件与设备、半导体及半导体生产设备等科技领域表现相当突出，整体涨幅领先。整体而言，本轮行情高度聚焦于与人工智能（AI）相关的科技板块，而金融、周期等传统板块相对落后，市场结构性特征显著。

从基本面来看，924行情主要由宏观政策驱动，而本轮行情则是在科技叙事下，自下而上驱动的一种结构化行情：市场资金高度聚焦于少数优质科技资产。进一步拆解本轮科技资产上涨的驱动因素，可以发现，除了整体市场风险偏好的提升，人工智能从概念到实际应用的拓展才是关键因素。

将这一现象放到更大的宏观经济的背景下去观察，更是可以清晰地看到，科技板块的迅速崛起是有着宏观经济调整下的必然性的：2024年以高端制造为代表的新质生产力逆势崛起，装备制造业投资增速达9.4%，推动经济增长从2023年的3.2%回升至2024年的4.8%。而春节后DeepSeek等人工智能企业的成功，更是在很大程度上缩小了市场对中国与美国在AI领域发展前景的认知差异。此前从未被纳入估值体系的业务，如云计算、人工智能应用等，第一次受到市场的高度关注：因为各行各业的企业，都可以相对较低的成本实现企业经营的大幅优化，这大大激发了中国科网类企业在大模型开发、应用以及云计算等AI基础设施领域的投资热情，进而带动科技类板块迎来新一轮估值重塑。

尤其值得关注的是，占据恒生科技指数前十大成份股的大型科技类公司，更是凭借着技术积累以及人才优势，获得了市场的高度认同，对指数起到了明显的拉升作用，见证了科技类大公司再次崛起的高光时刻。

图：港股龙头股代表性高，个股对指数拉动效果强

AI产业的演变：从基础设施到杀手级应用

事实上，科技股的崛起并非始于今年，但是过去一段时间，市场对人工智能产业的关注焦点主要集中在芯片等基础设施领域：上游的半导体芯片企业、算力企业挣取了产业链上大多数的利润，并获得了较高的估值溢价。而展望未来，AI产业的增长将更多体现在消费生态和应用场景的拓展上。人工智能或将通过以下三种路径对所有经济实体产生重大的影响：降本增效、云业务重塑以及潜在的“杀手级应用”。

在消费生态与应用侧，中国互联网公司展现出强大的竞争力。之前的DeepSeek一举登顶全球下载量第一，近期的淘宝又在全球100多个国家成为下载量前十的应用软件，都充分说明了中国科网股强大的生命力。

历史地看，自移动互联网兴起以来，基于工程师红利、国内超大单一市场规模背后丰厚的数据资源以及基础设施等优势，国内互联网应用生态在短视频、电商、本地生活，甚至包括手游等赛道的线上化渗透率和变现规模方面，相对于全球市场都处于领先位置，巨大的用户群体构建出相对完善的生态系统，成为杀手级应用不断涌现的关键，也能较好地实现更广泛的商业价值。

投资高科技类企业的技巧

恒生科技股指数中包含的科网股，与全世界所有的科技股一样，都会具有较高的波动性，股价会随着投资者的情绪高低、技术进步的快慢、应用前景的变化而出现巨大的波动。因此，投资者在决策时，最担心的一个问题就是，我会买在高位站岗吗？要克服买在高位的恐惧心理，投资者需要正确地评估与策略，才能取得较好的投资回报。

首先要观察历史。即你当下所想要投资的品种在历史上处于哪个位置，如果是在相对高位，那么便需要高度警惕，小量分批建仓并随时准备卖出；而如果处于低位，则可以适当加大建仓的资金量，耐心地等待更低的位置进入，并且做好长期持有的准备。以当前的恒生科技指数来看，其近期的点位在4900点左右，而历史上最高点位是11000点，最低点是2720点，当前点位处于高低点中间的位置。

其次，避免全仓一次性杀入，哪怕是在历史的最低点位附近也无需如此。分批建仓或是以定投的方式参与此类波动性较大的产品是一个不错的策略。

第三，精选个股不如选择相关度较高的指数类基金，将行业中的大公司一网打尽。比如恒生科技ETF易方达（513010）等跟踪恒生科技指数的基金，就可以用少量的资金将港股市场上重要的科网股，按照指数的权重进行配置。避免了选择个股不得不顾此失彼的问题。如果想到降低投资科技类公司的波动性，稳健型投资者还可以考虑配置一些低风险的基金，比如红利类、债券类或是黄金类产品，构建一个进可攻、退可守的组合。